Dukungan Cuaca Afrika Barat Membuat Pasar Kakao Lebih Rendah karena Prospek Pasokan Cerah

Kontrak berjangka Kakao mundur tajam minggu ini, dengan kontrak Maret turun di seluruh bursa utama. Kontrak berjangka kakao NY turun 1,48% sementara kakao London merosot 1,11%, mendorong harga ke level terendah dalam lebih dari seminggu. Pendorong utama di balik kelemahan ini berasal dari kondisi panen yang semakin optimis di wilayah penghasil kakao utama di Afrika Barat.

Pola Cuaca Mendukung Perkembangan Panen yang Kuat

Petani di seluruh negara penghasil kakao utama melaporkan kondisi tumbuh yang ideal. Di Pantai Gading, curah hujan baru-baru ini dikombinasikan dengan sinar matahari telah memicu mekarnya pohon kakao yang kuat, sementara Ghana mengalami curah hujan yang konsisten yang mempercepat perkembangan polong. Pola meteorologi yang menguntungkan ini telah meningkatkan sentimen petani menjelang musim harmattan, yang secara tradisional merupakan periode kritis untuk pematangan polong.

Produsen cokelat sudah mempertimbangkan gambaran pasokan yang membaik ini. Survei penghitungan polong terbaru menunjukkan jumlah kakao di Afrika Barat sekitar 7% di atas rata-rata lima tahun terakhir, dengan volume yang secara signifikan melebihi tingkat produksi tahun lalu. Panen utama di Pantai Gading kini sedang berlangsung, dengan petani menyatakan kepercayaan diri terhadap kualitas hasil panen.

Tekanan Pasokan Meningkat dari Berbagai Arah

Data aktivitas pelabuhan memperkuat narasi pasokan yang bearish. Pengiriman dari produsen kakao terbesar di dunia mencapai 895.544 metrik ton selama kuartal pembukaan tahun pemasaran baru, mewakili peningkatan marginal 0,2% dari tahun ke tahun. Pertumbuhan yang modest ini menunjukkan aliran pasokan yang cukup tanpa kekhawatiran kekurangan pasokan.

Namun, tidak semua perkembangan sisi pasokan terbukti negatif. Inventaris gudang ICE telah menyempit secara signifikan, dengan stok yang dipantau di pelabuhan AS menurun ke level terendah selama 9 bulan sekitar 1,64 juta kantong. Pengetatan cadangan ini memberikan penyeimbang terhadap proyeksi produksi yang melimpah.

Sinyal Permintaan Tetap Campuran

Tren konsumsi global menunjukkan gambaran yang bertentangan untuk harga kakao. Volume penggilingan kakao di Asia menyusut 17% dari tahun ke tahun selama kuartal ketiga, menandai kinerja Q3 terlemah dalam sembilan tahun. Penggilingan di Eropa juga melemah, menurun 4,8% secara tahunan untuk mencapai level terendah dekade untuk kuartal ketiga. Volume penjualan cokelat di Amerika Utara telah memburuk secara tajam, turun lebih dari 21% dalam beberapa minggu terakhir dibandingkan periode tahun lalu.

Namun, data konsumsi cokelat mengandung beberapa anomali. Data penggilingan di Amerika Utara menunjukkan kenaikan modest, meskipun analis industri mengaitkannya sebagian dengan termasuknya peserta pelaporan baru daripada kekuatan permintaan yang sebenarnya.

Sinyal Bertentangan dari Perkiraan Pasokan

Lembaga keuangan telah secara tajam merevisi ekspektasi pasokan mereka dalam beberapa minggu terakhir. Citigroup secara dramatis memangkas proyeksi surplus global 2025/26 menjadi 79.000 metrik ton dari perkiraan sebelumnya 134.000 metrik ton. Bank pertanian Rabobank juga mengurangi proyeksi surplusnya menjadi 250.000 metrik ton dari 328.000 metrik ton yang diproyeksikan beberapa minggu lalu.

Revisi ini mencerminkan penilaian yang berubah dari Organisasi Kakao Internasional, yang sebelumnya memperkirakan surplus sebesar 49.000 metrik ton untuk 2024/25—surplus pertama setelah empat tahun berturut-turut defisit. Produksi global untuk 2024/25 diperkirakan meningkat 7,4% secara tahunan menjadi 4,69 juta metrik ton.

Dukungan dari Penyertaan Indeks dan Penurunan Produksi Regional

Kontrak berjangka kakao akan mendapatkan dukungan struktural mulai Januari, ketika kontrak kakao NY akan dimasukkan ke dalam Bloomberg Commodity Index. Analis memperkirakan bahwa penetapan ini dapat menarik sekitar $2 miliar aliran dana pasif selama minggu perdagangan awal, berpotensi memberikan dukungan harga.

Tantangan produksi di negara-negara penghasil sekunder menawarkan dukungan tambahan. Nigeria, produsen kakao terbesar kelima di dunia, menghadapi perkiraan penurunan produksi sebesar 11% menjadi 305.000 metrik ton di tahun panen 2025/26. Pengurangan ini membatasi potensi pertumbuhan pasokan global meskipun ekspansi di Afrika Barat.

Ketidakpastian Kebijakan dan Arah Pasar

Perkembangan regulasi terbaru telah mempersulit gambaran pasokan. Persetujuan Parlemen Eropa atas penundaan satu tahun terhadap legislasi deforestasi (EUDR) menghapus kendala pasokan jangka pendek, memungkinkan impor pertanian dari wilayah yang rawan deforestasi tetap berlanjut. Penundaan kebijakan ini awalnya menekan harga dengan memperpanjang prospek pasokan yang melimpah.

Pasar kakao tetap sensitif terhadap keseimbangan antara peningkatan hasil di Afrika Barat dan melemahnya permintaan global. Meskipun keuntungan cuaca langsung menunjukkan penurunan, dukungan struktural dari kekurangan inventaris dan penyertaan indeks yang akan datang dapat menstabilkan harga dalam beberapa minggu mendatang.