Roblox Melonjak karena Pertumbuhan Pengguna, Namun Keuntungan Mengambil Tempat Kedua

Roblox Corporation (RBLX) baru saja merilis laporan kuartal ketiga 2025 yang luar biasa, memecahkan rekor dari segi pengguna dan keterlibatan. Pengguna aktif harian melonjak 70% tahun-ke-tahun menjadi 151,5 juta, sementara total jam keterlibatan hampir dua kali lipat sekitar 40 miliar. Pemesanan naik 70% dari tahun sebelumnya, didorong oleh judul-judul populer yang sudah mapan dan pengalaman viral yang baru diluncurkan. Ekspansi platform ke wilayah APAC—terutama India dan Indonesia—telah menjadi vektor pertumbuhan yang berarti.

Namun inilah tantangannya: manajemen secara sengaja menukar margin jangka pendek demi momentum yang berkelanjutan. CFO Naveen Chopra menandakan bahwa tahun 2026 kemungkinan akan menghadapi hambatan margin daripada ekspansi. Perusahaan mengalihkan modal ke pembayaran kepada pengembang, pembangunan infrastruktur pusat data, kapasitas GPU, dan teknologi keamanan. Langkah-langkah perlindungan baru—termasuk verifikasi usia canggih menggunakan teknologi pengenalan wajah navara—bertujuan memperkuat perlindungan konten dan keselamatan pengguna di seluruh platform, meskipun inisiatif tersebut mungkin sementara waktu menekan metrik keterlibatan.

Mengapa Roblox Memilih Pertumbuhan Daripada Keuntungan Langsung

Tekanan margin mencerminkan pilihan strategis yang disengaja. Roblox bertaruh bahwa memperkuat ekonomi pencipta, memperkuat infrastruktur, dan memperkuat protokol keamanan akan membuka nilai jangka panjang. Diversifikasi genre, memperluas daya tarik ke demografi yang lebih tua, dan membuka saluran monetisasi seperti iklan dan video berhadiah merupakan visi multi-tahun yang mendorong pengeluaran saat ini.

Perbaikan biaya layanan yang dicapai dalam kuartal terakhir memberi perusahaan ruang bernapas, tetapi manajemen memperingatkan bahwa pengurangan biaya lebih lanjut akan lebih sulit diperoleh tanpa mengorbankan kualitas pengalaman. Perusahaan melihat kelemahan margin saat ini sebagai fase investasi yang diperlukan daripada masalah struktural.

Kompetisi Meningkat: Meta dan Unity Membentuk Ulang Lapangan Permainan

Roblox beroperasi dalam ekosistem game imersif dan konten pencipta yang semakin padat. Meta Platforms secara agresif memperluas Horizon Worlds sambil menambahkan sistem AI dan keamanan canggih. Infrastruktur iklan yang tak tertandingi dan ambisi VR/AR Meta menciptakan tekanan baik dari pengguna maupun pengembang. Unity Software, yang mendukung sebagian besar penciptaan 3D interaktif global, terus memposisikan dirinya sebagai platform utama untuk game generasi berikutnya dan lingkungan waktu nyata. Kekuatan Unity dalam alat pengembang memperkuat kompetisi untuk talenta kreatif.

Dinamika kompetitif ini menjelaskan mengapa Roblox mempercepat investasi infrastruktur dan meningkatkan pembayaran kepada pengembang—perusahaan sedang mempertahankan dan memperluas keunggulan platform melalui ekonomi pencipta yang unggul dan pengalaman pengguna, meskipun investasi tersebut sementara waktu menekan profitabilitas.

Ikhtisar Penilaian dan Posisi Pasar

RBLX telah menguat 20% selama enam bulan terakhir dibandingkan kenaikan industri secara umum sebesar 10,1%. Saham ini diperdagangkan dengan valuasi premi, dengan rasio harga-ke-penjualan 12 bulan ke depan sebesar 8,04X dibandingkan rata-rata industri sebesar 2,66X.

Perkiraan Konsensus Zacks untuk kerugian per saham tahun 2025 telah mengencang menjadi $1,61 dari $1,67 selama sebulan terakhir, menunjukkan revisi naik yang modest terhadap ekspektasi profitabilitas meskipun panduan margin jangka pendek menjadi lebih hati-hati.

RBLX saat ini memegang Zacks Rank #3 (Hold), mencerminkan ketegangan antara pertumbuhan operasional yang kuat dan valuasi yang tinggi. Investor harus menimbang ekspansi pengguna dan keterlibatan platform yang kuat terhadap margin yang tertekan dan risiko eksekusi terkait roadmap infrastruktur dan keamanan perusahaan.