#加密货币监管立法 Melihat kinerja harga saham perusahaan tambang dan perusahaan kripto yang masuk pasar minggu ini, sungguh membuat saya sedikit terharu. Bitdeer yang sedang berhadapan dengan gugatan hukum, CleanSpark yang laba tidak sesuai ekspektasi dan juga dijual oleh internal, bahkan BitMine yang didukung oleh ARK Invest pun gagal membalikkan tren buruk—proyek-proyek yang dulu tampak sangat menjanjikan ini sekarang semua memberi kita pelajaran melalui tindakan nyata.

Akar masalahnya sebenarnya cukup jelas: ketidakpastian kebijakan global dan penundaan legislasi menyebabkan keruntuhan kepercayaan pasar. Saat ketidakstabilan seperti ini, proyek yang secara esensial tidak cukup tangguh dan memiliki valuasi terlalu tinggi paling mudah tersingkap. Saya sudah melihat banyak drama seperti ini di tahun 2017 dan 2021—ketika dana melimpah dan suasana hati optimistis, semua proyek bisa tampak menarik; tetapi saat musim dingin yang sebenarnya datang, perusahaan yang tidak memiliki kemampuan menghasilkan uang sendiri akan mulai menunjukkan kelemahan.

Kesulitan yang dialami perusahaan tambang lebih patut diwaspadai. Industri ini terlihat sangat langsung—penambangan, menjual koin, mendapatkan selisih harga—tetapi leverage, tekanan biaya, dan risiko regulasi semuanya menekan di atasnya. Sinyal seperti dilusi saham dan tekanan gugatan sering menjadi pertanda awal keruntuhan internal perusahaan. Saran saya adalah, dalam situasi ketidakpastian regulasi, tetap waspada terhadap jenis aset ini.

Rahasia bertahan lama adalah: masa sulit justru menjadi peluang terbaik untuk menilai kualitas proyek. Proyek yang tidak bergantung pada pendanaan eksternal maupun suasana hati untuk bertahan, itulah yang layak didukung.