Langkah Berani dan Kontra Tren dari Burry: Mengapa Investor Legendaris Ini Memasang Taruhan pada Dua Saham yang Terpuruk

The Master of Timing Strikes Again

Michael Burry, manajer hedge fund yang diabadikan dalam The Big Short karena taruhan cerdasnya terhadap pasar perumahan, telah melakukannya sekali lagi. Setelah likuidasi portofolio yang dipilih dengan cermat pada kuartal pertama yang memungkinkan dana miliknya, Scion Asset Management, menghindari turbulensi pasar April, Burry kini secara agresif menanamkan modal ke dalam dua saham yang sangat tertekan. Posisi terbarunya menunjukkan dia telah mengidentifikasi nilai signifikan di mana kebanyakan investor hanya melihat tanda bahaya.

Waktu dari langkah-langkah Burry terus menimbulkan keheranan. Keluar dari hampir seluruh portofolionya awal tahun ini, dikombinasikan dengan opsi put strategis pada nama-nama teknologi utama termasuk Nvidia, terbukti sangat tepat. Sekarang, dengan pengajuan laporan kuartal 2 yang mengungkapkan akumulasi agresif dalam dua saham yang turun setidaknya 40% sejak awal tahun, Burry tampaknya melakukan permainan kontra yang dihitung lagi.

UnitedHealth: Menemukan Peluang dalam Kekacauan Kesehatan

UnitedHealth Group (NYSE: UNH) merupakan salah satu akuisisi terbaru yang paling mencolok dari Burry. Sebagai perusahaan asuransi kesehatan terkemuka di Amerika, perusahaan ini telah menjalani tahun yang berat, dengan sahamnya turun sekitar 41% meskipun ada kenaikan baru-baru ini.

Penjualan besar ini berasal dari tantangan operasional mendasar. Perkiraan biaya medis tahun 2025 yang diremehkan manajemen telah membengkak menjadi hambatan sebesar $6,5 miliar, memaksa revisi laba yang drastis dari perkiraan awal $29,50 per saham menjadi hanya $16. Hambatan ini termasuk tingkat pemanfaatan yang tinggi, meningkatnya biaya obat resep, dan tekanan demografis dari populasi yang menua. Menambah tekanan, otoritas federal sedang memeriksa metodologi penagihan Medicare Advantage perusahaan.

Namun, kepercayaan Burry terhadap bisnis inti tetap terlihat. Selain mengakumulasi sekitar 20.000 saham biasa, Scion membeli 350.000 saham melalui opsi call panjang—taruhan arah bahwa UnitedHealth akan pulih. Investor terkemuka seperti Warren Buffett dari Berkshire Hathaway dan David Tepper juga memanfaatkan kelemahan ini.

Thesis investasi berpusat pada keunggulan struktural UnitedHealth. Sebagai pemain terbesar di sektor ini, kekuatan penetapan harga tetap utuh. Meski menghadapi hambatan saat ini, perusahaan menghasilkan arus kas operasional yang besar, mempertahankan hasil arus kas bebas lebih dari 9%, dan membagikan dividen hampir 3%. Burry dan investor lain tampaknya percaya bahwa tantangan jangka pendek hanyalah hambatan sementara bagi perusahaan yang secara fundamental sehat.

Lululemon: Diskon Meski Skeptisisme Pasar

Lululemon Athletica $30 NASDAQ: LULU(, pengecer pakaian kebugaran premium, mengalami penurunan yang jauh lebih parah, hampir 47% sejak awal tahun. Saham ini telah dihantam oleh persaingan yang semakin intensif, tekanan tarif, penarikan konsumen dari pengeluaran mewah, dan normalisasi antusiasme kebugaran era pandemi.

Posisi Burry cukup besar: 50.000 pembelian saham langsung dikombinasikan dengan 400.000 saham yang diperoleh melalui opsi call panjang selama kuartal 2. Pendekatan ganda ini menunjukkan keyakinan terhadap pemulihan yang akan datang.

Namun, narasi operasionalnya tetap campuran. Hasil kuartal fiskal 2025 Lululemon )berakhir 4 Mei( sebenarnya melebihi ekspektasi, dengan laba dan pendapatan mengalahkan estimasi Wall Street secara tahunan. Revisi panduan manajemen, bagaimanapun, mengecewakan—EPS tahun penuh menyempit menjadi $14,58-$14,78 dari $14,95-$15,15, di bawah ekspektasi konsensus. CEO Calvin McDonald menyebut kehati-hatian ini sebagai akibat dari “lingkungan makro yang dinamis.”

Posisi keuangan perusahaan, bagaimanapun, memberikan dasar untuk optimisme. Lululemon mempertahankan kas sebesar $1,3 miliar tanpa utang, memposisikannya untuk menghadapi hambatan jangka pendek sambil melakukan kenaikan harga kecil untuk mengimbangi dampak tarif. Dengan valuasi hanya 13,5 kali laba depan, valuasi ini telah menyempit untuk mencerminkan sebagian besar tantangan yang diketahui.

Thesis Burry kemungkinan berpusat pada premis sederhana ini: sebagian besar faktor negatif sudah tercermin dalam harga saat ini, sementara kekuatan merek dan neraca keuangan yang kokoh menawarkan potensi kenaikan yang berarti saat tekanan makroekonomi mereda.

Perhitungan Sang Kontra

Langkah terbaru Burry mencerminkan pola yang konsisten: mengidentifikasi saat ketika pesimisme pasar telah menciptakan peluang asimetris yang nyata. Baik UnitedHealth maupun Lululemon menghadapi hambatan jangka pendek yang sah, namun posisi kompetitif dan struktur keuangan mereka yang mendasari menunjukkan bahwa pemulihan adalah kemungkinan. Bagi investor yang nyaman dengan keyakinan dan timing, posisi ini mewujudkan investasi nilai mendalam klasik—membeli aset berkualitas saat sentimen mencapai ekstrem.