Apa yang Mendorong Rally Tembaga 2026? Kekurangan Pasokan Bertemu Permintaan Rekor

Pasar tembaga menjelang 2026 sedang membentuk sesuatu yang berbeda dari apa yang telah kita lihat selama bertahun-tahun. Sementara tahun 2025 mengalami fluktuasi harga yang ekstrem akibat kendala pasokan dan ketegangan geopolitik, para ahli industri percaya bahwa tekanan sesungguhnya baru saja dimulai. Menurut International Copper Study Group, penggunaan tembaga olahan diproyeksikan mencapai 28,73 juta metrik ton (MT) pada tahun 2026—mengungguli pertumbuhan produksi tambang dan memicu defisit sekitar 150.000 MT. Itulah sebabnya para pedagang dan investor tiba-tiba sangat tertarik dengan berapa nilai satu pound tembaga, dan ke mana harga akan menuju.

Sisi Pasokan Terpecah

Berbagai gangguan besar di operasi utama tembaga menggambarkan gambaran suram untuk tahun depan. Tambang Grasberg milik Freeport-McMoRan di Indonesia mengalami inflow material basah yang besar ke dalam lubang utama pada akhir 2025, menewaskan tujuh pekerja dan menutup operasi secara tidak terbatas. Perusahaan tidak akan memulai kembali lubang Grasberg sampai pertengahan 2026, dan operasi penuh tidak diharapkan sampai 2027. Tambang tunggal ini memasok sekitar 1% dari produksi tembaga global—dan saat ini offline selama berbulan-bulan.

Sementara itu, operasi Kamoa-Kakula milik Ivanhoe Mines di Republik Demokratik Kongo menghadapi proses pemulihan sendiri. Setelah kejadian seismik yang menyebabkan banjir pada Mei, perusahaan telah memproses bahan yang ditimbun agar tetap beroperasi. Tetapi cadangan tersebut akan habis pada Q1 2026, memaksa perusahaan memangkas panduan tahunan menjadi 380.000–420.000 MT sebelum rebound ke 500.000–540.000 MT pada 2027.

Jacob White, manajer produk ETF di Sprott Asset Management, melihat gangguan ini akan bertahan hingga 2026: “Kami percaya gangguan ini akan menjaga pasar tembaga dalam defisit sepanjang tahun.”

Ada secercah harapan—Tambang Cobre Panama milik First Quantum Minerals mungkin akan memulai kembali operasinya pada akhir 2025 atau awal 2026 setelah pemerintah Panama memerintahkan peninjauan terhadap izin pertambangannya. Namun, kembali ke produksi penuh akan memakan waktu, menunda bantuan bagi pasar yang kekurangan pasokan.

Permintaan Terus Meningkat Sementara China Berpindah

Transisi energi, pembangunan infrastruktur AI, dan ekspansi pusat data semuanya mendorong permintaan tembaga semakin tinggi. Tetapi ada perubahan struktural yang sedang terjadi di China yang patut diperhatikan.

Sektor properti China tetap lemah—harga rumah diperkirakan akan turun 3,7% di 2025 dan terus menurun hingga 2026. Secara historis, properti mendorong konsumsi tembaga yang besar di China. Namun, rencana lima tahun baru Beijing (2026–2031) mengalihkan modal ke peningkatan jaringan listrik, modernisasi manufaktur, energi terbarukan, dan pusat data AI—semua sektor yang sangat bergantung pada tembaga. Meskipun kelemahan pasar properti akan berlanjut, prioritas infrastruktur ini seharusnya lebih dari cukup untuk mengimbangi, mendukung pertumbuhan bersih permintaan tembaga di China tahun depan.

Scott-Gray, analis permintaan logam senior di StoneX, menunjuk pada “badai sempurna” yang sedang berkembang: meredanya ketegangan China-AS, pemotongan suku bunga Fed, dan pergeseran kebijakan China semuanya diperkirakan akan meningkatkan permintaan. Analis memperkirakan penggunaan tembaga olahan akan tumbuh 2,1% setiap tahun, mencapai 28,73 juta MT pada 2026.

Perkiraan Harga: Kemungkinan Menuju Rekor

Dengan persediaan yang berada pada level terendah secara historis dan defisit yang membesar, panggung telah disiapkan untuk lonjakan harga tembaga. Perkiraan StoneX menetapkan harga rata-rata sebesar US$10.635 per MT pada 2026—setara dengan sekitar US$4,82 per pound tembaga, meningkat secara signifikan dari tahun-tahun sebelumnya. Beberapa analis bahkan melihat harga naik lebih tinggi saat pasar menyadari skala sebenarnya dari kekurangan pasokan.

Lobo Tiggre, CEO IndependentSpeculator.com, menyebut tembaga sebagai perdagangan dengan kepercayaan tertinggi untuk 2026, memperkirakan defisit akan membesar selama dua tahun ke depan. “Permintaan tumbuh sementara pasokan baru tidak datang cukup cepat. Kekurangan tembaga terus membangun,” katanya.

Proyek baru seperti proyek Cactus Arizona Sonoran Copper dan usaha Rio Tinto-BHP Resolution masih bertahun-tahun dari produksi. Sementara itu, Konferensi PBB tentang Perdagangan dan Pembangunan memperkirakan permintaan tembaga akan melonjak 40% pada 2040, membutuhkan 80 tambang baru dan investasi sebesar US$250 miliar—sebuah kenyataan yang menegaskan betapa ketatnya pasokan akan tetap di 2026.

Apa Artinya Ini bagi Investor

Kasus kekuatan tembaga di 2026 cukup sederhana: produksi tambang hanya akan meningkat 2,3% menjadi 23,86 juta MT, sementara produksi olahan naik hanya 0,9%. Itu jauh dari cukup untuk memenuhi lonjakan permintaan sebesar 2,1%. Premi fisik jangka panjang tetap dekat rekor tertinggi, dan risiko tarif bisa terus berlanjut, semakin memperketat pasar regional.

Dengan defisit yang semakin cepat membesar dan harga berpotensi mencapai rekor, 2026 sedang membentuk tahun di mana tembaga akhirnya melejit. Dalam jajak pendapat London Metal Exchange, 40% responden menempatkan tembaga sebagai logam dasar dengan kinerja terbaik untuk tahun mendatang—dan mereka mungkin benar.