#数字资产市场动态 Ethereum"deflasi" cerita harus diceritakan ulang

Ketika pasar masih fokus pada opsi dan sentimen, sekelompok data diam-diam mengubah aturan permainan—jumlah pasokan bersih Ethereum selama seminggu terakhir meningkat sebanyak 18.614, dengan tingkat pertumbuhan tahunan dari negatif menjadi positif sebesar 0,8%.

Banyak orang tidak menyadari apa arti ini: pernyataan yang dulu dianggap sebagai inti logika investasi, "ETH adalah aset deflasi," untuk pertama kalinya mulai goyah.

Masalah sebenarnya bukanlah penerbitan yang tiba-tiba melonjak, melainkan mesin pembakaran yang kehilangan kecepatan.

**Peningkatan versi malah menjadi variabel**

Setelah EIP-4844 selesai, transaksi besar-besaran mengalir ke L2. Kemacetan jaringan utama hilang, biaya Gas melonjak turun. Ini seharusnya menjadi kabar baik. Tapi konsekuensinya—jumlah pembakaran dari EIP-1559 juga menurun secara bersamaan. Sementara itu, staking tetap menghasilkan sekitar 2700 ETH setiap hari.

Perhitungan sederhana: penerbitan > pembakaran. Deflasi berubah menjadi sedikit inflasi.

Ini sebenarnya mengungkapkan sebuah kebenaran jangka panjang—"karakteristik deflasi" Ethereum tidak pernah berdiri sendiri, melainkan sepenuhnya terkait dengan tingkat penggunaan tinggi dan biaya Gas yang tinggi di jaringan utama. Semakin baik kapasitasnya diperbesar, semakin nyaman pengalamannya, justru semakin melemahkan narasi yang dulu didengungkan dengan semangat.

**Dampak tiga lapis jangka pendek, menengah, dan panjang**

Dalam jangka pendek, ini adalah sentimen negatif yang akan melemahkan daya tarik dana terhadap Ethereum dibandingkan Bitcoin.

Dalam jangka menengah, menghadapi tekanan pergantian narasi. Dari label "aset deflasi" beralih ke "lapisan penyelesaian + pendapatan ekosistem," dasar valuasi perlu dibangun kembali.

Yang paling diuji adalah masalah jangka panjang: tanpa bergantung pada Gas tinggi, akankah Ethereum mampu membangun mekanisme penangkapan nilai yang baru?

Ini bukan berarti Ethereum selesai. Tapi, ia memasuki fase di mana harus menulis ulang ceritanya sendiri. Apakah selanjutnya akan lebih mirip "obligasi digital" atau "lapisan penyelesaian keuangan global"? Jawaban ini akan menentukan arah masa depan.