Apakah MP Materials Secara Realistis Bisa Menguntungkan di Kuartal 4? Mengurai Kelayakan

MP Materials Corp. MP sedang menapaki jalur menuju profitabilitas mulai kuartal keempat tahun 2025—tetapi akankah tujuan ini tercapai mengingat tantangan yang dihadapinya? Perusahaan telah mengalami delapan kuartal berturut-turut kerugian yang disesuaikan, menggambarkan gambaran organisasi yang sedang dalam transisi saat menjalankan inisiatif ekspansi hilir. Baru-baru ini, MP Materials mencatat profitabilitas di Q3 2023, tetapi sejak saat itu menghadapi kerugian merah karena meningkatkan produksi oksida tanah jarang terpisah, terutama oksida neodymium-praseodymium (NdPr).

Tantangan Biaya: Mengapa Ekspansi Menjadi Mahal

Perpindahan ke produk terpisah terbukti mahal. Berbeda dengan konsentrat tanah jarang, produk terpisah membutuhkan proses yang intensif—bahan kimia, tenaga kerja terampil, pemeliharaan fasilitas, dan konsumables khusus semuanya meningkatkan biaya. Angka-angkanya menceritakan kisahnya: biaya penjualan MP Materials hampir dua kali lipat tahun-ke-tahun, meningkat menjadi $192,6 juta dari $92,7 juta di tahun 2023. Pada 2024, biaya menyerap 94% dari pendapatan, lonjakan dramatis dari rasio 37% yang tercatat di 2023.

Ekspansi perusahaan belum melambat. Hingga sembilan bulan pertama tahun 2025, biaya penjualan tetap tinggi, meningkat 10% dibandingkan tahun sebelumnya. Produksi produk prekursor magnet—khususnya logam NdPr—di Fasilitas Independence telah memperkuat tekanan ini. Secara bersamaan, perluasan tenaga kerja untuk mendukung operasi hilir telah meningkatkan pengeluaran penjualan, umum, dan administrasi (SG&A) sebesar 5% di 2024 dan 25% dalam tiga kuartal pertama 2025.

Mengapa Profitabilitas Dapat Dicapai: Faktor Pendukung yang Membangun

Meskipun ada tekanan jangka pendek ini, beberapa katalisator menunjukkan bahwa pengembalian MP Materials ke profitabilitas dapat dicapai. Pertama, Perjanjian Perlindungan Harga Departemen Perang Amerika Serikat, yang dimulai 1 Oktober 2025, mengunci kestabilan pendapatan dan melindungi penurunan margin. Kedua, volume produksi NdPr secara bertahap meningkat seiring proses optimalisasi yang matang dan upaya peningkatan kapasitas. Output yang lebih tinggi, volume penjualan yang diperluas, dan dinamika harga yang lebih kuat diposisikan untuk memperkuat kinerja keuangan menuju 2026 dan seterusnya.

Bagaimana Kompetitor Mengelola Transisi

Energy Fuels UUUU, produsen uranium utama AS, memulai produksi NdPr terpisah pada 2024 setelah peningkatan di Pabrik White Mesa-nya. Produksi oksida tanah jarang berat ditargetkan untuk kuartal keempat 2026. Biaya penjualan Energy Fuels melonjak 108% menjadi $34,6 juta (89% dari pendapatan) dalam sembilan bulan pertama 2025, mencerminkan biaya ekstraksi yang tinggi untuk pasir mineral berat bergradasi rendah di akhir operasi tambang Kwale. Total biaya operasional melonjak 106% tahun-ke-tahun menjadi $117,8 juta, didorong oleh peningkatan 214% dalam biaya eksplorasi, pengembangan, dan pemrosesan serta kenaikan 115% dalam biaya SG&A. Seperti MP Materials, Energy Fuels mencatat kerugian yang disesuaikan di semua kuartal 2025.

USA Rare Earth Inc. USAR sedang membangun fasilitas pembuatan magnet neo sintered tanah jarang (NdFeB) di Stillwater, Oklahoma, yang dijadwalkan mulai produksi awal 2026. Perusahaan juga memiliki hak ekstraksi mineral di deposit Gunung Round Top dekat Sierra Blanca, Texas, meskipun penambangan belum dimulai. USA Rare Earth hingga saat ini belum menghasilkan pendapatan dan terus mencatat kerugian operasional. Biaya operasional melonjak 245% menjadi $33,4 juta dalam periode sembilan bulan 2025, sementara kerugian yang disesuaikan per saham memburuk menjadi $2,83 dari 15 sen tahun-ke-tahun.

Penilaian & Sentimen Pasar

Harga saham MP Materials telah melonjak 263,2% tahun ini, secara substansial mengungguli kenaikan industri secara umum sebesar 34,8%. Perusahaan diperdagangkan dengan rasio harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 24,69X, memerintahkan premi relatif terhadap median industri sebesar 1,44X.

Konsensus analis memperkirakan laba sebesar 10 sen per saham untuk Q4 2025—sebuah perubahan besar dari kerugian 12 sen pada kuartal tahun sebelumnya. Perkiraan penuh tahun 2025 tetap pada kerugian 21 sen per saham, mencerminkan tantangan awal tahun. Namun, laba 2026 diproyeksikan sebesar 69 sen per saham, menandakan pemulihan yang berarti. Revisi perkiraan telah stabil untuk 2025 dan 2026, menunjukkan bahwa kejutan terbatas diharapkan.

MP Materials saat ini memiliki Peringkat Zacks #3 (Hold), mencerminkan profil risiko-imbalan yang seimbang saat perusahaan menjalankan strategi transformasinya.