MSTR jatuh 49% dan mencapai level terendah baru, mengapa taruhan besar Bitcoin Michael Saylor gagal

MicroStrategy (MSTR) mengalami tahun 2025 yang suram, turun 49,3% untuk tahun ini, dan harga sahamnya telah jatuh ke level terendah sejak akhir September 2024. Lebih penting lagi, perusahaan mengalami penurunan enam bulan pertama sejak mengadopsi strategi perbendaharaan Bitcoin pada tahun 2020 – dari Juli hingga Desember, di bawah tekanan dari bulan ke bulan. Pada saat yang sama, harga Bitcoin relatif stabil pada tahun 2025, dengan indeks Nasdaq 100 naik sebesar 20,17%. Strategi Bitcoin yang dulunya agresif sekarang menghadapi ujian berat dari pasar.

Enam bulan berturut-turut menurun, rekor tertinggi

Penurunan MSTR tidak terjadi dalam semalam, tetapi merupakan proses yang berkelanjutan. Menurut data, penurunan bulanan dalam enam bulan terakhir adalah: 16,78% pada Agustus, 3,65% pada September, 16,36% pada Oktober, 34,26% pada November, 14,24% pada Desember, dan 59,30% dalam enam bulan. Pada 31 Desember 2025, harga saham ditutup pada $151,95.

Seberapa langka fenomena ini? Sejak Michael Saylor mengumumkan adopsi Bitcoin sebagai strategi aset perbendaharaan utama pada Agustus 2020, MSTR belum mengalami penurunan enam bulan. Ini bukan hanya masalah kinerja harga saham, tetapi juga efektivitas strategis.

Keberangkatan yang aneh dari Bitcoin

Ironisnya, kinerja harga saham MSTR benar-benar berlawanan dengan Bitcoin. Meskipun berita tersebut tidak memberikan keuntungan spesifik untuk Bitcoin pada tahun 2025, dapat dilihat dari informasi yang relevan bahwa Bitcoin telah berkinerja relatif stabil selama siklus ini. Meskipun MSTR juga meningkatkan kepemilikannya sebesar 1.229 bitcoin pada akhir Desember (sekitar $108 juta), “melawan tren” ini tidak mencegah harga saham terus turun.

Ini mencerminkan masalah inti: kepercayaan pasar pada strategi konsentrasi Bitcoin agresif MSTR memudar. Investor tidak lagi percaya bahwa “semua dalam Bitcoin” dapat menyebabkan pengembalian berlebih.

Keraguan strategis meningkat

Kinerja harga saham ini juga memicu kritik vokal dari pelaku pasar. Ekonom Peter Schiff mengeluarkan keraguan tajam pada akhir tahun, dengan mengatakan bahwa jika MSTR dimasukkan dalam indeks S&P 500, penurunan 47,5% pada tahun 2025 akan menjadi saham dengan kinerja terburuk keenam dalam indeks. Lebih blak-blakan, dia percaya bahwa teori Michael Saylor bahwa “pilihan terbaik adalah membeli Bitcoin” telah benar-benar gagal di MSTR - sebuah strategi yang “menghancurkan nilai pemegang saham”.

Ini bukan kritik yang tidak relevan. Ini untuk mengatakan bahwa strategi Bitcoin MSTR tidak hanya tidak menghasilkan pengembalian berlebih bagi pemegang saham, tetapi juga mengakibatkan kerugian besar.

Biaya pribadi Michael Saylor

Michael Saylor sendiri membayar strategi ini. Menurut Bloomberg Billionaires Index, kekayaan bersihnya telah menurun sekitar $2,6 miliar dalam 12 bulan terakhir dan saat ini bernilai sekitar $3,8 miliar. Penyusutan kekayaan ini merupakan kerugian pribadi dan manifestasi visual dari kegagalan strategis bagi mantan pemimpin industri kripto.

Lebih khusus lagi, Saylor membuat prediksi optimis tentang harga Bitcoin pada tahun 2025 di awal tahun, percaya bahwa Bitcoin akan naik dengan stabil dengan masuknya institusi. Pada akhir Oktober, dia menyesuaikan ekspektasinya menjadi sekitar $150.000. Namun pada akhirnya, prediksi ini juga gagal.

Diferensiasi sikap kelembagaan

Menariknya, investor institusional di industri kripto telah menyimpang dalam strategi Bitcoin mereka. Di satu sisi, MSTR terus meningkatkan bobotnya, dan di sisi lain, BlackRock mengurangi kepemilikan Bitcoin-nya pada akhir tahun karena tekanan penebusan ETF dan pendinginan permintaan. Sikap yang berlawanan ini mencerminkan bahwa pemahaman pasar tentang nilai alokasi jangka panjang Bitcoin masih menyesuaikan.

Ringkasan

Kejatuhan MSTR pada tahun 2025 bukanlah fluktuasi harga saham sederhana tetapi keputusan pasar tentang strategi agresif. Penurunan enam bulan memecahkan rekor lima tahun, dan perbedaan harga saham dari kinerja Bitcoin mengungkap risiko strategi “all in crypto”. Taruhan Michael Saylor yang dulunya berani sekarang menghadapi ujian realitas yang berat. Apakah akan terus meningkatkan kepemilikan Bitcoin-nya atau tidak, MSTR perlu menghadapi kenyataan: efektivitas strategi bukan lagi masalah teori, tetapi hasil dari suara investor dengan kaki mereka.