Peringatan Konsentrasi Pasar: Mengapa Ed Yardeni yang Terkenal Melihat Peluang AI di Luar Tujuh Hebat

Masalah 45% yang Mengubah Pikiran Bull selama 15 Tahun

Selama lebih dari satu setengah dekade, Ed Yardeni telah menjadi salah satu pendukung paling vokal di bidang teknologi, secara konsisten menempati peringkat teratas di antara para peramal S&P 500 yang paling bullish di Wall Street. Tetapi baru-baru ini, presiden Yardeni Research mengumumkan perubahan strategi yang signifikan: sambil mempertahankan keyakinan terhadap narasi AI, dia mengalihkan modal dari “Magnificent Seven” raksasa teknologi menuju apa yang dia sebut “Impressive 493”—anggota pasar yang tersisa.

Katalisnya? Satu angka: 45%. Saat ini, Magnificent Seven menguasai 45% dari total kapitalisasi pasar S&P 500—tingkat konsentrasi yang dianggap Yardeni tidak berkelanjutan dan tidak sehat untuk dinamika pasar jangka panjang.

Mengapa Perubahan Ini Lebih Penting Daripada Rotasi Sederhana

Reposisi Yardeni bukanlah penolakan terhadap kecerdasan buatan atau inovasi teknologi. Sebaliknya, ini mencerminkan tesis yang matang tentang bagaimana nilai AI sebenarnya akan menyebar melalui ekonomi.

Argumen utamanya berpusat pada sebuah realitas fundamental: Magnificent Seven tidak dapat mempertahankan pertumbuhan yang eksplosif secara sendirian. Agar perusahaan-perusahaan ini dapat memperluas basis pengguna dan memonetisasi kemampuan AI mereka, 493 perusahaan tersisa di S&P 500 harus menjadi pelanggan dan pengguna. Ini menciptakan siklus yang baik di mana peningkatan produktivitas menyebar ke seluruh sektor—layanan keuangan, manufaktur industri, kesehatan, dan lainnya.

Pertimbangkan kesehatan sebagai contoh konkret. Teknologi canggih yang memungkinkan berbagi catatan medis secara mulus tidak selalu dibangun oleh ketujuh perusahaan raksasa tersebut. Sebaliknya, teknologi ini diimplementasikan oleh penyedia layanan kesehatan, perusahaan asuransi, dan jaringan rumah sakit regional. Organisasi-organisasi ini menjadi penerima manfaat AI tanpa perlu membuat model proprietary sendiri.

Pertanyaan Valuasi: Apakah Kelompok Elite Terlalu Overextended?

Ketika ditanya secara langsung apakah Magnificent Seven diperdagangkan dengan multiple yang tinggi, Yardeni memberikan jawaban yang terukur: “agak.”

Data mendukung nuansa ini. ETF Roundhill Magnificent Seven (NYSEMKT: MAGS) telah menguat 21% tahun ini, terus mengungguli S&P 500 secara keseluruhan, meskipun jaraknya telah mengecil. Sebagian besar saham telah membenarkan valuasi premium melalui penghasilan yang kuat—dengan satu pengecualian mencolok. Tesla diperdagangkan dengan rasio harga terhadap laba sebesar 300, sebuah multiple yang bahkan dalam kelompok elit ini berdiri terpisah.

Kelompok Magnificent Seven secara umum, sebaliknya, telah mendapatkan valuasi premiumnya sebagian besar melalui kinerja nyata daripada spekulasi murni.

Di Mana Yardeni Melihat Pertumbuhan?

Analis ini mengidentifikasi antusiasme khusus terhadap tiga sektor yang diperkirakan akan mendapatkan manfaat dari ekspansi AI di luar penciptanya:

Keuangan akan mendapatkan efisiensi dari otomatisasi berbasis AI, mulai dari algoritma perdagangan hingga layanan pelanggan.

Industri dapat menggunakan machine learning untuk mengoptimalkan rantai pasokan, pemeliharaan prediktif, dan proses manufaktur.

Kesehatan mendapatkan manfaat dari aplikasi AI operasional dan ekosistem teknologi pendukung yang sedang berkembang.

Yardeni juga menekankan sebuah tesis yang lebih luas: semua perusahaan secara bertahap menjadi perusahaan teknologi, apakah mereka berasal dari bidang teknologi atau tidak. Garis pemisah antara “teknologi” dan “bukan teknologi” semakin kabur seiring integrasi kemampuan perangkat lunak dan AI di seluruh fungsi bisnis.

Pesan Utama: Bukan Pilihan/Atau, Tapi Keduanya/ dan

Rekonvensi Yardeni tidak meramalkan keruntuhan pasar atau gelembung teknologi—justru sebaliknya. Posisinya menunjukkan bahwa peluang AI cukup besar untuk mengangkat semua peserta pasar, bukan hanya Magnificent Seven.

Preseden sejarah menunjukkan bahwa konsentrasi pasar yang ekstrem cenderung kembali ke rata-rata jangka panjang. Ketika rebalancing itu terjadi, baik penguasa mega-cap maupun “Impressive 493” dapat mengalami apresiasi yang berarti, masing-masing didukung oleh peningkatan produktivitas yang didorong oleh AI yang nyata.

Implikasinya: investor tidak perlu memilih antara eksposur ke Magnificent Seven atau ke partisipasi pasar yang lebih luas. Keduanya dapat memberikan imbal hasil, meskipun risiko konsentrasi menuntut pendekatan yang lebih seimbang daripada split 45/55 saat ini.