Pertempuran EUR/USD 2026: Mengapa Kesenjangan Suku Bunga Bisa Membuat atau Menghancurkan Indeks Euro

Perdagangan euro tahun 2026 sedang membentuk aturan sederhana: Fed terus memotong, ECB tetap di tempat = perhatikan penyempitan selisih suku bunga. Konsensus pasar tampaknya cukup terbagi tentang apa yang akan terjadi selanjutnya, tetapi satu hal yang pasti—arah EUR/USD lebih bergantung pada siapa yang memotong lebih banyak dan apakah pertumbuhan Eropa benar-benar bisa bertahan.

Zona Euro Berjalan di Atas Tali

Mari jujur: mesin pertumbuhan Eropa sedang tersendat, bukan berhenti. Komisi Eropa memperkirakan pertumbuhan 1.3% di 2025, 1.2% di 2026, lalu sedikit meningkat menjadi 1.4% di 2027. Itu tidak buruk, tetapi juga tidak menginspirasi.

Sektor otomotif Jerman terpukul keras—produksi turun 5% karena transisi EV dan kekacauan rantai pasok bertabrakan. Ditambah lagi dengan kurangnya investasi berkelanjutan dalam inovasi teknologi, dan Anda mendapatkan hambatan struktural yang tidak akan hilang dalam waktu dekat. Ketegangan perdagangan juga tidak membantu: AS mengincar tarif 10-20% pada barang-barang UE, dengan ekspor otomotif dan kimia yang tampaknya sangat rentan. Dilaporkan ekspor UE ke AS sudah turun 3%.

Kejutan utamanya? Di dalam Zona Euro sendiri, pertumbuhan bahkan tidak tersebar secara merata. Spanyol dan Prancis melaporkan angka Q3 yang cukup baik (0.6% dan 0.5%), tetapi Jerman dan Italia hampir datar. Gambaran yang tidak merata ini membuat bank sentral berhati-hati—terlalu banyak kelemahan untuk bertindak berani, tetapi cukup resilient untuk menghindari mode panik.

Inflasi Kembali Merayap—Dan Itu Mengubah Segalanya untuk ECB

Eurostat baru saja menunjukkan inflasi Zona Euro naik menjadi 2.2% tahun-ke-tahun di November, di atas target ECB sebesar 2%. Harga energi turun, tetapi inflasi jasa melonjak ke 3.5%—itu adalah hal yang benar-benar membuat bank sentral khawatir.

Pada 18 Desember, ECB melakukan apa yang diharapkan semua orang: menjaga ketiga suku bunga utama tetap tidak berubah (suku bunga deposito di 2.00%, refinancing utama di 2.15%). Presiden ECB Christine Lagarde secara umum mengatakan bahwa kerangka kebijakan berada di “tempat yang baik” dan tidak ada kebutuhan mendesak untuk bergerak. Konsensus Reuters juga mendukung ini: sebagian besar ekonom memperkirakan ECB akan tetap di posisi ini hingga 2026 dan ke 2027. Artinya? Kecuali pertumbuhan anjlok atau inflasi melonjak, jangan harap keputusan pemotongan sampai akhir 2026 paling cepat.

Mesin Pemotongan Fed Berjalan—Dan 2026 Bisa Melihat Lebih Banyak

Berbeda dengan Fed, yang memberikan tiga pemotongan di 2025 (lebih dari perkiraan awalnya) dan berposisi untuk mungkin memotong lagi di 2026. Suku bunga federal funds mencapai 3.5-3.75% setelah langkah Desember, dan beberapa bank besar memperkirakan dua pemotongan lagi tahun depan—Goldman Sachs, Morgan Stanley, BofA, Wells Fargo, Nomura, dan Barclays semuanya termasuk dalam kelompok ini. Beberapa memprediksi pemotongan tersebut akan terjadi pada Maret dan Juni.

Di sinilah politik menjadi menarik: masa jabatan Jerome Powell berakhir Mei 2026, dan Trump tidak akan mengangkat kembali dia. Pemerintahan yang baru sudah memberi sinyal bahwa mereka ingin pelonggaran lebih cepat, yang bisa menggeser bias dovish Fed. Itu penting untuk trajektori suku bunga.

Jadi Bagaimana dengan EUR/USD dan Indeks Euro?

Di sinilah menarik bagi trader. Indeks euro dan EUR/USD pada dasarnya memperdagangkan dua narasi yang bersaing:

Kasus bullish untuk euro: Jika pertumbuhan Zona Euro tetap di atas 1.3%, inflasi perlahan naik, dan ECB tetap bertahan sementara Fed memotong, selisih suku bunga menyempit dengan cara yang mendukung euro. UBS memperkirakan EUR/USD akan menguat ke sekitar 1.20 pada pertengahan 2026 dalam skenario ini. Indeks euro pun akan menguat sesuai.

Kasus bearish untuk euro: Jika pertumbuhan Eropa mengecewakan (jatuh di bawah 1.3%), kejutan perdagangan melanda, dan ECB terpaksa memotong untuk mendukung aktivitas, itu akan menyempitkan selisih suku bunga dengan arah yang salah. EUR/USD kembali ke 1.13, berpotensi menguji 1.10. Itu akan memberi tekanan pada indeks euro.

Di mana institusi terbagi:

• Citi bearish: memproyeksikan EUR/USD akan mencapai dasar di 1.10 di Q3 2026 (sekitar 6% lebih rendah dari level saat ini 1.1650), bertaruh bahwa pertumbuhan AS akan kembali menguat dan pemotongan Fed mengecewakan
• UBS bullish: melihat EUR/USD mencapai 1.20 jika penyempitan selisih suku bunga berjalan sesuai harapan di Eropa

Kesimpulan Utama: Data Adalah Wildcard

Perdagangan EUR/USD dan indeks euro tahun 2026 benar-benar bergantung pada satu pertanyaan: apakah Eropa akan bertahan atau pertumbuhan yang mengecewakan memaksa ECB bertindak? Jika bertahan + Fed memotong, euro punya ruang untuk naik lebih tinggi. Jika pertumbuhan melemah + hambatan perdagangan semakin keras + ECB blink, maka 1.13 dan 1.10 tidak lagi menjadi skenario terburuk.

Perbedaan suku bunga penting, tetapi mengapa perbedaan itu berubah juga sangat penting. Pasar memperdagangkan cerita sebanyak spread-nya—dan saat ini, cerita pertumbuhan Zona Euro adalah yang harus diperhatikan. Perhatikan rilis data Q1 2026 berikutnya dengan saksama; saat itulah pasar akan mulai memperhitungkan skenario mana yang benar-benar akan terwujud.