Rangkaian siklus pump-and-dump altcoin memang melelahkan, tetapi ancaman yang lebih besar sebenarnya terletak pada aspek makro. Tekanan terhadap sistem keuangan AS pada tahun 2026 sedang menjadi faktor risiko yang paling mudah diabaikan oleh pasar kripto.

Berbicara dengan angka. Hampir sepertiga dari obligasi pemerintah yang dimiliki secara terbuka oleh AS akan jatuh tempo antara tahun 2025-2026, dan hanya di tahun 2026, negara tersebut harus melakukan refinancing setidaknya 4,1 triliun dolar AS. Berapa besar skala ini? Jika dilihat dari sudut pandang lain, setara dengan sekitar 30 triliun RMB, lebih dari seperempat PDB tahunan sebuah negara besar. Masalahnya adalah sebagian besar utang ini dipinjam saat era suku bunga nol, dan sekarang suku bunga telah menembus 4%, sehingga biaya bunga utang ini berlipat ganda.

Pilihan pemerintah tidak lain adalah tiga: menaikkan pajak, menambah pasokan uang, atau meminjam baru untuk melunasi utang lama. Apapun pilihannya, semuanya akan langsung menekan likuiditas pasar keuangan global. Dan keberadaan aset kripto secara esensial bergantung pada likuiditas—ini tidak bisa diabaikan.

Selama masa pelonggaran moneter besar-besaran pada tahun 2020, pelonggaran uang global secara langsung memicu bull run kripto. Pada tahun 2022, siklus kenaikan suku bunga dimulai, dan pasar langsung berbalik menjadi pasar bearish. Kali ini, tekanan fiskal jauh lebih kompleks daripada sekadar kenaikan suku bunga, refinancing utang adalah batasan keras yang tidak bisa dihindari. Pengeluaran bunga tahunan AS sudah mendekati ambang satu triliun dolar, dan angka ini akan terus meningkat selama dekade mendatang.

Jika ingin menghadapinya secara relatif aman, beberapa arah yang bisa diambil adalah: pertama, menjauh dari proyek yang terlalu leverage dan yang dinilai terlalu tinggi, kurangi posisi kontrak sesuai kebutuhan; kedua, fokus pada aset utama yang likuid seperti Bitcoin, Ethereum, dan aset utama lainnya yang memiliki fundamental yang jelas, serta sektor yang memiliki aplikasi nyata seperti pembayaran lintas batas dan penyimpanan terdesentralisasi; terakhir, siapkan cadangan kas yang cukup untuk menghadapi kemungkinan masa-masa sangat lesu pada tahun 2026.

Pasar kripto sangat sulit untuk benar-benar independen dari kondisi ekonomi makro. Mereka yang sengaja membuatmu mengabaikan risiko fiskal dan hanya fokus pada tren jangka pendek, dengarkan saja dan abaikan.