Pemeriksaan Realitas Pengeluaran AI Memicu Penarikan Tajam di Raksasa Teknologi: Broadcom dan Oracle di B bawah Tekanan

Bulan madu pasar dengan infrastruktur AI tampaknya mulai mendingin. Setelah pengumuman pendapatan minggu lalu, Broadcom AVGO dan Oracle ORCL mengalami penurunan signifikan lebih dari 15%, meskipun hasil yang dilaporkan melebihi ekspektasi secara kertas. Apa yang menyebabkan penurunan ini? Investor kini sedang bergulat dengan pertanyaan mendasar: Bisakah raksasa teknologi ini mempertahankan profitabilitas sambil secara bersamaan meningkatkan investasi modal besar-besaran di pusat data dan klaster AI?

Rencana Pengeluaran Ambisius Oracle Meningkatkan Kekhawatiran

Oracle melaporkan pendapatan kuartal kedua fiskalnya minggu lalu dengan narasi yang campur aduk. Sementara EPS melonjak 54% tahun-ke-tahun menjadi $2.26 per saham—mengalahkan perkiraan konsensus sebesar $1.63 sebesar 38%—pendapatan menunjukkan cerita yang berbeda. Penjualan kuartal kedua perusahaan mencapai $16,05 miliar, kurang dari perkiraan $16,14 miliar, meskipun pertumbuhan pendapatan mencapai 14% dibandingkan tahun sebelumnya yang sebesar $14,05 miliar.

Guncangan pasar yang sebenarnya datang dari panduan pengeluaran modal manajemen. Oracle mengumumkan rencana untuk meningkatkan CapEx menjadi sekitar $50 miliar dalam tahun mendatang—lonjakan sebesar $15 miliar dari proyeksi sebelumnya. Meskipun perusahaan mempertahankan pipeline kesepakatan cloud dan AI yang kuat, Wall Street mulai mempertanyakan apakah pengeluaran infrastruktur yang agresif ini tetap berkelanjutan. Pembiayaan utang yang diperlukan untuk mendukung pembangunan ini membuat trader khawatir tentang implikasi profitabilitas jangka panjang.

Broadcom: Ketika Tekanan Margin Mengaburkan Pertumbuhan Mengesankan

Broadcom menggambarkan gambaran kuartal fiskal keempat yang mengesankan secara kertas. Pendapatan kuartalan melonjak 28% menjadi $18,01 miliar, sementara laba per saham hampir dua kali lipat, naik 37% menjadi $1,95 dari $1,42 tahun-ke-tahun. Perusahaan juga mengalahkan perkiraan penjualan sebesar 2,94% dan perkiraan laba sebesar 4,28%.

Namun antusiasme pasar menguap ketika Broadcom mengeluarkan peringatan margin. Meski AI kini mewakili lebih dari setengah pendapatan semikonduktor perusahaan—dengan penjualan chip AI yang mempercepat 74% setiap tahun—manajemen memperingatkan bahwa ekspansi infrastruktur yang mahal akan menekan margin kotor ke depan. Perusahaan memegang kontrak multi-miliar dolar dengan perusahaan AI terkemuka Anthropic dan OpenAI, namun tetap samar tentang rencana alokasi modal tertentu. CapEx trailing 12 bulan Broadcom sebesar $623 juta tetap datar secara historis, tampak modest dibandingkan dengan puluhan miliar yang dikerahkan oleh Oracle dan Nvidia NVDA. Namun, kurangnya transparansi tentang investasi infrastruktur AI di masa depan ini memicu kekecewaan pasar tambahan.

Recalibrasi Penilaian: Apakah Saham Ini Terlalu Berlebihan?

Dengan kedua perusahaan kini menghadapi skeptisisme investor terkait leverage operasional di tengah siklus pengeluaran besar-besaran, metrik penilaian tiba-tiba menjadi perdebatan utama.

Penjualan terakhir sebenarnya telah membawa penilaian ke wilayah yang lebih masuk akal. Broadcom saat ini diperdagangkan sekitar 39X laba masa depan sementara Oracle berada di 27X—penurunan yang berarti dari rasio tertinggi dekade mereka sebesar 68X dan 57X secara berturut-turut, kini lebih mendekati rata-rata industri mereka.

Perkalian harga terhadap penjualan masa depan menunjukkan gambaran yang lebih halus. Rasio 26X Broadcom terlihat mahal dibandingkan rata-rata industri Elektronik-Semikonduktor sebesar 5X, menunjukkan ruang untuk kompresi lebih lanjut. Rasio P/S forward Oracle sebesar 8X, sebaliknya, hanya sedikit lebih tinggi dibandingkan rata-rata industri Perangkat Lunak Komputer sebesar 4X.

Membanggakan bagi investor yang sadar nilai: kedua saham saat ini mendekati ambang rasio PEG yang secara teoritis menarik sebesar 1.0, dengan Broadcom sedikit di bawah angka ini. Ini menunjukkan bahwa meskipun baru-baru ini melemah, jalur pertumbuhan mereka mungkin masih membenarkan penilaian saat ini—asalkan tesis pengeluaran AI berjalan sukses.

Kesimpulan: Tunggu dan Lihat Saja

Pertanyaan mendasar yang dihadapi oleh Broadcom dan Oracle adalah apakah investasi infrastruktur AI mereka akan menghasilkan pengembalian yang sepadan. Neraca keuangan mereka tetap solid, dan tren jangka panjang AI tetap utuh. Namun, tekanan margin, pertanyaan eksekusi terkait pengiriman pendapatan, dan ketidakpastian tentang waktu pembayaran CapEx secara sah mengguncang kepercayaan investor.

Kedua saham saat ini layak diberi peringkat Hold dari perspektif risiko-imbalan. Penurunan harga saham mungkin telah menciptakan titik masuk yang lebih menarik, tetapi investor harus menuntut kejelasan dari manajemen tentang metrik efisiensi modal sebelum menginvestasikan modal baru.

Narasi pertumbuhan AI tetap menarik, namun skeptisisme pasar terhadap profitabilitas jangka pendek tidaklah tanpa dasar. Ini merupakan koreksi yang sehat dalam sentimen daripada keruntuhan fundamental dalam peluang AI itu sendiri.