Surplus Minyak Mentah Besar Mengancam Saat Harga Minyak Mentah Kesulitan Menghadapi Berbagai Hambatan

Pasar energi menghadapi tekanan yang meningkat pada perdagangan berjangka Januari, dengan minyak mentah WTI turun 0,57 poin (-0,97%) dan bensin RBOB turun 0,0062 (-0,34%). Kedua komoditas memperpanjang penurunan terbaru mereka, mencapai level terendah dalam 1,5 minggu dan 2 minggu masing-masing. Penyebabnya? Kombinasi kekuatan mata uang dan kekhawatiran yang meningkat tentang situasi kelebihan pasokan di pasar energi global.

Kekhawatiran Kelebihan Pasokan Mendapatkan Pusat Perhatian

Hambatan utama bagi pedagang minyak mentah adalah kehadiran kelebihan pasokan yang mengintai. Trafigura, salah satu pedagang komoditas terbesar di dunia, memperingatkan bahwa “kelebihan besar” sedang terbentuk untuk tahun depan karena produksi baru mulai beroperasi sementara pertumbuhan permintaan tetap terbatas. Ramalan ini telah membuat pasar takut, menciptakan narasi bearish yang sulit untuk dilampaui harga.

Dampaknya terlihat pada spread crack—metrik utama yang melacak margin penyulingan. Spread ini baru-baru ini mencapai level terendah dalam 6 minggu, menandakan bahwa penyulingan merasa kurang menarik untuk memproses minyak mentah menjadi produk jadi seperti bensin dan solar. Ketika penyulingan mengurangi aktivitas, hal ini secara langsung mengurangi permintaan terhadap barel minyak mentah.

Bukti permintaan energi yang melemah juga muncul dari langkah Arab Saudi hari Kamis lalu. Aramco, produsen minyak negara, memotong harga minyak mentah Arab Light untuk pelanggan Asia sebesar 30 sen per barel untuk pengiriman Januari—terendah sejak Januari 2021. Langkah penetapan harga agresif ini biasanya menandakan produsen berusaha mempertahankan volume penjualan di pasar yang melemah.

Risiko Geopolitik Memberikan Dukungan Terbatas

Meskipun pasar bearish minyak mentah mendominasi narasi, ketegangan geopolitik tertentu menawarkan sedikit dukungan harga. Sanksi energi Rusia tetap berlaku tanpa ada kejelasan waktu penyelesaian konflik Ukraina. Dalam tiga bulan terakhir, pasukan Ukraina menargetkan setidaknya 28 kilang minyak Rusia, membatasi kapasitas penyulingan dan kemampuan ekspor minyak mentah Moskow. Selain itu, serangan drone baru-baru ini merusak terminal minyak di Laut Baltik Rusia, memaksa penutupan sementara.

Rute ekspor minyak mentah Kazakhstan juga mengalami gangguan ketika Konsorsium Pipa Caspian, yang mengelola 1,6 juta barel per hari, terpaksa ditutup setelah kerusakan infrastruktur di salah satu pelabuhannya. Kendala pasokan dari sanksi Barat dan aksi militer ini membatasi jumlah minyak mentah yang bisa keluar dari wilayah tersebut, memberikan dasar harga di bawah.

Ketegangan di wilayah lain juga menarik perhatian. Komentar Presiden Trump tentang kemungkinan menargetkan kartel narkoba di Venezuela—produsen minyak terbesar ke-12 di dunia—menambahkan lapisan geopolitik lain ke prospek energi.

OPEC+ Menghentikan Peningkatan Produksi di Tengah Ancaman Kelebihan Pasokan

Sebagai tanggapan terhadap surplus pasokan yang muncul, OPEC+ memberi sinyal pengekangan pada 30 November, mengumumkan rencana untuk menghentikan peningkatan produksi selama kuartal pertama 2026. Meskipun kartel menyetujui kenaikan moderat sebesar 137.000 barel per hari untuk Desember, anggota akan menghentikan kenaikan lebih lanjut saat kelebihan pasokan global terwujud.

International Energy Agency (IEA) telah menandai risiko ini sejak pertengahan Oktober, meramalkan surplus minyak global sebesar 4,0 juta barel per hari untuk 2026. OPEC+ berusaha mengembalikan pemotongan produksi penuh sebesar 2,2 juta bpd dari awal 2024, tetapi masih menghadapi sisa 1,2 juta bpd yang harus dikembalikan—sebuah keseimbangan yang rumit dalam lingkungan yang kelebihan pasokan.

Produksi minyak mentah OPEC pada November turun sedikit sebesar 10.000 bpd menjadi 29,09 juta bpd, sementara organisasi merevisi perkiraan pasar kuartal ketiga dari defisit menjadi surplus sebesar 500.000 bpd karena produksi AS melebihi ekspektasi.

Momentum Produksi AS dan Tingkat Inventaris

EIA baru-baru ini menaikkan perkiraan produksi minyak mentah AS tahun 2025 menjadi 13,59 juta barel per hari dari 13,53 juta bpd bulan sebelumnya. Produksi saat ini tercatat 13,815 juta bpd pada akhir November, sedikit di bawah rekor 13,862 juta bpd yang dicapai beberapa minggu sebelumnya.

Namun, inventaris minyak mentah AS menunjukkan cerita yang berbeda. Pada akhir November, stok minyak mentah berada 3,0% di bawah rata-rata 5 tahun musiman, sementara inventaris bensin 3,1% di bawah normal dan stok distilat 7,6% di bawah tingkat rata-rata. Minyak mentah yang disimpan di kapal tanker diam juga menurun, turun 7,9% minggu-ke-minggu menjadi 121,23 juta barel pada awal Desember.

Jumlah Rig Minyak Mengirim Sinyal Campuran

Data Baker Hughes dari awal Desember menunjukkan aktivitas rig minyak AS meningkat sebanyak 6 menjadi 413 rig, pulih dari titik terendah 4 tahun sebesar 407 rig yang terlihat beberapa hari sebelumnya. Namun, tren secara umum tetap turun—rig telah menurun dari puncak 5,5 tahun sebesar 627 pada Desember 2022, menegaskan kehati-hatian industri terhadap risiko kelebihan pasokan di masa depan.

Perpaduan faktor-faktor ini—perkiraan kelebihan pasokan, permintaan yang terbatas, hambatan mata uang, dan margin penyulingan yang menurun—menciptakan lingkungan yang menantang bagi para bulls minyak mentah. Meskipun ketegangan geopolitik dan sanksi memberikan dukungan tertentu, mereka tampaknya tidak cukup untuk mengimbangi kekhawatiran pasokan yang semakin meningkat yang diperkirakan akan meningkat hingga 2026.