#美联储货币政策 Melihat pernyataan terbaru dari pejabat Federal Reserve akhir-akhir ini, yang terlintas di pikiran saya adalah titik balik tahun 2015. Saat itu juga seperti ini, suara hawkish dan dovish saling tarik-ulur di ruang rapat, pasar bergoyang-goyang menunggu dengan harapan.

Bostick mengatakan bahwa penurunan suku bunga lebih lanjut akan meningkatkan risiko inflasi, dengan logikanya—pasar tenaga kerja belum benar-benar mendingin. Tapi dari pihak Haskett justru menyuarakan bahwa ruang untuk penurunan suku bunga sangat besar, dan CPI menunjukkan "hasil yang mengejutkan baik". Dua narasi ini benar-benar berbeda, satu di garis pertahanan, satu lagi dalam serangan.

Perpecahan suara ini sebenarnya mencerminkan dilema yang lebih dalam: para pengambil keputusan sendiri memiliki perbedaan pendapat tentang kondisi ekonomi saat ini. Saya telah mengalami banyak siklus seperti ini—setiap kali posisi kebijakan menunjukkan goyangan yang jelas, biasanya itu menandakan pasar sedang menyiapkan ekspektasi baru.

Mengacu pada gejolak pengurangan neraca pada tahun 2018, saat itu juga pejabat-pejabat berbicara berbeda-beda, dan setelah terjadi krisis pasar saham, Powell terpaksa berbalik arah. Sejarah menunjukkan bahwa ketika pejabat hawkish mulai menekankan "masih ada ruang", biasanya itu menandakan siklus penurunan suku bunga yang sebenarnya sedang dirancang. Narasi saat ini terdengar sangat familiar—awal dari pernyataan tetap tidak berubah, lalu diikuti oleh narasi "ruang sangat besar".

Yang penting adalah data inflasi dan laporan ketenagakerjaan tahun depan. Jika CPI terus menurun, meskipun pasar tenaga kerja tidak mengalami keruntuhan yang nyata, penurunan suku bunga akan menjadi kemungkinan besar. Pejabat yang saat ini berada di posisi hawkish pun akan sulit bertahan. Volatilitas pasar tidak akan berhenti sampai perbedaan ini diselesaikan oleh waktu dan data.