Prediksi nilai tukar Yen menghadapi titik balik? Bank Sentral Jepang mengirimkan sinyal samar, pasar terjebak dalam kebuntuan

Bank of Japan mengumumkan kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin pada 19 Desember, menjadikan suku bunga acuan sebesar 0,75%, ini adalah tertinggi dalam hampir tiga puluh tahun terakhir. Namun, reaksi pasar justru mengejutkan—nilai tukar dolar terhadap yen malah menguat, menunjukkan adanya perbedaan penilaian di antara investor terhadap jalur kebijakan masa depan bank sentral.

Kenaikan suku bunga sesuai harapan, tetapi panduan tidak sesuai ekspektasi

Gubernur Bank of Japan, Ueda Kazuo, mengatakan dalam konferensi pers bahwa jika kondisi ekonomi dan inflasi berjalan sesuai prediksi, masih ada ruang untuk kenaikan suku bunga lebih lanjut. Tetapi yang penting, dia tidak memberikan jadwal pasti. Ueda menyebutkan sulit untuk mengunci tingkat netral suku bunga (target kisaran 1,0%-2,5%) sebelumnya, dan akan menyesuaikan secara fleksibel sesuai situasi.

Pernyataan ini diartikan pasar sebagai kurangnya nuansa hawkish. Analis strategi ANZ Felix Ryan menilai, meskipun bank sentral telah memulai pengetatan kebijakan, pergerakan nilai tukar dolar terhadap yen justru menyimpang dari ekspektasi, mencerminkan pasar masih kurang kepastian mengenai kecepatan kenaikan suku bunga selanjutnya.

Ekspektasi kenaikan suku bunga tahun 2026 menjadi fokus

Berdasarkan data swap indeks semalam (OIS), pasar saat ini memperkirakan Bank of Japan akan menaikkan suku bunga hingga 1,00% pada kuartal ketiga tahun 2026. ANZ juga memprediksi, hingga akhir 2026, nilai tukar dolar terhadap yen mungkin mencapai level 153, karena meskipun bank sentral melanjutkan kenaikan suku bunga, lingkungan spread suku bunga tetap tidak menguntungkan yen.

Strategi manajer investasi Dreyfus, Masahiko Loo, mempertahankan prediksi nilai tukar yen yang lebih konservatif—dolar terhadap yen akan berfluktuasi di kisaran 135 hingga 140, mencerminkan ekspektasi pelonggaran Federal Reserve dan peningkatan rasio lindung nilai mata uang asing oleh investor Jepang yang terus berlanjut.

Kapan yen akan menguat?

Nomura Securities menunjukkan titik kunci: hanya jika bank sentral memberi sinyal bahwa kenaikan suku bunga berikutnya mungkin dipercepat sebelum April 2026, pasar akan menganggapnya sebagai kebijakan hawkish, sehingga memicu pembelian yen. Sebaliknya, jika perkiraan tingkat netral tidak mengalami revisi besar, bahkan jika gubernur bank sentral memberi pernyataan, sulit meyakinkan pasar bahwa tingkat terminal akan banyak dinaikkan.

Ini berarti variabel utama dalam prediksi nilai tukar yen bukanlah kenaikan suku bunga itu sendiri, melainkan sejauh mana bank sentral berkomitmen terhadap kecepatan kenaikan tersebut. Dalam jangka pendek, pasar mungkin tetap menafsirkan kebijakan bank sentral sebagai moderat, dan volatilitas yen bisa meningkat.