Apa Berikutnya untuk Nikel di tahun 2026: Menelusuri Jejak Masalah Logam Tersebut

Pasar nikel melangkah pincang melalui 2025, dengan harga yang berkisar sekitar US$15.000 per metrik ton selama sebagian besar tahun, gagal memberikan pemulihan yang diharapkan oleh banyak produsen. Penyebabnya bukan hanya satu faktor—melainkan badai sempurna dari permintaan yang lemah, pergeseran kebijakan yang mendukung kimia baterai yang lebih murah, dan kelebihan pasokan yang tidak menunjukkan tanda-tanda berkurang.

Tantangan Permintaan Semakin Meningkat

Tantangan nyata yang dihadapi nikel melampaui kelebihan produksi. Di sisi konsumsi, prospeknya sangat suram. Penggunaan akhir terbesar nikel adalah produksi baja tahan karat, dengan sebagian besar ditujukan untuk sektor konstruksi residensial China. Namun, pasar perumahan China tetap dalam kondisi jatuh bebas. Hanya di bulan November 2025, penjualan properti turun 36 persen dibandingkan tahun sebelumnya, dengan penurunan kumulatif sebesar 19 persen selama sebelas bulan pertama—tren ini terus menekan pengambilan baja tahan karat dan, secara tidak langsung, permintaan nikel.

Sektor baterai EV, yang pernah menjanjikan untuk mengimbangi kelemahan baja tahan karat, kini menjadi bagian dari masalah. Produsen baterai utama termasuk Contemporary Amperex Technology telah beralih ke kimia lithium-iron-phosphate (LFP), meninggalkan formulasi nikel-mangan-kobalt. Sementara baterai berbasis nikel secara historis menawarkan kepadatan energi yang lebih unggul, teknologi LFP telah menutup jarak tersebut, kini memungkinkan jarak tempuh lebih dari 750 kilometer sambil tetap lebih murah dan secara inheren lebih aman.

Data menunjukkan ceritanya: permintaan baterai nikel naik hanya 1 persen tahun-ke-tahun pada bulan September, sementara permintaan LFP melonjak 7 persen. Di AS secara khusus, tantangan semakin besar setelah penghapusan kredit pajak EV federal pada bulan September. Penjualan kendaraan listrik Amerika menurun 46 persen di kuartal keempat dibandingkan kuartal ketiga, dan turun 37 persen dari tahun ke tahun. Produsen mobil besar merespons secara sesuai—Ford mencatat penurunan nilai sebesar US$19,5 miliar dan mengalihkan sumber daya ke kendaraan hibrida dan kendaraan jarak jauh. Sementara itu, Eropa membatalkan larangan mesin pembakaran internal tahun 2035, yang semakin menekan proyeksi pertumbuhan EV jangka pendek.

Pasokan Indonesia: Overhang yang Persisten

Dominasi Indonesia dalam produksi nikel tetap menjadi fitur utama pasar. Negara ini memproduksi sekitar 2,2 juta metrik ton pada tahun 2024—lonjakan luar biasa dari hanya 800.000 MT pada tahun 2019. Untuk memahami skala ledakan ini, pertimbangkan bahwa penyesuaian kuota Indonesia pada Februari 2025 meningkatkan jumlah ekstraksi bijih nikel yang diizinkan menjadi 298,5 juta wet metric ton dari 271 juta WMT, secara ostensif untuk mengurangi tekanan pasokan dengan membatasi output ke daerah produksi utama. Penyesuaian ini justru berbalik arah.

Pada akhir November 2025, inventaris nikel di London Metal Exchange melonjak menjadi 254.364 MT, hampir 55 persen lebih tinggi dari 164.028 MT yang tercatat pada awal tahun. Penumpukan inventaris ini mendorong harga mendekati US$14.295—sangat dekat dengan titik impas untuk operasi pertambangan Indonesia yang berbiaya rendah.

Kekhawatiran profitabilitas memicu diskusi tentang pengurangan produksi. Sumber mengindikasikan bahwa pemerintah Indonesia sedang mempertimbangkan pengurangan output bijih nikel menjadi sekitar 250 juta MT pada tahun 2026, turun jauh dari target 379 juta WMT yang ditetapkan untuk 2025. Namun, negosiasi masih berlangsung cair, dan finalisasi bisa memakan waktu berbulan-bulan. Lebih penting lagi, para analis menyarankan Indonesia mungkin menunda pengurangan tersebut, mengingat kerangka kebijakan baru yang diperkenalkan sepanjang 2025. Restrukturisasi royalti April—yang beralih dari 10 persen tetap menjadi tarif variabel 14-18 persen yang terkait harga nikel—bersama dengan pengurangan masa berlaku izin tambang dari tiga menjadi satu tahun di bulan Oktober, memberi pemerintah kekuatan lebih besar untuk menyesuaikan produksi secara dinamis daripada berkomitmen pada pengurangan yang telah ditetapkan sebelumnya.

Tekanan Produsen Barat

Sementara produsen Indonesia beroperasi secara menguntungkan di tingkat harga yang lebih rendah, pelaku tambang nikel Barat menghadapi tekanan eksistensial. Operasi ini mulai mengurangi aktivitas pada tahun 2024 ketika harga LME rata-rata US$16.812, kemudian berhenti menjadi ekonomis bahkan saat harga sempat menyentuh US$21.000 pada Mei tahun itu. Agar produsen Barat dapat melanjutkan operasi, harga harus bertahan di atas US$20.000—target yang semakin tampak jauh.

Strategi komoditas mencatat bahwa mencapai tingkat harga tersebut akan membutuhkan pengurangan pasokan yang terkoordinasi dan agresif yang mampu menghapus sebagian besar kelebihan pasokan yang diperkirakan—berpotensi lebih dari 250.000+ metrik ton per tahun. Tanpa tindakan internasional yang sinkron, rebalancing semacam itu tampaknya tidak realistis. Bahkan jika tercapai, sentimen investor kemungkinan akan menuntut harga yang bertahan jauh di atas US$20.000 sebelum kepercayaan kembali ke sektor.

Proyeksi Harga 2026: Kelemahan Struktural Tetap Ada

Melihat ke depan, konsensus di antara pengamat pasar sangat pesimis. Strategi komoditas memperkirakan nikel akan kesulitan bertahan di atas US$16.000 sepanjang 2026, dengan harga rata-rata sekitar US$15.250 untuk tahun tersebut. Proyeksi independen Bank Dunia juga sejalan, memperkirakan US$15.500 untuk 2026, naik secara modest menjadi US$16.000 di 2027. Nornickel, salah satu produsen terbesar di dunia, mengonfirmasi proyeksi suram ini dengan memperkirakan surplus nikel halus sekitar 275.000 MT di 2026.

Risiko kenaikan harga tetap terbatas. Rebound yang berarti akan membutuhkan gangguan pasokan yang tak terduga atau permintaan yang jauh lebih kuat dari perkiraan dari aplikasi baja tahan karat atau baterai—yang keduanya tampaknya tidak mungkin terjadi berdasarkan fundamental saat ini. Skenario penurunan jauh lebih mungkin: harga bisa menguji level yang lebih rendah jika kelebihan inventaris terus bertambah.

Kesimpulan

Nikel menghadapi tantangan struktural yang kecil kemungkinannya untuk menghilang dalam jangka pendek hingga menengah. Sampai permintaan nyata muncul atau disiplin pasokan ditegakkan melalui tindakan terkoordinasi, logam ini tampaknya akan diperdagangkan dalam kisaran yang tertekan. Bagi produsen dan investor, tahun 2026 menjanjikan tahun lain dari kesabaran dan tekanan.