Mengapa Coca-Cola Bisa Mengungguli Altria sebagai Saham Dividen Anda Tahun 2026

Alasan Melihat Lebih Jauh dari Dividen Tembakau Tradisional

Altria Group tetap menjadi andalan dalam portofolio yang berfokus pada pendapatan, dibangun di atas posisi dominan Marlboro di pasar rokok ritel Amerika. Perusahaan ini mempertahankan reputasinya melalui peningkatan dividen yang konsisten sejak memisahkan Philip Morris International pada 2008, saat ini menawarkan hasil ke depan sebesar 7,2% sementara diperdagangkan hanya dengan 10 kali laba masa depan. Namun, lanskap investasi menghargai lebih dari sekadar persentase hasil utama.

Industri tembakau menghadapi hambatan struktural yang sedikit bisa diabaikan. Seperti yang sering disoroti oleh analis industri, konsumsi rokok dewasa di Amerika terus menurun dalam jangka panjang. Meskipun Altria telah beralih ke alternatif bebas asap seperti rokok elektrik dan kantong nikotin, upaya transisi ini masih mewakili bagian yang relatif kecil dari campuran pendapatannya—87% dari penjualan bersih masih berasal dari produk yang tumbuh lambat seperti rokok yang dapat dibakar pada tahun 2024.

Cerita Pertumbuhan yang Berbeda: Diversifikasi sebagai Keunggulan Kompetitif

Coca-Cola, perusahaan minuman terbesar di dunia, menghadapi tantangan yang tampaknya paralel. Namun, respons strategisnya berbeda tajam dari jalur Altria. Alih-alih bergantung pada produk inti yang menurun, Coca-Cola secara sistematis memperluas melalui akuisisi dan pengembangan: air kemasan, jus buah, teh, minuman olahraga, minuman energi, kopi, dan tawaran alkohol premium kini secara kolektif mengurangi bobot soda manis tradisional dalam portofolionya.

Diversifikasi ini memberikan dividen nyata. Penjualan organik Coca-Cola tumbuh dengan tingkat yang mengesankan—16% pada 2022, 12% pada 2023, dan 12% pada 2024—meskipun menghadapi hambatan makroekonomi dan tekanan pengeluaran konsumen. Sebaliknya, penjualan bersih Altria (tidak termasuk pajak cukai) menurun 2% pada 2022, 1% pada 2023, dan hampir datar di 2024. Kesenjangan angka menjadi jauh lebih besar ketika memeriksa volume pengiriman: pengiriman produk yang dapat dibakar Altria menurun dari 103,45 miliar unit pada 2019 menjadi hanya 70,34 miliar pada 2024.

Efisiensi Model Bisnis: Alokasi Modal Penting

Keunggulan struktural ini melampaui portofolio produk. Coca-Cola menjalankan model asset-light: memproduksi konsentrat dan sirup sementara produksi, distribusi, dan penjualan ritel dialihkan ke jaringan botol independen. Pengaturan ini menjaga margin kotor yang luar biasa dan mengarahkan modal ke pemasaran, pembelian kembali saham, dan pembayaran dividen.

Altria memproduksi produknya sendiri dari awal hingga akhir, menanggung sepenuhnya biaya operasional. Meskipun otomatisasi dan ekonomi skala telah mengurangi biaya produksi selama dekade terakhir, Altria tidak dapat mengalihkan beban ini seperti Coca-Cola. Perbedaan mendasar dalam struktur operasional ini secara langsung mempengaruhi kapasitas penciptaan kas dan fleksibilitas keuangan selama periode yang menantang.

Jejak Pertumbuhan: Angka Berbicara

Analisis konsensus analis yang melihat ke depan memproyeksikan EPS yang disesuaikan Coca-Cola akan tumbuh dengan tingkat tahunan majemuk sebesar 6% hingga 2027, sementara EPS yang disesuaikan Altria naik dengan CAGR sebesar 4%. Perkiraan pengganda valuasi Coca-Cola sebesar 22 kali laba tahun depan mungkin terlihat tinggi dibandingkan harga Altria, namun premi ini mencerminkan kekuatan tren jangka panjang yang lebih baik, eksposur pasar yang lebih luas, dan ketahanan bisnis yang terbukti.

Keunggulan Dividend King

Coca-Cola telah meningkatkan pembayaran dividen selama 63 tahun berturut-turut—melalui 11 resesi resmi AS dan berbagai gangguan pasar. Status Dividend King yang elit ini menandakan keandalan yang melampaui siklus pasar. Dalam dekade terakhir, Coca-Cola menghasilkan total pengembalian pemegang saham sebesar 126% saat memperhitungkan dividen yang diinvestasikan kembali, dibandingkan dengan Altria sebesar 99%. Meskipun hasil ke depan Altria sebesar 2,9% lebih rendah dari 7,2% milik Coca-Cola, pertumbuhan pembayaran dividen yang konsisten dan apresiasi saham Coca-Cola secara historis telah memberikan penciptaan kekayaan kumulatif yang lebih unggul.

Peluang 2026

Latar belakang pasar yang lebih luas memperkuat argumen ini. S&P 500 diperdagangkan pada 31 kali laba mendekati level tertinggi sepanjang masa, menunjukkan valuasi yang tinggi di seluruh ekuitas. Federal Reserve tampaknya siap untuk menerapkan pemotongan suku bunga tambahan sepanjang 2026. Lingkungan seperti ini biasanya memicu rotasi investor dari saham pertumbuhan mahal menuju saham blue chip yang stabil dan menghasilkan dividen. Baik Coca-Cola maupun Altria akan mendapatkan manfaat dari rotasi ini, namun profil pertumbuhan Coca-Cola yang lebih unggul, efisiensi operasional, dan pendapatan yang terdiversifikasi menempatkannya sebagai kendaraan yang lebih menarik untuk menangkap arus ini di tahun-tahun mendatang.

Pilihan antara kedua aristokrat dividen ini akhirnya bergantung pada toleransi risiko dan horizon waktu Anda. Bagi investor yang memprioritaskan pengembalian total jangka panjang daripada hasil saat ini maksimum, Coca-Cola layak dipertimbangkan sebagai prioritas menjelang 2026.