Pertempuran Pasar Analitik Cloud: Mengupas Strategi Kompetitif Snowflake dan Alphabet

Pasar analitik cloud global mencapai valuasi sebesar $35,39 miliar pada tahun 2024 dan diproyeksikan akan berkembang menjadi $130,63 miliar pada tahun 2030, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk sebesar 25,5%. Dua pemain utama—Snowflake (SNOW) dan Alphabet (GOOGL)—berposisi untuk memanfaatkan pertumbuhan pesat ini, tetapi pendekatan mereka berbeda secara signifikan dalam cakupan dan model integrasi.

Membandingkan Rumus Dasar Cloud: Kemampuan Teknis dan Posisi Pasar

Snowflake beroperasi sebagai spesialis data warehouse cloud murni, sementara Alphabet menyediakan solusi serupa melalui Google Cloud’s BigQuery dalam ekosistem yang terdiversifikasi. Perbedaan mendasar ini membentuk rumus dasar cloud kompetitif mereka—Snowflake menekankan keahlian fokus dalam analitik data, sedangkan Google Cloud mengintegrasikan analitik ke dalam portofolio infrastruktur yang lebih luas yang mencakup keamanan, AI, dan sumber daya komputasi.

Pendekatan arsitektur Snowflake menunjukkan hasil nyata. Platform ini mempertahankan tingkat retensi pendapatan bersih sebesar 125% per Q3 tahun fiskal 2026, dengan penambahan pelanggan yang meningkat sebesar 20% dari tahun ke tahun untuk mencapai 12.621 akun. Lebih menarik lagi, 688 pelanggan kini menghasilkan pendapatan produk lebih dari $1 juta dalam 12 bulan terakhir (peningkatan 29% YoY), dan perusahaan ini memiliki 766 perusahaan Forbes Global 2000 di antara basis penggunanya.

Google Cloud, sebaliknya, memanfaatkan rumus dasar cloud melalui posisi yang berfokus pada infrastruktur. Divisi ini mencatat pendapatan sebesar $15,16 miliar pada Q3 2025, mewakili pertumbuhan 33,5% dari tahun ke tahun. Dengan $155 miliar dalam backlog (naik 46% secara berurutan) dan akuisisi pelanggan baru meningkat 34% setiap tahun, Google Cloud menunjukkan momentum perusahaan yang berkelanjutan. Jejak regionalnya mencakup 42 wilayah cloud, 127 zona, dan 200 lokasi edge jaringan di lebih dari 200 negara, membangun kedalaman infrastruktur yang kompetitif.

Integrasi AI: Jalur Berbeda Menuju Adopsi Pasar

Kemampuan AI telah menjadi pembeda utama di ruang analitik cloud. Snowflake mencapai $100 juta pendapatan AI secara run rate satu kuartal lebih cepat dari yang diperkirakan, dengan pemesanan yang dipengaruhi AI menyumbang 50% dari penandatanganan Q3 tahun fiskal 2026. Perusahaan meluncurkan 370 kemampuan ketersediaan umum baru sepanjang tahun (peningkatan 35% dibandingkan tahun sebelumnya), dan lebih dari 7.300 pelanggan kini berinteraksi dengan teknologi AI dan machine learning Snowflake setiap minggu. Integrasi Cortex AI dengan model OpenAI dan Anthropic telah memperkuat ketergantungan pelanggan.

Alphabet melaporkan bahwa 70% pelanggan Google Cloud saat ini menggunakan produk AI-nya, menunjukkan daya tarik cross-selling yang berarti. Namun, tingkat adopsi ini mencerminkan pendekatan ekosistem yang lebih luas daripada inovasi AI analitik khusus—posisi AI Google Cloud mencakup pencarian, infrastruktur cloud, dan aplikasi perusahaan.

Ketidaksesuaian Valuasi dan Realitas Kinerja Pasar

Performa harga saham berbeda secara tajam meskipun didukung oleh tren pasar yang serupa. Dalam enam bulan terakhir, SNOW naik 4,2% sementara GOOGL melonjak 75%, mencerminkan preferensi investor terhadap aliran pendapatan yang terdiversifikasi dan momentum laba yang sudah mapan dari Alphabet. Kinerja GOOGL yang lebih baik ini berkaitan dengan integrasi AI yang berkelanjutan di seluruh platform pencarian dan cloud, mengimbangi kekhawatiran tentang valuasi SNOW yang lebih spesialis.

Kedua sekuritas saat ini diperdagangkan dengan valuasi premium. Snowflake memerintah dengan multiple Price/Sales 12 bulan ke depan sebesar 13,36X, jauh di atas 9,68X milik Alphabet. Konsensus analis menilai laba SNOW tahun fiskal 2026 sebesar $1,20 per saham (naik 2,5% dalam 30 hari, mewakili pertumbuhan 44,58% YoY), sementara konsensus 2025 Alphabet berada di $10,52 per saham (naik 0,28% dalam 30 hari, mencerminkan pertumbuhan 30,85% YoY). Meskipun laba yang lebih kuat, Snowflake memerintah dengan multiple premium—sebuah sinyal bahwa sentimen pasar menilai risiko eksekusi terhadap penyedia yang lebih khusus ini.

Tekanan Kompetitif Membentuk Tesis Investasi

Snowflake menghadapi hambatan yang meningkat dari penyedia infrastruktur cloud hyperscale yang memasuki ruang analitik, menciptakan tekanan margin melalui penetapan harga yang kompetitif. Kebutuhan belanja modal yang tinggi, terutama untuk infrastruktur GPU yang mendukung beban kerja AI, membebani jalur profitabilitas.

Alphabet beroperasi dari posisi yang secara struktural menguntungkan: infrastruktur yang sudah mapan, pendapatan yang terdiversifikasi, dan kapasitas keuangan untuk mempertahankan pengeluaran capex yang agresif. Integrasi Google Cloud ke dalam ekosistem Google yang lebih luas menciptakan biaya switching dan peluang cross-sell yang tidak dapat ditandingi oleh pesaing yang berfokus murni.

Prospek Pasar dan Posisi Strategis

Ekspansi analitik cloud menawarkan peluang yang cukup bagi kedua pendatang. Namun, rumus dasar cloud yang mengutamakan ekosistem terintegrasi—menggabungkan infrastruktur, AI, keamanan, dan analitik—semakin menguntungkan operator platform dibandingkan spesialis kategori. Kemampuan Alphabet untuk menggabungkan kapabilitas di seluruh basis terpasang yang besar memberikan keunggulan kompetitif yang berkelanjutan.

Bagi investor yang menilai eksposur ke pasar analitik cloud, pilihan bergantung pada toleransi risiko: Snowflake menawarkan potensi kenaikan terkonsentrasi jika mempertahankan pangsa pasar terhadap masuknya penyedia cloud, sementara Alphabet menawarkan pertumbuhan laba yang terdiversifikasi dengan risiko eksekusi biner yang lebih rendah. Kondisi pasar saat ini menunjukkan bahwa investor lebih menyukai yang terakhir, dengan kinerja luar biasa Alphabet kemungkinan akan berlanjut jika tekanan kompetitif terhadap margin Snowflake terus berlanjut.