## Empat Dekade Penciptaan Nilai: Warisan IPO Costco yang Luar Biasa dan Apa Artinya bagi Investor

Pada 5 Desember 1985, **Costco Wholesale** (NASDAQ: COST) meluncurkan penawaran umum perdana (IPO) pada $10 per saham—keputusan yang secara fundamental akan mengubah lanskap ritel. Melompat ke hari ini, dan investasi modest $100 akan membengkak menjadi sekitar $86.058, yang mewakili pengembalian sebesar 50.858% setelah memperhitungkan split saham selama empat dekade terakhir.

### Filosofi Inti yang Membangun Kerajaan

Apa yang mengubah retailer gudang pemula menjadi kekuatan global bukanlah teknologi revolusioner atau taktik pemasaran agresif. Sebaliknya, itu adalah etos yang tampaknya sederhana: menjaga struktur harga yang disiplin dengan markup maksimum 14% pada sebagian besar produk dan 15% pada label pribadi. Komitmen teguh terhadap keterjangkauan ini menjadi ciri khas Costco dan kekuatan tak terlihat yang mendorong keberhasilannya jangka panjang.

Simbol paling jelas dari filosofi ini terletak di food court Costco: paket hot dog seharga $1,50, yang tidak berubah sejak pendirian perusahaan. Sementara pesaing terus menyesuaikan harga, kepemimpinan Costco menolak untuk berkompromi, bahkan ketika biaya komoditas mengancam margin. Sikap tegas ini beresonansi dengan konsumen dengan cara yang melampaui program loyalitas tradisional.

### Pertumbuhan Eksplosif dalam Angka

Jejaknya berbicara banyak. Laporan laba rugi pertama Costco pada Januari 1986 mengungkapkan penjualan sebesar $134,5 juta—mengagumkan untuk perusahaan berusia dua tahun yang hampir tiga kali lipat pendapatannya sekaligus mencapai profitabilitas. Hari ini, perusahaan menghasilkan $65,98 miliar dalam penjualan bersih selama Q1 2026, meningkat 8,2% dari tahun ke tahun.

Perluasan fisik mencerminkan pertumbuhan keuangan. Dari awal yang sederhana, Costco kini mengoperasikan 921 gudang di seluruh dunia, dengan penambahan terbaru di Spanyol dan Prancis. Manajemen berencana membuka 28 lokasi baru di tahun fiskal 2026, masing-masing toko baru rata-rata $192 juta dalam penjualan tahun pertama—angka yang luar biasa dan menegaskan ketahanan merek selama periode ketika retailer tradisional menghadapi kepunahan.

Basis keanggotaan mencapai 81,4 juta anggota berbayar, tumbuh 5,2% dari tahun ke tahun, dengan tingkat perpanjangan yang luar biasa sebesar 92,2% di lokasi AS dan Kanada.

### Penyesalan dan Kesempatan yang Terlewatkan di Wall Street

Tidak ada cerita tentang Costco yang lengkap tanpa menyebutkan kesalahan investasi Warren Buffett yang paling terkenal. Charlie Munger, mitra lama Buffett di Berkshire Hathaway, menjadi begitu yakin dengan model Costco sehingga ia mengakumulasi saham tanpa pernah menjual satu pun. Munger terkenal berkomentar bahwa ia berharap segala sesuatu di Amerika berfungsi seefektif Costco.

Namun, Buffett membatalkan pendapat mitranya. Pada Q3 2020, Berkshire Hathaway melikuidasi 4,3 juta sahamnya seharga $1,3 miliar. Dalam beberapa bulan, Buffett mengakui bahwa penjualan itu "mungkin sebuah kesalahan." Bukti yang membuktikan: saham yang sama sekarang bernilai sekitar $3,66 miliar, mencerminkan lonjakan 138% dalam saham Costco selama lima tahun terakhir saja.

### Menguntungkan Pemegang Saham Melalui Berbagai Saluran

Selain apresiasi saham, Costco memprioritaskan pengembalian modal kepada pemegang saham melalui kenaikan dividen yang konsisten dan program buyback agresif. Perusahaan memulai dividen pertamanya pada 2004, sebesar $0,10 per saham. Hari ini, investor awal dari IPO 1985 menerima sekitar $1.329 per tahun dari pendapatan dividen—pengganda 13x dari investasi awal mereka.

Rangkaian pertumbuhan dividen ini kini telah berlangsung selama 21 tahun berturut-turut. Manajemen menaikkan biaya keanggotaan dari $60 ke $65 tahun lalu, namun tetap mempertahankan anggota dan menarik anggota baru, menunjukkan kekuatan harga dan ekuitas merek.

Sebuah otorisasi pembelian kembali saham sebesar $4 miliar yang disetujui pada Januari 2023 telah mengalokasikan $2,18 miliar untuk buyback di tahun fiskal 2025, melengkapi ratusan juta yang dideploy di tahun-tahun sebelumnya. Program buyback ini secara matematis meningkatkan nilai per saham dengan mengurangi jumlah saham beredar.

### Mengapa Ini Penting di Pasar Saat Ini

Sementara retailer fisik runtuh di sekitarnya—Kohl's dan Macy's menutup lokasi saat merek mapan mengajukan kebangkrutan—Costco dengan percaya diri menaikkan harga dan memperluas. Divergensi ini mengungkapkan sebuah kebenaran mendasar: etos merek yang kuat, loyalitas anggota, dan disiplin operasional berakumulasi menjadi keunggulan kompetitif sejati yang melampaui siklus industri.

Penolakan perusahaan untuk mengorbankan nilai inti, bahkan saat ditekan oleh tuntutan laba kuartalan, menciptakan siklus yang baik. Anggota percaya pada model ini. Kepercayaan mendorong retensi. Retensi membenarkan ekspansi. Ekspansi menciptakan keunggulan skala yang memperkuat keterjangkauan, memperkuat etos merek lebih jauh.

Aspek empat dekade perjalanan Costco menunjukkan bahwa penciptaan kekayaan yang berkelanjutan tidak berasal dari rekayasa keuangan atau taktik spekulatif, tetapi dari membangun perusahaan dengan misi yang jelas yang menyelaraskan kepentingan perusahaan dengan kepentingan pelanggan.