Reklasifikasi Marijuana Trump: Akankah Raksasa Cannabis Green Thumb, Tilray, dan Trulieve Melonjak?

Titik Balik Kebijakan untuk Industri Cannabis

18 Desember 2025 menandai momen penting bagi perusahaan cannabis Amerika. Presiden Trump menandatangani perintah eksekutif yang mengklasifikasikan ulang marijuana dari Schedule I menjadi Schedule III di bawah Controlled Substances Act—langkah yang oleh Asosiasi Perdagangan Cannabis dan Hemp Amerika digambarkan sebagai “pergeseran kebijakan federal paling transformatif dalam cannabis selama lebih dari lima dekade.”

Ini bukan sekadar simbolik. Klasifikasi ulang ini mengakui apa yang telah diakui oleh 40 negara bagian AS, tiga wilayah, dan Washington D.C.: marijuana memiliki aplikasi medis yang sah. Namun Trump menjelaskan batasan penting—perintah eksekutif ini tidak melegalkan penggunaan rekreasional secara federal, maupun menyetujui penggunaan kasual.

Apa yang Sebenarnya Diubah oleh Schedule III

Untuk memahami implikasinya, pertimbangkan konteksnya. Ketika Presiden Nixon menandatangani Controlled Substances Act pada tahun 1970, marijuana masuk ke dalam Schedule I—zat yang dianggap tidak memiliki “penggunaan medis yang diterima dan potensi penyalahgunaan tinggi.” Klasifikasi ini bertahan selama 55 tahun meskipun ada bukti medis yang meningkat dan penerimaan di tingkat negara bagian.

Klasifikasi Schedule III mewakili recalibrasi fundamental. Ini mendefinisikan zat sebagai memiliki “potensi ketergantungan psikologis atau fisik sedang hingga rendah” dan mengakui nilai terapeutiknya. Pergeseran semantik ini membawa konsekuensi praktis yang besar.

Perubahan Signifikan dalam Kode Pajak

Bagi operator cannabis seperti Green Thumb Industries, Tilray Brands, dan Trulieve Cannabis, manfaat paling penting terkait dengan IRS Code Section 280E. Ketentuan ini secara historis mencegah bisnis cannabis dari mengurangi pengeluaran operasional standar—gaji, sewa, pemasaran, utilitas—yang dihapuskan secara otomatis oleh industri lain.

Klasifikasi ulang ini menciptakan jalur untuk pembebasan dari Section 280E. Dampak keuangan meningkat dengan cepat. Sebuah retailer cannabis yang menghabiskan $10 juta dolar per tahun untuk gaji dan biaya fasilitas tiba-tiba mendapatkan akses ke pengurangan yang sah. Itu secara langsung meningkatkan profitabilitas setelah pajak.

Apa yang terjadi selanjutnya sangat penting. Tiga kemungkinan hasil: perusahaan dapat memangkas harga untuk merebut pangsa pasar, menginvestasikan kembali penghematan ke dalam pemasaran dan ekspansi, atau mengalihkan modal ke pengembalian kepada pemegang saham.

Dampak Gelombang di Seluruh Ekosistem

Selain implikasi pajak, klasifikasi ulang mengatasi hambatan kelembagaan yang persistens. Banyak bank tetap menjauh dari perdagangan cannabis karena kontradiksi hukum antara legalisasi negara bagian dan larangan federal. Status Schedule III mengurangi gesekan tersebut, berpotensi membuka pintu ke layanan keuangan arus utama—fasilitas kredit, pemrosesan pembayaran, modal investasi.

Ketiga perusahaan ini telah menunjukkan optimisme. CEO mereka secara terbuka menyambut pergeseran kebijakan ini. Tilray mengumumkan rencana ekspansi untuk operasi cannabis medis di AS sebagai respons langsung terhadap pengumuman Trump.

Realitas Investasi dan Pemeriksaan

Namun antusiasme jangan sampai menutupi tantangan mendasar.

Tilray Brands beroperasi dengan kerugian signifikan. Perusahaan mencatat kerugian bersih sebesar $793,5 juta di Q3 2025 saja. Meskipun ada manfaat dari klasifikasi ulang, ketidakmenguntungkan tetap menjadi hambatan.

Trulieve Cannabis, yang berbasis di Florida, melaporkan kerugian bersih Q3 sebesar $27 juta. Jalan menuju profitabilitas berkelanjutan masih belum jelas.

Green Thumb Industries menunjukkan kekhawatiran berbeda. Operator Illinois ini diperdagangkan dengan forward price-to-earnings multiple sebesar 34,6—penilaian premium yang memperhitungkan pertumbuhan masa depan yang substansial. Investor harus mempertimbangkan apakah harga saham saat ini sudah mencerminkan manfaat dari klasifikasi ulang.

Lebih dari Sekadar Kebijakan: Menilai Setiap Perusahaan Berdasarkan Keunggulan

Klasifikasi ulang marijuana merupakan angin segar struktural, tetapi bukan satu-satunya tesis investasi. Setiap perusahaan memerlukan analisis keuangan independen, penilaian posisi kompetitif, dan evaluasi kualitas manajemen.

Lingkungan hukum industri cannabis telah berubah secara fundamental. Itu menciptakan peluang bagi operator yang memiliki posisi baik. Namun peluang dan pengembalian yang dijamin adalah konsep yang berbeda. Klasifikasi ulang membuka pintu; eksekusi yang menentukan hasilnya.

Investor yang mempertimbangkan Green Thumb, Tilray, atau Trulieve harus melakukan due diligence menyeluruh, memeriksa neraca keuangan, tingkat pembakaran kas, dan posisi pasar bersamaan dengan katalis kebijakan.