#通胀与货币政策 Melihat utang margin AS yang melonjak menjadi 1,21 triliun dolar pada November, meningkat selama 7 bulan berturut-turut, sinyal ini patut diperhatikan. Data paling mencolok adalah rasio utang margin terhadap M2 yang melonjak ke 5,5%, melebihi level selama gelembung internet tahun 2000.

Mari kita uraikan logika di balik ini: meskipun Federal Reserve sedang dalam siklus kenaikan suku bunga, keinginan leverage pasar tetap kuat, kenaikan sebesar 43% dalam 7 bulan menunjukkan bahwa investor terus menambah leverage. Perilaku ini biasanya muncul dalam dua situasi—baik pasar sangat optimis, atau dipaksa menambah leverage untuk mempertahankan posisi. Melihat latar makro saat ini, keduanya mungkin terjadi.

Dari sudut pandang on-chain, lonjakan leverage makro semacam ini sering memicu dua reaksi berantai: pertama, dana besar mulai mengatur posisi untuk potensi "risiko pelepasan"; kedua, institusi mulai menyesuaikan eksposur risiko. Pergerakan dompet paus dan perubahan struktur posisi kontrak baru-baru ini dapat sebagian mengonfirmasi apakah pelaku pasar sudah merasakan tekanan ini.

Jika leverage terus meningkat tanpa dukungan fundamental yang memadai, risiko koreksi akan bertambah secara bertahap. Ini bukan ramalan, hanya data yang menunjukkan kenyataan.