Ada kebenaran yang menyayat hati untuk diceritakan di lingkaran kripto: di masa lalu, ketika berbicara tentang penilaian DEX terkemuka, institusi hanya akan tersenyum sopan ketika mereka mendengarnya. Alasannya sangat sederhana - benda ini terlihat salah. Tidak ada pendapatan, tidak ada arus kas, semuanya didukung oleh konsep "pemimpin terdesentralisasi" dan hype emosional.

Tapi sekarang angin telah benar-benar berubah.

Aset yang dulunya dianggap sebagai "udara" ini sedang mengalami transformasi total dalam logika penilaian. Dari narasi murni hingga "uang sungguhan" yang digerakkan, bahkan mulai diukur menggunakan model rasio harga-pendapatan keuangan tradisional. Banyak orang tidak menyadari apa arti pergeseran ini - bukan hanya revaluasi proyek individu, tetapi runtuhnya dan rekonstruksi sistem penilaian seluruh lingkaran kripto.

Mengapa begitu sulit untuk menghargai token tata kelola sebelumnya? Alasan intinya adalah satu kata: tersebar. Proyek ini menerbitkan token untuk memilih dan memberi penghargaan kepada ekosistem, tetapi tidak pernah mengikat nilai token dengan pendapatan aktual. Tidak peduli seberapa besar volume transaksi DEX, protokol itu sendiri tidak menguntungkan, dan pemegangnya tidak bisa mendapatkan dividen apa pun, sehingga penilaian hanya dapat mengandalkan penceritaan. Dana institusional secara alami tidak meremehkannya - mereka tidak dapat memverifikasinya dengan model mereka.

Terobosan ini berbeda. Setelah sakelar biaya diaktifkan, protokol dapat menerima biaya 10%-25% untuk setiap transaksi, yang merupakan arus kas nyata. Inilah kuncinya: pendapatan ini secara otomatis digunakan untuk membeli kembali token dan membakarnya, menciptakan siklus nilai lengkap – biaya transaksi→ pendapatan protokol→ pembakaran pembelian kembali, → apresiasi token.

Setelah mekanisme ini berjalan, model penilaian tradisional dapat berguna.