236 miliar dolar AS opsi Bitcoin hari ini jatuh tempo, pasar berdiri di persimpangan jalan

Hari ini industri kripto sedang menahan napas menyaksikan sebuah peristiwa bersejarah: sekitar 236 miliar dolar AS nilai nominal opsi Bitcoin akan jatuh tempo hari ini. Ini bukan hanya yang terbesar dalam sejarah, tetapi juga seperti sebuah batu besar yang dilemparkan ke danau yang tenang, gelombang yang dihasilkannya berpotensi mengubah arah jangka pendek Bitcoin.

1. Sebelum badai: likuiditas menipis dan kerentanan pasar

Jatuh tempo opsi dalam jumlah besar ini terjadi di tengah lingkungan pasar yang sangat khusus. Saat ini sedang berlangsung liburan Natal di Barat, aktivitas perdagangan sepi, dan likuiditas pasar secara signifikan menurun. Semalam (25 Desember), pasar sudah memperagakan skenario ekstrem kekurangan likuiditas: di Binance, sebuah pasangan perdagangan kecil dan berlikuiditas rendah bernama BTC/USD1, harga Bitcoin dalam hitungan detik anjlok dari 87.6 ribu dolar AS ke 24.1 ribu dolar AS, kemudian cepat pulih kembali. Ini bukan keruntuhan fundamental, melainkan sebuah peristiwa “candle flash” yang secara kejam mengungkapkan bahwa saat kedalaman buku pesanan tidak cukup, bahkan transaksi kecil pun bisa memicu pergeseran harga.

Dalam konteks ini, jatuh tempo opsi dalam jumlah besar bukan lagi sekadar penyelesaian derivatif, tetapi bisa menjadi katalisator yang memperbesar volatilitas. Saat liburan, kekuatan beli dan jual di pasar utama sudah lemah, setiap tekanan tambahan dari penyelesaian opsi akan diperbesar pengaruhnya.

2. Mekanisme inti: gamma sweep dan “kosongnya dukungan”

Bagaimana jatuh tempo opsi mempengaruhi harga spot? Kuncinya terletak pada mekanisme “gamma sweep”. Singkatnya, market maker yang menjadi perantara pasar, untuk melindungi diri dari risiko opsi yang mereka jual, akan memegang posisi spot yang berlawanan. Ketika sejumlah besar opsi jatuh tempo bersamaan, market maker harus secara besar-besaran menutup posisi lindung ini. Proses ini sementara waktu akan menghancurkan level support dan resistance yang dibangun oleh pasar opsi itu sendiri, menyebabkan pasar berada dalam kondisi “kosongnya dukungan”, di mana harga mudah berayun tajam karena aliran dana dari berbagai arah.

Struktur posisi opsi saat ini juga penuh drama. Data menunjukkan banyak opsi call dengan strike price di kisaran 100.000 hingga 125.000 dolar AS. Ini jauh dari harga spot Bitcoin saat ini sekitar 87.000 dolar AS, yang berarti bahwa taruhan optimisme “bullish Christmas” ini kini menghadapi risiko besar kehilangan nilai. Sementara itu, level “pain point” terbesar—yaitu harga yang paling banyak merugikan pembeli opsi—berada di sekitar 95.000 dolar AS. Ini menjadi titik psikologis dan teknikal penting untuk permainan harga jangka pendek.

3. Pendapat pribadi: di balik bahaya ada peluang, tunggu dan lihat

Menghadapi situasi yang kompleks ini, pendapat saya adalah: volatilitas jangka pendek akan meningkat secara besar-besaran, tetapi tidak perlu panik berlebihan, malah sebaiknya tenang dan mengamati peluang yang muncul.

Pertama, fluktuasi ini secara esensial adalah penyesuaian struktural pasar derivatif, bukan perubahan narasi jangka panjang Bitcoin. Analis juga menunjukkan bahwa volatilitas yang muncul selama “kosongnya struktur dana” ini tidak otomatis menandai awal dari penurunan besar berikutnya.

Kedua, di balik bahaya ada peluang. Beberapa analis berpendapat bahwa jika harga Bitcoin dalam proses ini kembali menguji level rendah sebelumnya, yaitu sekitar 80.000 hingga 82.000 dolar AS, mungkin akan terbentuk peluang rebound jangka pendek yang menarik. Beberapa grafik jangka pendek sudah menunjukkan sinyal awal “divergence bullish”, yang menunjukkan bahwa momentum penurunan harga mungkin mulai melemah.