Bagaimana Bill Ackman Memusatkan Kekuatan Pershing Square: 45% dari $14B Portfolio Bertaruh pada Raksasa Teknologi

The Investment Thesis Behind the Concentration

Bill Ackman telah membangun Pershing Square Capital menjadi kekuatan besar dengan berpegang pada kerangka kerja investasi nilai yang disiplin—mengidentifikasi bisnis berkualitas tinggi yang diperdagangkan dengan harga wajar dan memegangnya untuk jangka panjang. Baru-baru ini, strateginya telah mengkristal menjadi taruhan berani: lebih dari 45% dari portofolio hedge fund $14 miliar-nya sekarang terkonsentrasi pada tiga pemimpin teknologi. Yang cukup menarik adalah bahwa Ackman dan timnya menambah atau memulai setiap posisi ini selama 2025, bahkan setelah apresiasi harga saham yang signifikan. Posisi agresif ini menandakan keyakinan Ackman bahwa meskipun ada kenaikan harga baru-baru ini, setiap saham tetap menarik dari segi risiko-imbalan.

Perbandingan dengan investor legendaris tak terhindarkan, tetapi pendekatan Ackman berbeda secara halus. Sambil mengambil inspirasi dari buku panduan titan investasi nilai, dia sedang menapaki jalannya sendiri—yang merangkul teknologi transformatif seperti kecerdasan buatan (AI) daripada menjauh darinya. Langkah terbarunya untuk mengakuisisi kendali Howard Hughes Holdings dengan investasi $900 juta dolar, memposisikannya sebagai perusahaan portofolio modern untuk menghasilkan arus kas yang didukung asuransi, mencerminkan prinsip-prinsip yang telah teruji waktu sambil menyesuaikannya dengan dinamika pasar saat ini.

The Three Pillars: Breaking Down the $14B Bet

Uber Technologies: 21% dari Portofolio ($2.8B)

Posisi terbesar Pershing Square adalah Uber Technologies, yang mewakili sekitar 21% dari kepemilikan ekuitas hedge fund tersebut. Pada akhir kuartal kedua, perusahaan Ackman memegang lebih dari 30 juta saham senilai sekitar $2,8 miliar. Teorinya sederhana: Uber menguasai 76% pasar rideshare AS sambil mengoperasikan jaringan pengantaran makanan terbesar kedua di negara tersebut. Model bisnis ganda ini menciptakan dinamika cross-selling yang kuat, memungkinkan perusahaan memperdalam hubungan pelanggan dan mendorong keterlibatan berulang.

Metode operasional memvalidasi teori ini. Perjalanan kuartal kedua melonjak 18% tahun-ke-tahun menjadi 3,3 miliar, sementara pengguna aktif platform bulanan naik 15%. Pendapatan naik 18% menjadi $12,7 miliar, dengan laba per saham terdilusi melonjak 34% menjadi $0,63. Meski kinerja ini luar biasa, saham ini diperdagangkan dengan multiple valuasi yang modest, yaitu 16 kali laba—sebuah tawar-menawar untuk bisnis terkemuka di pasar sebesar ini. Ackman secara terbuka memuji eksekusi CEO Dara Khosrowshahi, menggambarkan Uber sebagai “salah satu bisnis yang dikelola dengan terbaik dan berkualitas tertinggi di dunia.”

Alphabet: 15% dari Portofolio ($2B+)

Posisi Ackman di Alphabet mewakili 15% dari portofolio Pershing Square, terdiri dari 6,3 juta saham Kelas C dan 5,4 juta saham Kelas A, bernilai lebih dari $2 miliar secara gabungan. Hedge fund ini memulai posisi ini pada 2023 dan secara strategis memperluasnya di Q2 2025, dengan alasan daya tarik valuasi yang terus-menerus. Kasus bullish Ackman didasarkan pada tiga pilar: dominasi pencarian yang mapan dari Alphabet, rangkaian aplikasi konsumen yang luas, dan infrastruktur cloud yang unggul.

Kesempatan kecerdasan buatan patut diberi penekanan khusus. Alphabet telah menandatangani sebanyak $1 miliar kesepakatan cloud di paruh pertama 2025 seperti yang dilakukan sepanjang 2024—sebuah percepatan mencolok yang menegaskan adopsi perusahaan terhadap kemampuan AI-nya. Pendapatan Google Cloud melonjak 32% menjadi $13,6 miliar di Q2, yang mengimplikasikan tingkat tahunan melebihi $54 miliar. Pendapatan seluruh perusahaan tumbuh 14% menjadi $96,4 miliar, menghasilkan EPS terdilusi sebesar $2,31, naik 22%. Dengan trading di 26 kali laba, Alphabet menawarkan valuasi menarik untuk bisnis yang menghasilkan momentum dan kekuatan benteng kompetitif sebesar ini.

Amazon: 9% dari Portofolio ($1.3B)

Di Q2 2025, Pershing Square memulai posisi baru di Amazon dengan mengakuisisi lebih dari 5,8 juta saham senilai hampir $1,3 miliar—mewakili 9% dari portofolio ekuitas hedge fund tersebut. Ackman menggambarkan Amazon sebagai “perusahaan yang telah lama kami pelajari dan kagumi,” menyoroti dua waralaba dominan: Amazon Web Services dan operasi e-commerce ritel. Kedua bisnis ini mendapatkan manfaat dari tren pertumbuhan sekuler yang berlangsung selama dekade dan menduduki posisi pasar yang dominan dengan ruang substansial untuk ekspansi margin.

Hasil terbaru menunjukkan keunggulan eksekusi. Penjualan bersih naik 13% tahun-ke-tahun menjadi $167,7 miliar di Q2, sementara EPS melonjak 33% menjadi $1,68. Manajemen memanfaatkan AI sebagai pembeda kompetitif—Alexa+, asisten suara generatifnya, mendapatkan daya tarik di kalangan jutaan pengguna, sementara perusahaan telah mengoptimalkan armada lebih dari 1 juta robot dan memperluas kemampuan AWS untuk membangun agen AI. Meski apresiasi yang signifikan sejak posisi ini dibentuk, Ackman berpendapat “potensi upside yang substansial tetap ada mengingat kemampuannya untuk mendorong pertumbuhan laba yang tinggi dalam waktu yang sangat lama.” Rasio PEG sebesar 0,58—jauh di bawah ambang 1,0 yang menandakan undervaluation—mendukung pandangan ini.

The Conviction Play

Apa yang menyatukan ketiga posisi ini adalah kepercayaan Ackman terhadap ketahanan dan jalur pertumbuhan mereka. Setiap perusahaan beroperasi dalam angin sekuler yang menguntungkan, menguasai keunggulan kompetitif yang signifikan, dan diperdagangkan dengan valuasi yang menyisakan ruang untuk realisasi nilai. Dengan mengkonsentrasikan 45% dari portofolio Pershing Square dalam trio ini, Bill Ackman membuat sebuah pernyataan: bisnis-bisnis ini layak mendapatkan taruhan keyakinan besar, dan kemampuan mereka untuk mengompound nilai pemegang saham tetap signifikan.