Berinvestasi dalam Saham Perbankan: Analisis Peluang di Pasar Global

Daya Tarik Perbankan dalam Konteks Tingkat Suku Bunga yang Meningkat

Perketat kebijakan moneter telah mengubah lanskap investasi keuangan. Dengan kenaikan tingkat suku bunga sebagai respons terhadap inflasi yang terus-menerus, profitabilitas sektor perbankan mengalami ekspansi yang signifikan. Diperkirakan bahwa margin bunga bersih lembaga kredit telah membesar sekitar 30%, menciptakan kondisi yang menguntungkan bagi mereka yang mencari bank terbaik untuk diinvestasikan.

Bank berfungsi sebagai motor sirkulasi sistem ekonomi global. Peran mereka sangat penting: menyalurkan sumber daya, memfasilitasi transaksi, dan menghasilkan likuiditas yang dibutuhkan setiap ekonomi untuk berkembang. Ekonomi tanpa akses ke kredit bank secara sederhana tidak dapat tumbuh. Oleh karena itu, kinerja sektor perbankan adalah indikator yang dapat diandalkan dari kesehatan makroekonomi.

Tipologi Institusi Keuangan Perbankan

Sebelum memilih tempat berinvestasi, penting untuk memahami bahwa sektor ini terbagi dalam tiga kategori utama:

Perbankan Komersial dan Ritel

Entitas ini menghimpun simpanan dari masyarakat dan menyalurkannya sebagai kredit, menghasilkan pendapatan dari selisih antara kedua tingkat tersebut. Mereka beroperasi berdasarkan sistem cadangan fraksional yang memungkinkan mereka bekerja dengan modal terbatas dibandingkan kewajibannya. Kelangsungan model ini bergantung pada margin yang sehat antara biaya simpanan dan pendapatan dari pinjaman.

Komisi layanan menjadi sumber pendapatan kedua yang penting. Kartu kredit, transfer, penitipan nilai, dan konsultasi adalah contoh yang menghasilkan aliran kas yang signifikan.

Perbankan Investasi dan Institusional

Mengkhususkan diri dalam layanan kompleks untuk korporasi, pemerintah, dan investor canggih. Termasuk di dalamnya adalah strukturisasi operasi keuangan, penempatan efek, perdagangan, dan pengelolaan kekayaan. Layanan yang sangat menguntungkan adalah penawaran umum perdana (IPO) untuk perusahaan yang pertama kali masuk ke pasar saham.

Institusi Universal

Menggabungkan kedua operasi tersebut: perbankan ritel dan investasi. Ini menghasilkan diversifikasi pendapatan tetapi juga meningkatkan kompleksitas operasional dan risiko yang terkumpul dari kedua segmen.

Metode Utama untuk Menilai Bank untuk Diinvestasikan

Pemilihan institusi keuangan yang ketat memerlukan analisis terhadap tiga dimensi utama:

Kemampuan Menghasilkan Nilai

• Return on Equity (ROE): mengukur efisiensi dalam penggunaan modal saham
• Return on Assets (ROA): profitabilitas yang dihasilkan per unit aset
• Pendapatan dari Bunga Bersih: volume keuntungan dari aktivitas kredit
• Margin Laba Bersih: persentase dari setiap rupiah penjualan yang menjadi laba

Profil Risiko Kredit

• Rasio Keterlambatan Pembayaran: portofolio kredit yang tidak menghasilkan pembayaran
• Cadangan untuk Kerugian: modal yang disisihkan untuk menutup ketidakmampuan bayar
• Leverage Keuangan: rasio antara utang dan modal sendiri

Daya Tarik Valuasi

• Rasio Harga/Nilai Buku Tercatat: biaya saham terhadap aset nyata
• Rasio Harga/Keuntungan: berapa banyak yang dibayar untuk setiap unit laba
• Harga relatif terhadap rekan-rekan sektor

Gambaran Bank Terbaik untuk Diinvestasikan di Amerika Utara

Segmen AS menunjukkan perilaku yang beragam. Indeks sektor S&P 500 Keuangan mencatat hanya 0,25% hasil tahun ini. Namun, di balik ketenangan ini, terdapat kasus kinerja yang lebih baik:

Pemimpin Pasar

State Street, institusi kustodian yang mengkhususkan diri dalam investasi institusional, memimpin dengan hasil 10,59%. Morgan Stanley mengikuti dengan 9,46%, mendapatkan 50% dari pendapatannya dari layanan efek institusional. Wells Fargo, bank universal besar dengan aset sebesar 1,9 triliun, mencapai 8,93%.

Citigroup mencatat 7,02%, beroperasi sebagai konglomerat global di lebih dari 100 yurisdiksi. JPMorgan, institusi terbesar di negara ini dengan 4 triliun aset, tetap di angka 3,46%, di bawah rekan-rekannya.

Tertinggal

Goldman Sachs hanya naik 0,02%, tertinggal dari indeks sektornya. Bank of America turun -0,76%. Charles Schwab, pemimpin dalam pialang dengan 6,5 triliun di bawah pengelolaan, turun -8,55%, yang mengejutkan mengingat posisinya di pasar.

Perbankan Eropa: Pasar dengan Dinamika Lebih Tinggi

Indeks Eurostoxx 50 naik 4,38%, tetapi beberapa bank melampauinya secara signifikan. Bank-bank Spanyol menunjukkan performa terbaik regional:

Banco Santander memimpin dengan 21,75%, fokus pada perbankan ritel dengan kehadiran kuat di Amerika Latin. BBVA mengikuti dengan 16,78%, menghasilkan tiga perempat dari laba di pasar berkembang, terutama Meksiko.

Intesa Sanpaolo dari Italia mencapai 13,21%, memperkuat posisi sebagai pemimpin di pasar domestiknya. BNP Paribas, bank terbesar Prancis yang terdaftar di Paris, menambah 8,02%. ING Groep dari Belanda melengkapi analisis dengan 7,84%.

Wilayah ini menawarkan beberapa aset perbankan terbaik yang tersedia, dengan hasil dua digit dalam dua bulan operasi.

Inggris: Bifurkasi Peluang

FTSE 100 naik 2,53%. Intermediate Capital Group, spesialis pengelolaan aset dalam perbankan investasi, mencatat 16,60%. HSBC, salah satu bank terbesar global dengan 3 triliun aset dan 40 juta nasabah, naik 12,19% dengan operasi yang seimbang antara Inggris dan Hong Kong.

Lloyds Banking Group, bank ritel murni, menambah 8,41%. Barclays, bank universal yang hadir di enam benua, hanya naik 1,08%, di bawah indeks.

Analisis Fundamental: Profitabilitas, Risiko, dan Valuasi

Performa Keuangan Perbandingan

Di Amerika Utara, Charles Schwab menunjukkan ROE sebesar 18,13% dengan margin bersih 31,96%, diikuti oleh JPMorgan (13,69%; 27,90%) dan Morgan Stanley (11,15%; 20,99%). Namun, Charles Schwab memiliki leverage sebesar 20,51 kali, lebih tinggi dari pesaingnya, yang meningkatkan risiko. Rasio valuasinya adalah yang tertinggi, menunjukkan overvaluasi pada akhir 2022. JPM diperdagangkan di angka 138,62 dolar dengan kenaikan 2,5% sejak Januari, sementara MS di 96,06 dolar dengan kenaikan 12,2%.

Di Eropa, BBVA dan Santander adalah satu-satunya yang memiliki ROE dua digit: 13,44% dan 10,31% secara berturut-turut. BBVA memimpin dalam margin bersih dengan 21,66% dan leverage lebih rendah (15,18 kali). Keduanya diperdagangkan dengan diskon signifikan terhadap nilai buku: BBVA di 7,29 euro dan Santander di 3,77 euro, menawarkan peluang pembelian.

Di Inggris, Intermediate Capital Group menonjol dengan ROE 29,56% dan margin 68,91%, meskipun dengan modal operasional yang rendah. Lloyds memiliki ROE 10,02% dan margin 27,61%, diperdagangkan dengan harga rendah di 0,51 poundsterling. ICG, yang dinilai 14,18 pound, menunjukkan overvaluasi.

Peluang dalam Siklus Saat Ini

Kenaikan tingkat suku bunga secara langsung menguntungkan perbankan, memperluas margin. Saham sektor ini membagikan dividen secara berkala, memungkinkan aliran kas pasif atau reinvestasi dengan bunga majemuk dalam jangka panjang.

Kekuatan neraca bank setelah 2008 telah meningkat secara signifikan. Regulasi prudensial seperti Basel III telah meningkatkan persyaratan modal, mengurangi kerentanan terhadap krisis.

Risiko yang Perlu Dipertimbangkan

Ketergantungan Siklus

Perbankan menyusut saat perlambatan ekonomi. Resesi memperburuk portofolio kredit dan permintaan layanan.

Leverage Ekstrem

Kerugian kecil pada aset dapat menyebabkan insolvensi sistemik. Sistem cadangan fraksional memperbesar risiko ini.

Masalah Agensi

Pengurus mengejar insentif pribadi (bonus, komisi) di atas bunga saham, menciptakan ketidakseimbangan tujuan.

Utang pada Level Rekor

Pemerintah, perusahaan, dan rumah tangga mencapai utang tertinggi dalam sejarah. Penurunan aktivitas yang tajam dapat memicu krisis gagal bayar.

Persaingan FinTech

Platform pembayaran, pinjaman peer-to-peer, robo-advisors, dan aplikasi mobile mengikis margin tradisional melalui pengurangan biaya transaksi.

Ancaman Kriptografi

Mata uang digital menawarkan alternatif terdesentralisasi untuk pembayaran dan penyimpanan nilai, menantang relevansi sistem perbankan tradisional.

Tekanan Pajak

Pemerintah cenderung menaikkan pajak sektor ini, melihat keuntungan mereka sebagai sasaran fiskal yang mudah.

Perspektif untuk 2023 dan seterusnya

Jerome Powell, Ketua Federal Reserve, menegaskan kembali pada Maret bahwa jalur penurunan inflasi akan “panjang dan berliku”. Indikator ekonomi melampaui ekspektasi, menunjukkan tingkat akhir yang lebih tinggi dari yang diperkirakan. BlackRock memperkirakan kenaikan hingga 6% dan pemeliharaan jangka panjang.

Dengan ekonomi yang tangguh dan arah hawkish yang terus berlanjut, peluang terbaik dalam saham perbankan tetap ada selama periode ini. Institusi Spanyol dan Inggris yang terpilih menunjukkan valuasi yang menarik. Perusahaan Amerika Utara yang lebih besar menawarkan stabilitas meskipun dengan harga yang lebih tinggi.

Sektor perbankan tetap menjadi peran sentral dalam setiap ekonomi modern. Berinvestasi di aktor dengan kualitas dan valuasi relatif tertinggi tetap menjadi strategi yang solid untuk 2023.