Akankah Kekuatan Dolar Berlanjut? Prospek Suku Bunga Fed dan Kelemahan Yen Mendorong Pergerakan Mata Uang

Indeks dolar (DXY) melonjak ke level tertinggi selama 1 minggu dengan kenaikan +0,18%, didorong terutama oleh melemahnya yen Jepang dan sinyal dovish tentang kebijakan Fed di masa depan. Perdagangan hari ini menyoroti pertanyaan penting yang dihadapi pasar: akankah suku bunga dolar meningkat ketika Fed mempertimbangkan langkah selanjutnya? Jawabannya terletak pada interaksi kompleks dari sinyal ekonomi yang campur aduk dan ekspektasi bank sentral yang berubah-ubah.

Keuntungan Dolar di Tengah Data Ekonomi Campuran

Presiden Fed New York John Williams menyampaikan komentar yang mengejutkan hari ini, menyatakan bahwa data terbaru terlihat “cukup menggembirakan” tanpa tanda-tanda memburuknya angka ketenagakerjaan. Ucapannya memperkuat dolar, meskipun peringatannya bahwa tidak ada “kebutuhan mendesak” untuk pemotongan suku bunga Fed lebih lanjut menimbulkan ketidakpastian tentang waktu kenaikan suku bunga dolar berikutnya minggu depan atau dalam waktu dekat. Williams menyarankan pertumbuhan PDB AS sebesar 1,5% hingga 1,75% tahun ini, dengan percepatan yang diharapkan pada 2026.

Namun, reli dolar menghadapi hambatan setelah University of Michigan merevisi indeks sentimen konsumen AS bulan Desember turun sebesar 0,4 poin menjadi 52,9, jauh di bawah revisi naik yang diharapkan sebesar 53,5. Sementara itu, ekspektasi inflasi 1 tahun dari University of Michigan naik menjadi 4,2% dari 4,1%, menambah kompleksitas kalkulasi kebijakan Fed. Penjualan rumah bekas AS untuk bulan November naik 0,5% dari bulan ke bulan ke level tertinggi selama 9 bulan sebesar 4,13 juta unit, meskipun masih di bawah perkiraan 4,15 juta.

Kekuatan pasar saham hari ini membatasi potensi kenaikan dolar, sementara operasi likuiditas Fed—termasuk $40 billion program pembelian T-bill bulanan yang dimulai hari Jumat lalu—memberikan tekanan ke bawah pada mata uang. Pasar saat ini memperkirakan hanya 20% kemungkinan pemotongan suku bunga Fed sebesar 25 basis poin pada pertemuan FOMC 27-28 Januari, menunjukkan ekspektasi terbatas terhadap kenaikan atau pemotongan suku bunga dolar yang akan datang.

Pemilihan Ketua Fed Trump Membayangi Prospek Dolar

Salah satu faktor tak terduga yang mempengaruhi prospek dolar adalah perkiraan pemilihan Ketua Fed oleh Presiden Trump, yang diharapkan pada awal 2026. Bloomberg melaporkan bahwa Direktur Dewan Ekonomi Nasional Kevin Hassett dipandang sebagai kandidat terdepan dan dianggap sebagai calon paling dovish di antara pilihan yang ada. Ketua Fed yang dovish dapat menekan kekuatan dolar, karena pasar kemungkinan akan menyesuaikan ekspektasi terhadap kebijakan moneter yang lebih ketat dan potensi pemotongan suku bunga daripada kenaikan.

Euro Anjlok karena Lemahnya Data Ekonomi dan Kekhawatiran Fiskal

EUR/USD turun ke level terendah selama 1 minggu, turun 0,04%, karena data ekonomi Zona Euro mengecewakan. Harga produsen Jerman November turun 2,3% secara tahunan—lebih tajam dari penurunan yang diharapkan sebesar 2,2% dan tercepat dalam 20 bulan. Lebih signifikan lagi, indeks kepercayaan konsumen GfK Jerman Januari merosot 3,5 poin menjadi negatif 26,9, menandai level terendah dalam 1,75 tahun dan jauh di bawah ekspektasi kenaikan ke negatif 23,0.

Data-data lemah ini bersifat dovish untuk kebijakan Bank Sentral Eropa, menekan euro. Selain itu, Jerman mengumumkan rencana meningkatkan penjualan utang federal hampir 20% pada 2026 menjadi rekor 512 miliar euro ($601 billion), menimbulkan kekhawatiran fiskal di seluruh Zona Euro. Pasar saat ini memperkirakan tidak ada peluang pemotongan suku bunga ECB sebesar 25 basis poin pada pertemuan kebijakan 5 Februari, mencerminkan ekspektasi bahwa bank sentral mungkin mempertahankan kestabilan atau melonggarkan kebijakan daripada memperketat.

Yen Jatuh Meski BOJ Naikkan Suku Bunga

USD/JPY naik 1,20%, mencerminkan melemahnya yen yang tajam meskipun Bank of Japan menaikkan suku bunga sebesar 25 basis poin hari ini. BOJ memilih 9-0 untuk menaikkan suku bunga pinjaman semalam menjadi 0,75%, namun Gubernur Ueda memberi sinyal kehati-hatian tentang kecepatan kenaikan di masa depan, menyatakan bahwa penyesuaian suku bunga akan bergantung pada kondisi ekonomi dan harga. Gubernur Ueda memperkirakan inflasi headline di bawah 2% pada paruh pertama 2026.

Penurunan yen terjadi meskipun yields obligasi pemerintah Jepang melonjak, dengan yields JGB 10 tahun melompat ke level tertinggi dalam 26 tahun sebesar 2,025%. Paradoks ini mencerminkan kekhawatiran tentang trajektori fiskal Jepang—Kyodo melaporkan hari Rabu bahwa pemerintah sedang mempertimbangkan anggaran rekord melebihi 120 triliun yen ($775 billion) untuk fiskal 2026. CPI nasional bulan November Jepang naik 2,9% secara tahunan sesuai ekspektasi, dengan CPI inti (kecuali makanan segar dan energi) sebesar 3,0%, juga sesuai perkiraan. Pasar memperhitungkan peluang nol untuk kenaikan suku bunga BOJ pada pertemuan 23 Januari.

Rally Logam Mulia karena Ekspektasi Pemotongan Fed

Kontrak emas COMEX Februari naik 10,90 poin (+0,25%), sementara perak Maret naik 1,311 poin (+2,01%), karena logam mulia mendapat dukungan dari data ekonomi AS yang melemah. CPI inti November AS hari Kamis menunjukkan pertumbuhan harga paling lambat dalam 4,5 tahun, sementara revisi sentimen konsumen hari ini menandakan permintaan yang melemah. Perkembangan ini memperkuat ekspektasi untuk pemotongan suku bunga Fed tambahan, yang secara tradisional bullish untuk aset yang tidak menghasilkan yield.

Permintaan safe-haven mendukung logam mulia di tengah ketidakpastian terkait tarif AS dan ketegangan geopolitik di Ukraina, Timur Tengah, dan Venezuela. Kekhawatiran bahwa penunjukan Ketua Fed dovish dapat menyebabkan pelonggaran kebijakan moneter di 2026 juga menguntungkan logam mulia. Pembelian emas oleh bank sentral yang kuat memberikan dukungan tambahan—PBOC China menambah 30.000 ons emas pada November, membawa cadangan menjadi 74,1 juta troy ons selama tiga belas bulan berturut-turut meningkat. World Gold Council melaporkan bahwa bank sentral global membeli 220 ton metrik emas di Q3, naik 28% dari Q2.

Perak mendapatkan dukungan khusus dari kekhawatiran inventaris yang ketat, karena inventaris gudang terkait Shanghai Futures Exchange turun ke 519.000 kilogram pada 21 November, level terendah dalam satu dekade. Posisi long ETF perak baru-baru ini rebound ke level tertinggi hampir 3,5 tahun pada hari Selasa, menunjukkan permintaan dana yang kembali meningkat.

Namun, logam menghadapi hambatan dari dolar yang lebih kuat, dengan DXY mencapai level tertinggi selama 1 minggu, dan dari hasil obligasi global yang tinggi. Kenaikan suku bunga BOJ hari ini dan komentar hawkish Williams juga membatasi permintaan logam, sementara pengambilan keuntungan baru-baru ini menekan harga setelah mencapai rekor tertinggi Oktober, karena pelepasan posisi long membebani kepemilikan ETF sejak puncaknya pada 21 Oktober.

Pertanyaan apakah kenaikan suku bunga dolar akan terwujud dalam beberapa minggu mendatang tetap menjadi pusat perhatian pasar mata uang dan komoditas, dengan pertemuan FOMC berikutnya pada 27-28 Januari menandai titik krusial untuk arah kebijakan.