Pasar Gula Global Di Bawah Tekanan Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Pasar gula hari ini menghadapi sinyal yang bertentangan, dengan kontrak berjangka NY Maret (SBH26) naik secara modest sebesar +0.01 poin (+0.07%) sementara gula putih ICE London (SWH26) turun -2.90 poin (-0.68%). Tren dasar mencerminkan kekhawatiran pasokan yang meningkat seiring negara-negara penghasil utama mempercepat musim panen mereka.

Lonjakan Produksi India Mengubah Dinamika Pasar

India secara dramatis memperluas produksi gulanya, menciptakan hambatan bagi harga global. Asosiasi Pabrik Gula India melaporkan peningkatan mencolok sebesar +43% tahun-ke-tahun dalam produksi antara Oktober-November, mencapai 4,11 MMT. Pabrik aktif mencapai 428 unit hingga akhir November, dibandingkan 376 pabrik yang beroperasi setahun sebelumnya—tanda nyata dari peningkatan produksi yang sedang berlangsung.

Memandang ke depan, ISMA menaikkan proyeksi musim 2025/26 menjadi 31 MMT dari 30 MMT, mewakili pertumbuhan +18.8% tahun-ke-tahun. Ini dibandingkan dengan kontraksi parah -17.5% di 2024/25, ketika produksi turun menjadi hanya 26.1 MMT. Federasi Nasional Pabrik Gula Koperasi bahkan memproyeksikan skenario produksi yang lebih optimis, memperkirakan output bisa mencapai 34.9 MMT untuk 2025/26—peningkatan +19% tahun-ke-tahun yang didorong oleh perluasan lahan tanam dan kondisi musim hujan yang menguntungkan.

Namun, penyesuaian kebijakan mungkin membatasi volume ekspor. Pada 14 November, kementerian pangan India membatasi ekspor gula 2025/26 menjadi 1.5 MMT, turun dari ekspektasi sebelumnya sebesar 2 MMT. Meski begitu, kementerian juga mempertimbangkan kenaikan harga etanol untuk mendorong diversifikasi tebu ke produksi bahan bakar, yang berpotensi membebaskan lebih banyak tebu untuk pengolahan gula.

Brasil dan Thailand Pertahankan Momentum Naik

Sektor gula Brasil terus berkembang secara kuat. Conab, badan perkiraan pemerintah, menaikkan estimasi produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT dari 44.5 MMT pada awal November. Data Unica pertengahan November menunjukkan produksi di Center-South meningkat +8.7% tahun-ke-tahun di paruh pertama November saja, dengan total produksi musiman naik +2.1% tahun-ke-tahun menjadi 39.179 MMT.

Thailand, produsen terbesar ketiga di dunia, juga meningkatkan produksinya. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memproyeksikan output 2025/26 akan mencapai 10.5 MMT, meningkat +5% dari musim sebelumnya yang menghasilkan 10.00 MMT.

Surplus Global Mengancam Dukungan Harga

Perkiraan dari para peramal internasional semakin pesimis. Organisasi Gula Internasional pada 17 November memproyeksikan surplus sebesar 1.625 juta MT untuk 2025/26, berbalik drastis dari defisit 2.916 juta MT tahun sebelumnya. ISO juga menaikkan estimasi produksi global 2025/26 menjadi 181.8 MMT, mewakili pertumbuhan +3.2% tahun-ke-tahun. Sementara itu, trader gula Czarnikow meningkatkan proyeksi surplus global menjadi 8.7 MMT untuk 2025/26, dari perkiraan September sebesar 7.5 MMT.

Layanan Pertanian Luar Negeri USDA juga memproyeksikan skenario pasokan yang luas. Produksi global 2025/26 diperkirakan mencapai rekor 189.318 MMT (+4.7% y/y), sementara konsumsi hanya naik +1.4% menjadi 177.921 MMT. Stok akhir global diperkirakan melonjak +7.5% tahun-ke-tahun menjadi 41.188 MMT—menciptakan ketidakseimbangan signifikan antara pasokan dan permintaan.

Konteks Pasar dan Tekanan Harga

Proyeksi pasokan ini telah menekan harga. Gula London mencapai level terendah dalam 4,75 tahun pada pertengahan November, sementara kontrak NY jatuh ke level terendah dalam 5 tahun pada awal November. Curah hujan musim hujan yang melimpah di India—tercatat sebesar 937,2 mm hingga akhir September, 8% di atas normal dan terkuat dalam lima tahun—menunjukkan bahwa petani India akan menghasilkan tonase tebu yang substansial tambahan.

Dengan negara-negara penghasil gula utama secara bersamaan mempercepat output sementara pertumbuhan konsumsi global tetap lambat, dukungan harga tampaknya menghadapi tantangan dalam jangka pendek meskipun ada upaya kebijakan yang modest untuk mengelola aliran ekspor.