Di Dalam Kenaikan 26,4% Sarepta: Apa yang Dikatakan Laporan Keuangan Terbaru kepada Investor

Tindakan Harga Terbaru dan Apa yang Memicunya

Selama sebulan terakhir, saham SRPT telah naik 26,4%, secara signifikan mengungguli indeks pasar secara umum. Lonjakan ini tidak muncul dari udara tipis—itu mengikuti rilis laba kuartal ketiga perusahaan. Namun, di balik kenaikan permukaan terdapat gambaran yang lebih kompleks yang layak diperhatikan lebih dekat.

Mengurai Kinerja Q3: Di Mana Posisi Sarepta

Sarepta Therapeutics melaporkan hasil yang campur aduk untuk kuartal ketiga 2025. Dari sisi laba, perusahaan mencatat kerugian yang disesuaikan sebesar $0,13 per saham, di bawah perkiraan konsensus Zacks sebesar $0,01 per saham. Dibandingkan dengan EPS disesuaikan sebesar $0,43 pada periode tahun sebelumnya, ini menunjukkan penurunan yang cukup signifikan. Kerugian GAAP mencapai $1,80 per saham versus keuntungan EPS sebesar $0,34 tahun sebelumnya—sebuah pembalikan yang signifikan.

Pendapatan, bagaimanapun, menunjukkan cerita yang berbeda. Total penjualan mencapai $399,4 juta, turun sekitar 15% dari tahun ke tahun tetapi melebihi perkiraan konsensus sebesar $352,6 juta. Kelebihan pendapatan ini memberikan dukungan sementara terhadap sentimen investor, meskipun metrik profitabilitas melemah.

Mengurai Komposisi Pendapatan

Terapi PMO Mendorong Penjualan Produk

Pendapatan produk menyusut 14% secara tahunan menjadi $370,0 juta. Dalam kategori ini, tiga terapi PMO perusahaan menghasilkan $238,5 juta dalam penjualan—penurunan 4% dari periode tahun lalu namun melampaui perkiraan konsensus $225 juta dan proyeksi internal $220 juta.

Elevidys: Cerita yang Rumit

Elevidys mewakili $131,5 juta dalam penjualan, mencerminkan penurunan tajam sebesar 27% dari tahun ke tahun. Penyebab utamanya adalah keputusan SRPT pada Juni 2025 untuk menghentikan pengiriman ke pasien non-ambulatory setelah adanya kekhawatiran keamanan. Meskipun menghadapi hambatan ini, produk ini tetap mampu mengalahkan ekspektasi analis sebesar $107 juta dan perkiraan internal $120 juta.

Pendapatan kolaborasi, terutama dari pengaturan pasokan Roche, mencapai $29,3 juta, turun 22% secara tahunan karena volume produksi yang dikurangi selama kuartal tersebut.

Gambaran Biaya dan Perubahan Strategis

Pengeluaran riset dan pengembangan yang disesuaikan meningkat menjadi $206,5 juta, naik 3% dari tahun ke tahun, karena SRPT meningkatkan investasi awal dan pembayaran milestone untuk memajukan pipeline-nya. Sebaliknya, biaya penjualan, umum, dan administrasi yang disesuaikan turun 23% menjadi $77,1 juta—hasil langsung dari inisiatif restrukturisasi yang diluncurkan pada Juli.

Apa yang Diharapkan Manajemen ke Depan

Untuk tahun penuh 2025, Sarepta mempertahankan panduannya untuk setidaknya $500 juta dalam pendapatan tahunan dari infus Elevidys yang menargetkan populasi pasien ambulant. Perusahaan memproyeksikan volume infus kuartal keempat akan tetap datar atau sedikit lebih rendah secara berurutan, mengutip gangguan pasar yang sedang berlangsung dan pola musiman.

Total pengeluaran SG&A dan R&D yang disesuaikan diperkirakan mencapai $420-$430 juta untuk Q4, dengan panduan tahun penuh sekitar $1,86 miliar (termasuk pembayaran milestone sebesar $200 juta kepada Arrowhead Pharmaceuticals untuk program DM1 kedua). Tiga terapi PMO diperkirakan akan menghasilkan sekitar $900 juta dalam penjualan 2025.

Yang menarik, SRPT belum mengkuantifikasi bagaimana kematian pasien yang dilaporkan baru-baru ini mungkin mempengaruhi penjualan Elevidys ke depan.

Penilaian Ulang Analis dan Metode Valuasi

Setelah pengumuman laba, revisi perkiraan terbaru sebenarnya cenderung menurun selama sebulan terakhir, dengan konsensus bergeser -10,82%. Momentum penurunan ini bertentangan dengan apresiasi harga saham baru-baru ini.

Sistem penilaian Zacks VGM mengungkapkan wawasan penting:

• Skor Pertumbuhan: F (lemah)
• Skor Momentum: F (lemah)
• Skor Nilai: C (tengah 20% untuk investor yang fokus pada nilai)
• Skor VGM Gabungan: F

SRPT memegang peringkat Zacks #3 (Hold), menunjukkan prospek jangka pendek yang netral dalam beberapa bulan mendatang.

Membandingkan dengan Rekan Sektor

Dalam industri Medis - Biomedis dan Genetika, kinerja telah beragam. Bristol Myers Squibb (BMY), pemain yang sepadan di bidang ini, naik 5,8% selama jendela satu bulan yang sama.

Kuartal terakhir BMY (berakhir September 2025) menunjukkan pendapatan sebesar $12,22 miliar, meningkat 2,8% dari tahun ke tahun. Perusahaan mencatat laba sebesar $1,63 per saham dibandingkan $1,80 setahun sebelumnya. Panduan EPS kuartal saat ini adalah $1,65, menunjukkan penurunan -1,2% dari tahun ke tahun. Dalam 30 hari terakhir, perkiraan konsensus BMY meningkat 0,6%.

Bristol Myers memegang peringkat Zacks #3 (Hold) dengan Skor VGM yang jauh lebih kuat yaitu A, menempatkannya lebih menguntungkan dari segi valuasi.

Kesimpulan untuk Investor

Kemajuan bulanan Sarepta sebesar 26,4% telah mengungguli pasar secara umum, namun hambatan fundamental tetap ada. Menurunnya kualitas laba, revisi perkiraan ke bawah, dan metrik prospektif yang lemah menunjukkan perlunya kehati-hatian. Meskipun kelebihan pendapatan memberikan dukungan sementara, kekurangan profitabilitas dan risiko tinggi terkait Elevidys menuntut pertimbangan matang sebelum menambah eksposur.