Kepemimpinan Energi Bersih: Bagaimana Duke Energy dan Exelon Membentuk Ulang Sektor Listrik

Transformasi utilitas tenaga listrik Amerika semakin cepat. Didukung oleh komitmen iklim, insentif energi bersih federal, dan meningkatnya permintaan dari pusat data, penyedia listrik tradisional bertransformasi menjadi perusahaan tulang punggung infrastruktur. Dua pemain utama—Duke Energy (DUK) dan Exelon Corporation (EXC)—mencontohkan pergeseran ini, meskipun mereka mengambil jalur yang berbeda secara mencolok. Memahami strategi mereka mengungkapkan mana yang mungkin lebih baik melayani investor yang berorientasi pertumbuhan hari ini.

Keharusan Infrastruktur Membentuk Ulang Utilitas

Utilitas modern menghadapi tekanan yang meningkat untuk melakukan modernisasi. Selain kenaikan tarif tradisional, mereka menginvestasikan modal dalam skala yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk mengatasi tiga tuntutan sekaligus: infrastruktur jaringan yang menua, lonjakan konsumsi listrik dari pusat data berbasis AI, dan pergeseran nasional menuju pembangkit energi terbarukan. Ini menciptakan peluang sekaligus risiko—perusahaan yang mengeksekusi dengan baik mendapatkan keunggulan kompetitif; yang gagal menghadapi hambatan regulasi.

Sektor ini sendiri menjadi lebih menarik. Utilitas yang diatur menghasilkan arus kas yang dapat diprediksi karena komisi utilitas publik biasanya menyetujui tarif dan pengembalian yang dapat diterima sebelumnya. Keunggulan struktural ini menarik modal institusional ke dalam sektor yang dulunya dianggap stagnan.

Taruhan Dekarbonisasi Agresif Duke Energy

Duke Energy sedang menapaki jalur ambisius: emisi nol bersih pada tahun 2050. Perusahaan ini telah mengurangi output karbon sebesar 44% sejak 2005 dan berencana menutup sebagian besar kapasitas batu bara pada tahun 2030, dengan keluar total dari batu bara pada tahun 2035. Program adopsi EV-nya mencerminkan strategi yang lebih luas ini—meng elektrifikasi armadanya sendiri sekaligus memperluas jaringan pengisian pelanggan.

Komitmen modalnya luar biasa. Duke Energy berencana mengalokasikan $190-$200 miliar selama dekade mendatang, dengan $95-$105 miliar dialokasikan untuk 2026-2030. Perusahaan telah menginvestasikan $9,88 miliar dalam sembilan bulan pertama tahun 2025 dan memproyeksikan $15 miliar untuk seluruh tahun. Ini mencerminkan posisi Duke sebagai pemimpin dalam transisi energi bersih—meskipun “pemimpin” di sini berarti menerima dilusi laba jangka pendek demi posisi jangka panjang.

Pertumbuhan Laba: Zacks memperkirakan EPS Duke akan tumbuh 7,12% di 2025 dan 6,1% di 2026.

Model Efisiensi Distribusi Exelon yang Fokus

Exelon mengambil jalur yang lebih sempit tetapi bisa dikatakan lebih tahan banting. Alih-alih mengejar transformasi pembangkit, mereka memperkuat transmisi dan distribusi—tulang punggung yang membosankan tapi penting. Ini penting: sebagian besar pendapatan distribusi Exelon tidak bergantung pada penggunaan pelanggan, artinya siklus cuaca dan ekonomi memiliki dampak yang lebih kecil terhadap laba.

Perusahaan melayani lebih dari 10 juta pelanggan di tujuh yurisdiksi regulasi, memberikan diversifikasi yang tidak dimiliki sebagian besar utilitas. Penggunaan modal Exelon lebih terfokus: $38 miliar selama 2025-2028, dengan $21,7 miliar untuk distribusi listrik, $12,6 miliar untuk transmisi, dan $3,8 miliar untuk pengiriman gas. Manajemen juga sedang menjajaki tambahan $10-$15 miliar untuk peningkatan transmisi—namun ini masih bersifat opsional dan bukan komitmen.

Sudut pandang pusat data sangat menarik bagi Exelon. Pipelinennya yang lebih dari 19 gigawatt memberikan visibilitas terhadap permintaan masa depan yang sebagian besar sudah dikontrak sebelumnya, mengurangi ketidakpastian pendapatan.

Pertumbuhan Laba: EPS Exelon diproyeksikan naik 8% di 2025 dan 4,26% di 2026—pertumbuhan jangka pendek lebih cepat tetapi ekspansi jangka panjang lebih lambat.

Profitabilitas dan Efisiensi Modal

Kedua perusahaan menginvestasikan modal pemegang saham secara efektif. ROE Duke sebesar 9,98%, sementara Exelon sedikit di atasnya dengan 10,29%—keduanya melebihi rata-rata industri sebesar 9,9%. Ini menunjukkan bahwa keduanya tidak menghancurkan nilai, tetapi model Exelon menghasilkan pengembalian yang sedikit lebih baik dengan program modal yang kurang agresif.

Pengembalian Pemegang Saham dan Valuasi

Hasil dividen menunjukkan cerita yang serupa: DUK menghasilkan 3,62% dan EXC menghasilkan 3,61%, keduanya jauh melampaui rata-rata S&P 500 sebesar 1,1%. Untuk investor yang mencari dividen, keduanya cocok.

Dalam hal valuasi, Exelon tampak lebih murah: diperdagangkan pada P/E forward 15,74X versus Duke 17,55X. Ini mencerminkan kehati-hatian pasar terhadap beban capex Duke yang lebih berat dan pertumbuhan laba jangka pendek yang lebih lambat. Apakah diskon ini beralasan tergantung pada keyakinan Anda terhadap narasi energi bersih jangka panjang Duke.

Mana Saham yang Cocok untuk Portofolio Anda?

Ini bukan soal mana perusahaan yang “lebih baik”—keduanya secara fundamental sehat. Ini soal horizon waktu dan toleransi risiko.

Pilih Exelon jika: Anda menginginkan pertumbuhan laba jangka pendek yang lebih stabil (8% tahun ini), metrik profitabilitas yang sedikit lebih baik, valuasi yang lebih rendah, dan kekhawatiran yang lebih sedikit tentang siklus capex besar. Fokus distribusi perusahaan berarti pendapatan yang lebih dapat diprediksi, dan dorongan dari pusat data sudah pasti.

Pilih Duke Energy jika: Anda percaya pada tesis dekarbonisasi Duke dan ingin mendapatkan eksposur terhadap potensi upside transisi energi. Pengembalian Anda akan tertekan dalam jangka pendek tetapi bisa mempercepat setelah siklus capex berkurang pasca-2030 dan pembangkitan bersih meningkat.

Kedua saham ini memiliki peringkat Zacks Rank #3 (Hold). Saat ini, preferensi kami condong ke Exelon—kombinasi pertumbuhan laba jangka pendek yang lebih cepat, ROE yang unggul, dan valuasi yang menarik memberikan profil risiko-imbalan yang lebih baik untuk 12-24 bulan ke depan. Duke Energy tetap menjadi pegangan jangka panjang yang solid, tetapi premi valuasinya saat ini belum sepenuhnya dibenarkan oleh trajektori laba yang diharapkan.