Belakangan ini pasar kripto kembali menunjukkan kekuatannya. Bitcoin secara keras turun ke $83,973, dengan penurunan harian lebih dari 8%, dari puncak $126,3K yang dicapai pada Oktober lalu, sudah menyusut lebih dari se sepertiga. Dalam waktu singkat, berbagai suara "bull market sudah berakhir" bermunculan di mana-mana.

Saya telah berkecimpung di industri ini selama bertahun-tahun, mengalami banyak siklus. Jujur saja, penurunan tajam kali ini terlihat brutal, tetapi sama sekali bukan tanda awal dari pasar bearish—malah seperti peluang yang diberikan pasar kepada orang yang rasional.

Pada akhirnya, mengapa penurunan ini begitu cepat? Tidak bisa dijelaskan oleh satu atau dua alasan saja. Departemen Keuangan AS menarik sekitar 2000 miliar dolar dari pasar karena penghentian sementara pemerintah, ini seperti memotong arteri pasar secara tiba-tiba. Federal Reserve juga tidak berniat menurunkan suku bunga dengan cepat, likuiditas dolar menjadi lebih ketat, dan aset berisiko tinggi seperti Bitcoin menjadi yang paling terdampak.

Namun yang paling berbahaya adalah masalah leverage internal pasar. Banyak orang meminjam uang saat harga tinggi untuk membeli koin, dan ketika harga menembus level kunci tertentu, otomatis terjadi likuidasi paksa yang memicu reaksi berantai. Turun sedikit → likuidasi → lebih banyak orang dilikuidasi → harga terus turun → dan siklus likuidasi baru pun dimulai. Siklus ini terbentuk secara vicious. Hanya pada 1 Desember saja, lebih dari 190.000 posisi dilikuidasi, dengan total likuidasi mencapai 553 juta dolar. Angka itu cukup ekstrem.

Kalau ditanya seberapa menakutkan penurunan kali ini? Secara objektif, fondasi dasar Bitcoin tidak runtuh. Yang benar-benar runtuh adalah impian para pemain leverage tinggi dan sentimen jangka pendek pasar.