Ketika Raksasa Streaming Bertabrakan: Bagaimana $108B Counterbid Paramount Mengubah Struktur Kekuasaan Media

Perang streaming baru saja meningkat secara dramatis. Dalam pembalikan yang mengejutkan, Paramount Skydance telah meluncurkan upaya pengambilalihan hostile terhadap Warner Bros. Discovery, secara langsung menantang apa yang tampaknya sudah menjadi kesepakatan antara Netflix dan WBD hanya beberapa hari yang lalu.

Penawaran Baru: Mengurai Angka-angkanya

Paramount menempatkan $30 per saham di meja untuk seluruh perusahaan Warner Bros. Discovery—menilai nilainya sebesar $77,9 miliar dalam ekuitas, atau $108 miliar ketika memperhitungkan utang. Bandingkan ini dengan tawaran Netflix sebesar $27,75 per saham, dan perhitungan menjadi menarik. Namun, ada detail penting: Netflix hanya mengakuisisi permata mahkota (studio film, HBO, dan HBO Max), sementara Paramount menawar seluruh perusahaan, termasuk jaringan kabel seperti CNN dan TNT.

Strukturnya juga penting. Netflix menambah tawarannya dengan $23,50 dalam bentuk tunai plus saham; Paramount memilih semua tunai. Pendekatan all-cash ini menandakan niat serius dan menghilangkan ketidakpastian pendanaan dari perhitungan.

Reaksi Pasar: Pemenang dan Pecundang

Pengumuman pengambilalihan ini mengirimkan gelombang kejut di Wall Street:

Warner Bros. Discovery naik 4% setelah berita ini, namun tetap di bawah harga yang dinyatakan Netflix—sebuah paradoks yang dijelaskan oleh biaya terminasi. Jika WBD membatalkan kesepakatan dengan Netflix, mereka menghadapi biaya pembubaran sebesar $2,8 miliar, yang secara efektif sudah dihitung ke dalam perhitungan pemegang saham.

Saham Netflix turun 4% setelah pengumuman, menambah penurunan 3% dari minggu sebelumnya. Penurunan ini mencerminkan kekhawatiran investor tentang ketidakpastian kesepakatan, potensi komplikasi regulasi, dan kemungkinan meningkatnya perang tawar-menawar.

Paramount, yang telah dihukum 10% lebih rendah setelah tampak tersisih oleh kesepakatan Netflix, melonjak hingga 10% setelah berita pengambilalihan ini. Kebangkitan tawaran ini telah memberi energi kembali kepada pemegang saham perusahaan.

Mengapa Ini Penting bagi Investor: Pertanyaan Pemain Dominan

Pertarungan antara ketiga raksasa ini mengungkapkan sesuatu yang mendasar tentang masa depan streaming. Tidak lagi Netflix maupun Paramount dapat mengklaim dominasi tanpa tanding—terutama dengan konsentrasi aset sebesar ini yang dipertaruhkan. Siapa pun yang mengendalikan Warner Bros. Discovery akan mendapatkan perpustakaan konten legendaris HBO, basis pelanggan Max, dan properti kabel yang berharga.

Dari sudut pandang regulasi, lanskap ini menjadi jauh lebih rumit. Kesepakatan awal Netflix sudah menghadapi pengawasan antitrust; tawaran Paramount memperbesar kekhawatiran tersebut. Jika Paramount akhirnya menang, Netflix berpotensi membalas dengan tawaran yang lebih tinggi, memulai siklus eskalasi yang tidak terduga.

Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya?

Karena kedua dewan WBD dan Netflix sudah mendukung kesepakatan Netflix, satu-satunya jalan bagi Paramount adalah melalui pemegang saham—itulah sebabnya pendekatan hostile ini. Pemegang saham mungkin benar-benar akan memilih, menciptakan ketidakpastian tentang hasilnya.

Waktu sangat buruk untuk proses persetujuan regulasi Netflix. Semakin banyak pemain yang terlibat berarti semakin banyak komplikasi, waktu yang lebih lama, dan kemungkinan syarat tambahan pada kesepakatan akhir.

Kesimpulan

Harapkan volatilitas yang terus berlanjut di ketiga saham ini saat situasi ini berkembang. Struktur kompetitif industri streaming berada dalam posisi yang sangat penting, dan pemenangnya akan menguasai posisi pasar yang jauh lebih kuat daripada sebelumnya. Bagi investor, ini adalah pengingat bahwa konsolidasi media masih jauh dari selesai—dan bahwa kesepakatan yang tampaknya sudah final bisa berubah secara dramatis ketika taruhannya cukup tinggi.