Mengapa Kohl's Memecah Pola Saham Meme: Sebuah Studi tentang Penilaian yang Tidak Sejalan

Kebangkitan Bintang Meme Baru di 2025

Fenomena saham meme terus berkembang melampaui gelombang awal tahun 2021. Sementara AMC Entertainment dan GameStop masih menarik perhatian di kalangan trader ritel, pesaing baru telah muncul: Kohl’s (NYSE: KSS). Yang membedakan aktivitas perdagangan terbaru retailer ini adalah pergeseran mendasar dari cara reli meme sebelumnya berlangsung. Berbeda dengan reli internet klasik yang mendorong saham tertentu ke bulan semata-mata berdasarkan sentimen sosial, Kohl’s naik dengan menjaga jarak yang substansial antara valuasi pasar dan nilai bisnis dasarnya.

Short Squeeze yang Tidak Terjadi

Musim panas lalu, harga saham Kohl’s melonjak dari angka satu digit ke angka belasan, didorong oleh trader ritel yang berusaha mengatur short squeeze serupa kampanye meme sebelumnya. Tingginya tingkat short interest awalnya menunjukkan potensi pergerakan yang eksplosif. Namun, pengaruh komunitas perdagangan yang didorong media sosial telah melemah secara signifikan sejak 2021. Dorongan kolektif mereka gagal mengirim saham “ke bulan” seperti yang diharapkan, tetapi sesuatu yang tak terduga terjadi: saham stabil di level yang mencerminkan metrik bisnis nyata daripada spekulasi semata.

Hasil ini sangat kontras dengan saham meme sebelumnya, di mana valuasi menjadi benar-benar terlepas dari fundamental. Dengan Kohl’s, dasar di bawah saham tampaknya berlabuh pada kinerja operasional nyata dan komposisi aset.

Rumus Aset yang Terabaikan

Aspek yang benar-benar menarik dari valuasi Kohl’s terletak pada neraca keuangannya, bukan pengikut media sosialnya. Pada tahun 2022, sebuah perusahaan buyout menilai perusahaan ini sebesar $60 per saham—penawaran premium yang sangat bergantung pada kepemilikan properti retailer tersebut. Tahun yang sama, sekelompok investor lain mengajukan proposal sebesar $2 miliar yang secara eksklusif menargetkan aset properti.

Menurut laporan 10-K terbaru Kohl’s, tanah dan bangunan yang dimiliki perusahaan memiliki nilai buku sekitar $9,44 miliar. Angka ini secara substansial melebihi nilai perusahaan saat ini (market capitalization plus net debt) sekitar $1 miliar. Dengan kapitalisasi pasar saat ini hanya sebesar $1,76 miliar, perhitungan menunjukkan kekayaan tersembunyi yang cukup besar terkunci dalam properti nyata.

Secara teori, melikuidasi aset-aset ini dapat membuka kunci pengembalian yang besar dibandingkan harga saham saat ini. Namun, mengandalkan penjualan aset sebagai katalis utama untuk keuntungan membawa risiko signifikan. Gagalnya upaya squeeze komunitas meme menunjukkan bahwa strategi berbasis narasi seringkali mengecewakan.

Perubahan Operasional: Ujian Nyata di Depan

Liku-liku nyata dari saham Kohl’s kemungkinan besar akan bergantung pada eksekusi operasional daripada faktor eksternal. Apakah retailer ini dapat berhasil menavigasi transformasinya sebagai bisnis—meningkatkan profitabilitas, akuisisi pelanggan, dan posisi kompetitif—akan menentukan apakah valuasi saat ini mewakili peluang nyata atau jebakan nilai.

Preseden sejarah menawarkan kisah peringatan sekaligus inspirasi. Ketika Netflix dipandang sebagai prospek investasi utama pada Desember 2004, alokasi $1.000 akan meningkat menjadi $576.882 pada November 2025. Demikian pula, Nvidia yang diidentifikasi pada April 2005 akan menghasilkan $1.119.006 dari investasi yang sama. Namun, ini adalah kasus luar biasa di mana keunggulan operasional menghasilkan pengembalian luar biasa.

S&P 500 telah mencatat pengembalian 190% selama periode yang sebanding, sementara layanan analis profesional mencapai rata-rata pengembalian lebih dari 1.000%—pengingat tegas bahwa memilih bisnis yang tepat membuat semua perbedaan.

Kesimpulan

Kohl’s menempati posisi yang unik: terlalu kuat secara fundamental untuk kerumunan meme tradisional, tetapi bergantung pada perbaikan operasional yang tidak pasti untuk membenarkan valuasi saat ini. Konvergensi short interest yang tinggi dan nilai aset nyata menciptakan jendela perhatian ritel sementara, tetapi baik mekanisme meme maupun penjualan properti kemungkinan besar tidak akan mendorong pergerakan harga signifikan berikutnya.

Kasus investasi Kohl’s sepenuhnya bergantung pada apakah perusahaan dapat melakukan turnaround bisnis yang sukses. Hanya mereka yang benar-benar percaya pada kemampuan manajemen untuk mengembalikan profitabilitas yang sebaiknya mempertimbangkan membangun posisi di level ini.