Kasus Investasi Oracle: Menimbang Pengeluaran Besar Melawan Potensi Jangka Panjang

Memahami Persimpangan Keuangan Oracle

Oracle menghadapi skeptisisme pasar yang signifikan setelah laporan pendapatan Desember, meskipun menghasilkan hasil operasional yang mengesankan. Perusahaan mencatat peningkatan 54% dalam laba per saham non-GAAP dan mencapai catatan kewajiban kinerja tersisa (RPO) sebesar $523 miliar. Namun kekhawatiran investor berpusat pada narasi yang berbeda: alokasi modal besar perusahaan untuk infrastruktur kecerdasan buatan dan pengembangan cloud.

Kesenjangan antara pendapatan yang kuat dan reaksi pasar mengungkap pertanyaan yang lebih dalam tentang trajektori keuangan Oracle dan keberlanjutan strategi ekspansinya.

Realitas Keuangan di Balik Judul Berita

Segmen cloud Oracle menghasilkan pendapatan sebesar $7,98 miliar selama kuartal terakhir, dengan tambahan $5,88 miliar dari layanan perangkat lunak. Margin operasional di divisi ini mencapai 71,2%, menunjukkan profitabilitas yang kuat. Operasi cloud kini mewakili lebih dari setengah total pendapatan Oracle dan menjadi pendorong pertumbuhan tercepat perusahaan.

Namun kekuatan ini menyembunyikan tren yang mengkhawatirkan. Pada paruh pertama 2025, Oracle mengeluarkan $20,54 miliar untuk pengeluaran modal, yang menghasilkan arus kas bebas negatif sebesar $10,33 miliar. Perusahaan juga membawa lebih dari $1 miliar dalam biaya bunga kuartalan karena meningkatnya tingkat utang. Pola pengeluaran ini menimbulkan pertanyaan tentang efisiensi modal dan manajemen risiko keuangan.

Strategi yang Berbeda di Antara Raksasa Teknologi

Pendekatan Oracle dalam mendanai infrastruktur cloud dan AI berbeda secara mencolok dari pesaing utamanya. Amazon, Microsoft, dan Alphabet menghasilkan arus kas bebas yang besar yang mendukung inisiatif AI mereka tanpa memerlukan pembiayaan utang. Amazon Web Services tetap menjadi mesin pertumbuhan utama Amazon, sementara segmen Cloud Cerdas Microsoft menyumbang 35,3% dari pendapatan operasional dalam kuartal terakhir.

Alphabet mengambil pendekatan berbeda, mendanai investasi Google Cloud terutama melalui keuntungan dari bisnis yang sudah mapan seperti Search dan YouTube, daripada menumpuk utang.

Oracle tidak memiliki aliran pendapatan alternatif ini. Perusahaan harus mendanai pembangunan cloud yang agresif sebagian melalui pasar utang, karena arus kas dari bisnis perangkat lunak warisan tidak cukup untuk menutupi skala ambisi infrastruktur AI-nya. Saat ini Oracle sedang membangun 72 pusat data multicloud, dengan pengeluaran signifikan yang tersisa sebelum selesai. Ini menciptakan ketegangan mendasar: skala investasi yang diperlukan untuk bersaing dengan penyedia cloud yang lebih besar mungkin melebihi apa yang dapat didanai Oracle secara hati-hati melalui arus kas organik saja.

Tesis Investasi di 2026

Penurunan saham Oracle sudah memasukkan sebagian besar kekhawatiran ini ke dalam valuasinya. Bagi investor jangka panjang, pertanyaan utama adalah apakah Oracle dapat mengubah kewajiban kinerja tersisa ($523 miliar) menjadi pendapatan nyata dalam skala besar.

Posisi perusahaan tetap unik: beroperasi sebagai pesaing dan mitra dengan platform cloud dominan, menyematkan layanan basis data ke AWS, Azure, dan infrastruktur Google Cloud. Melaksanakan strategi ini dengan sukses dapat memungkinkan Oracle untuk menempatkan dirinya sebagai pemain utama keempat dalam layanan cloud perusahaan pada tahun 2031.

Momentum pendapatan September perusahaan menunjukkan bahwa transisi ini dapat dicapai, terutama mengingat volume kesepakatan cloud yang mencatat rekor saat itu. Koreksi saham berikutnya mungkin terlalu berlebihan, menciptakan nilai valuasi bagi investor yang bersedia menerima risiko eksekusi.

Menilai Risiko dan Peluang

Oracle menawarkan risiko-imbalan yang nyata bagi investor. Tingkat utang perusahaan dan penciptaan arus kas negatif menciptakan leverage yang dapat memperbesar pengembalian jika transformasi cloud berhasil, atau memperbesar kerugian jika pertumbuhan mengecewakan. Tantangan utama adalah menentukan apakah valuasi saat ini cukup mengkompensasi ketidakpastian ini.

Bagi investor yang mencari eksposur terhadap potensi cloud Oracle sambil tetap yakin dengan kekuatan perangkat lunak warisan perusahaan, harga saat ini layak dipertimbangkan. Namun, posisi ini memerlukan keyakinan bahwa manajemen dapat melaksanakan ekspansi pusat data multicloud secara efisien dan mengubah RPO menjadi pertumbuhan pendapatan yang menguntungkan.