Pemeriksaan Realitas Alibaba 2026: Bisakah Momentum Strategis Berubah Menjadi Hasil yang Nyata?

Grup Alibaba (NYSE: BABA) menutup tahun 2025 dengan gelombang optimisme. Layanan cloud meningkat pesat, beban kerja kecerdasan buatan melonjak, dan fondasi e-commerce berhenti memburuk. Namun momentum bukanlah takdir. Tantangan sebenarnya dimulai sekarang: mengubah pencapaian strategis menjadi kinerja keuangan yang terukur.

Disiplin Eksekusi Harus Utama

Tantangan historis Alibaba bukanlah visi—melainkan ketidakpastian. Perusahaan mengelola terlalu banyak taruhan sekaligus, memecah sumber daya dan akuntabilitas. Tahun 2026 menuntut pendekatan yang berbeda.

Investor memantau apakah manajemen dapat memfokuskan diri pada cloud, kecerdasan buatan, dan operasi inti perdagangan, menahan dorongan untuk mengejar peluang sampingan. Ini berarti alokasi modal yang lebih transparan, konsistensi kuartal-ke-kuartal, dan lebih sedikit pivot strategis. Alibaba yang lebih ramping dan disiplin mungkin akan mengorbankan kecepatan pertumbuhan jangka pendek, tetapi akan membangun kembali kredibilitas. Perusahaan tidak perlu mendominasi setiap kategori; cukup unggul dalam prioritas tertentu.

Pertanyaan E-Commerce: Stabilitas Versus Subsidi

Taobao dan Tmall tidak lagi perlu kembali ke pertumbuhan yang eksplosif. Mereka perlu membuktikan kemandirian.

Selama tahun 2025, Alibaba menahan penurunan di bidang perdagangan inti. Aktivitas pengguna meningkat, volume transaksi stabil, dan inisiatif seperti belanja berbasis konten dan pengiriman cepat membantu mempertahankan posisi melawan pesaing seperti Pinduoduo, Douyin, dan JD.com. Tantangannya: stabilitas ini memerlukan pengeluaran promosi agresif dan insentif bagi pembeli.

Ujian penting untuk 2026 adalah apakah Alibaba dapat mempertahankan posisi kompetitif tanpa penggerusan margin yang terus-menerus. Jika e-commerce dapat menghasilkan arus kas yang stabil sambil membiayai operasinya sendiri, Alibaba mendapatkan kebebasan untuk memperluas proyek cloud dan kecerdasan buatan. Jika membutuhkan dukungan keuangan terus-menerus hanya untuk bertahan, seluruh tesis strategis menjadi rapuh. Pertanyaan mendasarnya bukan tentang pertumbuhan—melainkan apakah bisnis dapat bertahan tanpa dukungan hidup yang konstan.

Quick Commerce: Jalan Menuju Keunggulan atau Beban Berulang?

Ritel berbasis kecepatan menjadi keharusan strategis saat Alibaba memperluas Taobao Instant Delivery dan mengintegrasikan kemampuan pemenuhan Freshippo. Alasan strategisnya sederhana: pembelian yang sering meningkatkan ketergantungan pengguna dan menguatkan ekosistem terhadap pesaing seperti Meituan.

Ekonomi menunjukkan cerita yang berbeda. Infrastruktur pemenuhan cepat, ukuran keranjang yang modest, dan tekanan kompetitif yang tak henti-hentinya menciptakan hambatan besar di tahun 2025. EBITA yang disesuaikan dari segmen perdagangan yang lebih luas turun 47% di paruh pertama tahun ini, dengan quick commerce menyerap sebagian besar dampaknya.

Profitabilitas bukan tolok ukur 2026—perbaikan arah adalah. Manajemen harus menunjukkan kepadatan pesanan yang lebih ketat, rata-rata transaksi yang meningkat, dan penggunaan subsidi yang lebih efisien. Jika kerugian mulai berkurang sementara metrik keterlibatan tetap kuat, kepercayaan pasar akan menguat. Sebaliknya, jika kerugian semakin membesar, kesabaran akan memudar. Quick commerce akan berubah menjadi keunggulan kompetitif atau menjadi beban keuangan yang berkelanjutan. Tahun ini memperjelas trajektori mana yang akan dominan.

Cloud dan Kecerdasan Buatan: Pertumbuhan Membutuhkan Keuntungan

Divisi cloud Alibaba mencatat tahun terkuat dalam ingatan baru-baru ini selama 2025. Pendapatan berkembang pesat, dan permintaan infrastruktur terkait kecerdasan buatan meningkat tiga digit, kini mewakili lebih dari 20% dari pendapatan cloud eksternal. Ini membenarkan bertahun-tahun investasi agresif di segmen tersebut.

Tahun 2026 menuntut standar baru: membuktikan bahwa skala menghasilkan leverage operasional.

Layanan kecerdasan buatan membutuhkan kapasitas komputasi yang luar biasa. Ini memerlukan penempatan modal berkelanjutan untuk infrastruktur pusat data dan pengadaan chip. Jika pendapatan cloud meningkat tetapi margin stagnan atau menyusut, kredibilitas akan pecah. Pertanyaan kritisnya adalah apakah Alibaba sedang membangun platform kecerdasan buatan yang layak dan dapat dimonetisasi atau sekadar memperluas operasi yang memakan biaya tinggi.

Metode yang paling penting adalah bukti peningkatan struktur margin. Bahkan peningkatan keuntungan yang modest menandakan bahwa adopsi kecerdasan buatan menjadi semakin efisien. Jika divisi cloud dapat meningkatkan pendapatan per pengguna dan menstabilkan ekonomi unit, itu akan menjadi mesin penghasil laba Alibaba untuk dekade mendatang. Tanpa peningkatan margin yang nyata, narasi kecerdasan buatan kehilangan daya tariknya.

Kesimpulan: 2026 Menentukan Arah

Alibaba memasuki tahun baru dengan kemajuan nyata di seluruh divisi inti. Tetapi kemajuan akan hilang tanpa hasil.

Perusahaan menghadapi empat ujian yang saling terkait: membuktikan bahwa cloud berbasis kecerdasan buatan memberikan keuntungan yang lebih baik; membuktikan bahwa e-commerce beroperasi secara mandiri tanpa dukungan keuangan berkelanjutan; menunjukkan bahwa kerugian quick commerce menyempit daripada mempercepat; dan melaksanakan dengan fokus serta disiplin strategis daripada sprawl oportunistik.

Keberhasilan yang jelas di bidang ini akan menempatkan Alibaba pada jalur pertumbuhan berkelanjutan dan penilaian ulang investor. Kekurangan akan menghidupkan kembali skeptisisme secepat optimisme muncul. Putusan pasar terhadap Alibaba sangat bergantung pada eksekusi tahun 2026.