Ingin melihat bagaimana pelepasan likuiditas sebesar 5 triliun dolar AS akan mempengaruhi pasar? Cara paling efektif adalah dengan menelusuri kembali catatan masa lalu.

The Federal Reserve telah melakukan tiga putaran pelonggaran kuantitatif besar-besaran, dan setiap putaran menunjukkan kinerja aset yang cukup berbeda.

**Gelombang 2008**, setelah krisis keuangan baru saja berlalu, The Fed meluncurkan lebih dari 2 triliun dolar AS dalam pelonggaran kuantitatif. Saat itu, apa yang paling melonjak? Emas memimpin (naik 120%), saham AS mengikuti (S&P 500 naik 80%), pasar saham negara berkembang (naik 60%), obligasi berada di bawah (naik 20%). Logikanya sangat sederhana—likuiditas masuk untuk memperbaiki sistem keuangan, di satu sisi ada permintaan untuk lindung nilai, di sisi lain ada pemulihan preferensi risiko, sehingga emas dan pasar saham menjadi penerima manfaat terbesar.

**Pada masa pandemi 2020**, situasinya benar-benar berbeda. The Fed secara darurat menggelontorkan lebih dari 3 triliun dolar AS, dan hasilnya? Saham teknologi melambung (Nasdaq 100 naik 70%), mata uang kripto langsung melesat (naik 500%), emas justru hanya naik 30%, komoditas utama bahkan lebih buruk (naik 25%). Ciri khas putaran ini adalah satu kata—"volatilitas". Uang mengalir ke tempat yang berpotensi pertumbuhan tinggi dan elastisitas tinggi, saham teknologi dan aset kripto menjadi pengumpul dana besar.

**Gelombang 2019** berbeda lagi, yaitu penurunan suku bunga secara preventif, dengan total pelepasan lebih dari 1 triliun dolar AS. Saat itu, ekonomi sebenarnya cukup baik, jadi likuiditas utamanya mendorong kenaikan valuasi. Pasar saham AS memimpin (naik 25%), emas berikutnya (naik 15%), pasar negara berkembang (naik 12%), obligasi di bawah (naik 8%).

Jika dibandingkan ketiga putaran ini, kamu bisa melihat fenomena yang sangat menarik—aliran likuiditas tidak pernah sembarangan.