Bank of Japan menaikkan suku bunga tetapi tidak efektif, yen tetap tidak bisa menguat?

Keputusan untuk menaikkan suku bunga pada 19 Desember sedikit mengecewakan pasar. Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin menjadi 0,75% seperti yang dijanjikan, level tertinggi sejak 1995, yang terlihat cukup hawkish. Tetapi masalahnya adalah dolar terapresiasi setelah pengumuman kenaikan suku bunga, dan yen tidak sekuat yang diharapkan.

Mengapa pasar tidak membelinya?

Analis ANZ Felix Ryan terus terang: Terlepas dari tindakan Bank of Japan, tren nilai tukar USD/JPY menunjukkan bahwa pasar tidak mendapatkan sinyal yang diinginkannya sama sekali - yaitu, investor ingin tahu berapa banyak dan kapan Bank of Japan akan meningkat selanjutnya, tetapi Gubernur Ueda tidak memberikan jawaban yang jelas.

Pernyataan Presiden Kazuo Ueda pada konferensi pers memang tidak jelas. Dia menekankan bahwa dia berencana untuk merevisi perkiraan suku bunga netral (saat ini di kisaran 1,0% ~ 2,5%), tetapi tidak mengatakan sepatah kata pun tentang kapan dan berapa banyak. Sikap “Saya punya rencana tetapi jangan beri tahu Anda” ini membuat trader hanya menebak sendiri.

Akankah yen terus terdepresiasi di masa depan?

ANZ memprediksi bahwa meskipun Bank of Japan terus menaikkan suku bunga pada tahun 2026, kinerja yen akan tetap lemah terhadap mata uang G10 di tahun mendatang. Alasan utamanya adalah bahwa perbedaan suku bunga tidak baik untuk yen - suku bunga AS ada, dan suku bunga Jepang tidak dapat naik bahkan jika naik. Mereka telah memberikan target harga USD/JPY mencapai 153 pada akhir tahun 2026.

Masahiko Loo, seorang ahli strategi di State Street Investment Management, percaya bahwa kebijakan pelonggaran Fed dan dukungan investor Jepang untuk meningkatkan rasio lindung nilai valuta asing akan menjaga USD/JPY di level 135-140 untuk jangka panjang.

Kapan kita akan melihat rebound nyata dalam yen?

Menurut harga pasar untuk swap indeks semalam, investor memperkirakan Bank of Japan akan mendorong suku bunga menjadi 1,00% hingga kuartal ketiga 2026. Namun, Nomura Securities menunjukkan bahwa hanya ketika bank sentral memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga berikutnya akan lebih awal (seperti pada April 2026), pasar akan benar-benar menafsirkan ini sebagai hawkish dan membeli yen.

Dengan kata lain, dilema saat ini adalah bahwa meskipun Bank of Japan menaikkan suku bunga, besarnya dan laju kenaikan suku bunga tidak cukup jelas, dan pasar hanya memperlakukannya sebagai dovish. Sampai yen menemukan dukungan baru, ia mungkin harus tetap berada di bawah tekanan.