Belakangan ini perhatian tertuju kembali pada Ketua Federal Reserve. Yang lebih menarik lagi, hal ini mencerminkan ekspektasi pasar terhadap arah kebijakan secara nyata.

Melihat data dari pasar prediksi, sejak pertengahan Desember, harga pasar untuk "tetap tidak berubah" bulan depan secara bertahap meningkat, sekarang sudah mencapai 87%. Prediksi yang didukung uang nyata ini sering kali mencerminkan pemikiran sebenarnya dari para peserta.

Melihat gambaran besar, masalah paling rumit yang dihadapi Amerika saat ini sebenarnya adalah risiko stagflasi. Menariknya, pidato Ketua Federal Reserve hari itu hampir mengucapkan kata tersebut, namun akhirnya ditahan—rincian ini cukup menunjukkan adanya konflik internal.

Masalahnya di sini: jika suku bunga dipotong, inflasi akan langsung rebound; jika tidak, pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja menjadi masalah. Tiga senjata utama stagflasi yang kalian tahu adalah—stagnasi ekonomi, inflasi tinggi, dan kelemahan lapangan kerja. Sekarang berada dalam posisi dilematis.

Ditambah lagi, pasar keuangan selama ini terus mencetak rekor tertinggi, dari sudut pandang kebijakan, Federal Reserve juga tidak memiliki alasan untuk melakukan intervensi menyelamatkan pasar. Dengan begitu, peluang untuk pemotongan suku bunga bulan depan memang tidak besar.

Kalau memang tidak ada pemotongan suku bunga? Pasar perdagangan bulan depan pasti akan sangat menarik. Saya rasa tren kenaikan saham AS ini mungkin juga harus berhenti sebentar, nanti kita bahas lagi secara lebih rinci.