Memahami Stablecoin: Mengapa Dominasi Pasar Tidak Selalu Berarti Investasi yang Lebih Baik

Lanskap Stablecoin: Lebih dari Sekadar Harga

Saat menjelajah pasar kripto, stablecoin mungkin terlihat saling menggantikan pada pandangan pertama—semuanya dipatok ke dolar AS dan diperdagangkan sekitar $1. Namun, infrastruktur, mekanisme pendukung, dan integrasi ekosistem menceritakan kisah yang sama sekali berbeda. Dua contoh menonjol menunjukkan perbedaan ini: Tether (USDT) yang menguasai kapitalisasi pasar sebesar $183,5 miliar, dan Ripple USD (RLUSD) yang memegang $1 miliar dengan peringkat kesembilan yang jauh dalam hierarki stablecoin.

Apa yang Membuat Keduanya Berbeda?

Dominasi dan Kontroversi Tether

Diluncurkan pada 2014 oleh Tether Limited (anak perusahaan dari iFinex yang berbasis di Hong Kong), Tether merevolusi ekosistem kripto dengan pertama kali muncul di blockchain Bitcoin sebelum berkembang ke Ethereum dan banyak jaringan lainnya. Keberadaannya yang meluas di platform keuangan terdesentralisasi (DeFi) dan aplikasi terdesentralisasi (dApps) tak tertandingi.

Namun, dominasi ini disertai pertanyaan. Alih-alih hanya mengandalkan kas dan cadangan Treasury AS seperti banyak pesaing, Tether mempertahankan patokannya melalui kombinasi kas, surat berharga komersial, dan aset lainnya. Meskipun firma akuntansi pihak ketiga merangkum cadangan ini, audit lengkap masih belum tersedia—celah transparansi yang membedakannya sebagai pilihan yang lebih opaque dibandingkan alternatifnya.

Arsitektur Unik Ripple USD

Ripple Labs memperkenalkan Ripple USD pada 2024, yang secara native dibangun di atas XRP Ledger. Berbeda dengan model pencetakan terpusat Tether, Ripple USD beroperasi sebagai sistem terdesentralisasi di mana gateway (validator jaringan) individu menerbitkan token sebagai IOU—singkatan dari “promissory notes” dalam keuangan, yang mewakili kewajiban kontraktual untuk membayar pemegang token jumlah dolar AS yang setara.

Struktur IOU ini berarti setiap token didukung oleh kas yang disimpan di rekening bank gateway yang menerbitkannya. Ketika Anda memperoleh Ripple USD, Anda secara esensial mempercayai stabilitas keuangan gateway tertentu tersebut. Jika gateway gagal mempertahankan cadangan yang cukup, pemegang token bisa mengalami kerugian—mirip dengan simpanan di bank yang tidak diasuransikan FDIC.

Kompatibilitas Ekosistem: Tempat Mereka Paling Berbeda

Arsitektur XRP Ledger tidak secara native mendukung Ethereum dan blockchain utama lainnya, membatasi penggunaan utama Ripple USD pada transfer pembayaran internal dalam jaringan Ripple dan aplikasi mata uang lintas batas. Dalam transaksi jembatan, kedua mata uang fiat dikonversi ke Ripple USD sebagai langkah perantara sebelum dikonversi kembali—mempercepat dan menyederhanakan konversi langsung yang biasanya lambat dan mahal.

Sebaliknya, Tether beroperasi dengan lancar di seluruh Bitcoin, Ethereum (dengan ETH diperdagangkan di $2.98K), dan banyak blockchain lainnya, menjadikannya pilihan default untuk protokol DeFi, yield farming, dan aplikasi lintas rantai.

Keputusan Investasi

Kapan Ripple USD Masuk Akal: Jika aktivitas Anda berpusat pada ekosistem XRP Ledger atau Anda sering melakukan transaksi mata uang jembatan antar sistem fiat yang berbeda, Ripple USD memenuhi tujuan yang sah.

Kapan Tether Menang: Untuk investor yang mencari stablecoin serbaguna untuk dipegang, dipinjamkan untuk mendapatkan bunga, atau digunakan di berbagai dApps dan ekosistem DeFi, Tether tetap menjadi pilihan pragmatis. Integrasi jaringannya yang lebih luas dan rekam jejak yang terbukti di berbagai blockchain (meskipun ada kekhawatiran transparansi) memberikan lebih banyak fleksibilitas dibandingkan ekosistem terbatas Ripple USD.

Perspektif Praktis

Kedua stablecoin ini melayani tujuan yang berbeda dalam infrastruktur kripto. Pilihan di antara keduanya tidak hanya bergantung pada kapitalisasi pasar, tetapi pada kasus penggunaan spesifik Anda. Likuiditas yang mapan dan kompatibilitas lintas rantai dari Tether menarik bagi investor umum, sementara model terdesentralisasi berbasis IOU dari Ripple USD menawarkan alternatif bagi mereka yang nyaman menavigasi sistem gateway berbasis kepercayaan. Memahami perbedaan struktural ini—daripada sekadar mengikuti dominasi pasar—seharusnya menjadi panduan dalam pengambilan keputusan Anda.