Pasar Minyak Menghadapi Tekanan Saat Negosiasi Perdamaian Membentuk Ulang Prospek Pasokan Energi

Pasar energi mengalami angin lalu yang signifikan pada hari Selasa karena negosiasi untuk menyelesaikan konflik Rusia-Ukraina meningkatkan ekspektasi aliran minyak mentah global yang normal. Kontrak futures minyak mentah WTI Januari turun 0,89 poin, menetap di level terendah selama 5 minggu dengan kerugian 1,51%, sementara kontrak futures bensin RBOB Januari turun 1,29% dari penutupan sebelumnya. Penurunan ganda ini menyoroti bagaimana de-eskalasi geopolitik dapat menekan harga energi meskipun ada kendala pasokan fundamental.

Rumor Kesepakatan Damai Redam Pergerakan Harga

Laporan bahwa Ukraina telah menerima syarat kesepakatan damai yang direvisi mengirim gelombang kejutan melalui pasar komoditas. Prospek pelonggaran sanksi terhadap ekspor energi Rusia mendorong penyesuaian harga cepat terhadap kontrak minyak mentah, dengan trader mengantisipasi potensi peningkatan pasokan. Namun, posisi resmi Rusia terhadap kesepakatan tersebut tetap tidak jelas hingga penutupan hari Selasa, memperkenalkan ketidakpastian kebijakan ke dalam perhitungan.

Hambatan Makro Memperburuk Tekanan Penjualan

Selain faktor geopolitik, data ekonomi AS yang lebih lemah dari perkiraan menekan ekspektasi permintaan minyak mentah. Penjualan ritel September hanya meningkat 0,2% dari bulan ke bulan, mengecewakan perkiraan sebesar 0,4%. Sinyal pasar tenaga kerja juga menjadi perhatian—data ketenagakerjaan terbaru dari ADP menunjukkan penurunan penggajian swasta rata-rata 13.500 pekerja per minggu selama periode empat minggu yang berakhir 8 November.

Yang paling mencolok, indeks kepercayaan konsumen November dari Conference Board turun 6,8 poin menjadi 88,7, menandai titik terendah selama 7 bulan dan jauh dari perkiraan konsensus 93,3. Konfluensi sinyal makro yang lebih lemah ini merusak narasi permintaan bullish untuk produk petroleum, memperbesar tekanan penurunan harga.

Kelemahan dolar yang moderat—terlihat dari penurunan DXY yang moderat—memberikan dukungan terbatas terhadap valuasi minyak mentah, karena mata uang AS yang lebih rendah biasanya meningkatkan daya beli komoditas bagi pembeli internasional.

Kapasitas Ekspor Rusia Tetap Terbatas

Meskipun momentum harga bearish, gangguan pasokan struktural terus mendukung dasar harga minyak. Data Vortexa dari minggu sebelumnya menunjukkan pengiriman produk minyak Rusia yang telah menyusut menjadi 1,7 juta barel per hari selama paruh pertama November—terendah dalam lebih dari tiga tahun. Target berkelanjutan Ukraina terhadap infrastruktur kilang minyak Rusia secara efektif telah melumpuhkan sekitar 13-20% dari kapasitas pengolahan negara tersebut, mengurangi produksi sekitar 1,1 juta bpd.

Sanksi baru AS dan UE yang menargetkan perusahaan minyak Rusia, infrastruktur ekspor, dan armada tanker semakin membatasi kemampuan Moskow untuk memonetisasi cadangan minyak mentah. Kendala struktural ini merusak asumsi tentang normalisasi pasokan yang cepat, meskipun diskusi damai terus berlangsung.

Dinamika Inventaris Global Mengencang

Dukungan tambahan berasal dari dinamika penyimpanan. Vortexa melaporkan bahwa minyak mentah yang disimpan di kapal tanker yang (diam selama 7+ hari) meningkat 9,7% minggu ke minggu menjadi 114,31 juta barel dalam periode pelaporan 21 November—tingkat tertinggi dalam 2,25 tahun. Penyimpanan mengambang yang tinggi menunjukkan bahwa pelaku pasar tetap berhati-hati meskipun harga menurun.

Kondisi inventaris AS tetap relatif ketat meskipun ada peningkatan produksi. Snapshot EIA minggu sebelumnya menunjukkan inventaris minyak mentah 5,0% di bawah rata-rata musiman 5 tahun, pasokan bensin 3,7% di bawah norma musiman, dan distilat 6,9% di bawah rata-rata historis. Minggu ke minggu, produksi minyak mentah AS turun 0,2% menjadi 13,834 juta bpd dari rekor minggu sebelumnya 13,862 juta bpd.

Perkiraan konsensus untuk laporan EIA hari Rabu memperkirakan inventaris minyak mentah turun 2,36 juta barel sementara pasokan bensin meningkat 1,16 juta barel.

Dinamika Produksi OPEC+ dan Kekhawatiran Surplus Pasar

Gambaran pasokan yang lebih luas mencerminkan upaya normalisasi produksi oleh anggota OPEC+. Pada Oktober, produksi minyak mentah OPEC meningkat 50.000 bpd menjadi 29,07 juta bpd—tertinggi sejak pertengahan 2022. OPEC+ mengumumkan pada kongres 2 November bahwa anggota akan menambah 137.000 bpd dalam produksi Desember sebelum menghentikan penambahan lebih lanjut hingga Q1 2026 karena kondisi oversupply global yang muncul.

Awal bulan ini, OPEC merevisi penilaian pasar kuartal ketiga dari defisit menjadi surplus, mengutip output AS yang lebih kuat dari perkiraan dan peningkatan produksi anggota OPEC. Kartel kini memperkirakan surplus 500.000 bpd untuk Q3, membalikkan perkiraan bulan lalu yang memperkirakan defisit 400.000 bpd. EIA juga menaikkan proyeksi produksi AS 2025 menjadi 13,59 juta bpd dari sebelumnya 13,53 juta bpd.

International Energy Agency memproyeksikan surplus global sebesar 4,0 juta bpd untuk tahun 2026—sebuah perkembangan yang mendorong OPEC+ untuk menyesuaikan strategi pemulihannya. Meskipun OPEC+ telah memulihkan bagian besar dari pemotongan produksi awal-2024, sekitar 1,2 juta bpd pengurangan masih belum dipulihkan.

Jumlah Rig Menandakan Output Masa Depan yang Terkendala

Aktivitas rig minyak AS memberikan sinyal ke depan tentang trajektori produksi. Data Baker Hughes menunjukkan jumlah rig aktif di AS pada minggu 21 November sebanyak 419 unit, naik 2 unit secara berurutan tetapi tetap sedikit di atas titik terendah 4 tahun sebesar 410 rig yang tercatat awal Agustus. Dalam kurun waktu 2,5 tahun terakhir, jumlah rig aktif telah menyusut secara dramatis dari puncaknya 627 rig pada Desember 2022, mencerminkan kehati-hatian industri di tengah harga yang volatil dan ketidakpastian geopolitik.

Premi Risiko Geopolitik Tetap Ada

Dukungan residual berasal dari ketidakpastian geopolitik yang sedang berlangsung, terutama ketegangan yang muncul seputar Venezuela—produsen minyak mentah terbesar ke-12 di dunia—dan potensi eskalasi militer. Risiko ekor ini menimbulkan volatilitas dalam penetapan harga ke depan meskipun ada kekhawatiran pasokan jangka pendek.

Sesi hari Selasa menunjukkan bagaimana berbagai kekuatan pasar—momentum narasi damai, kelemahan makro, kendala pasokan, dan penyeimbangan inventaris—berinteraksi membentuk valuasi minyak mentah. Pedagang energi kini menyeimbangkan optimisme terhadap potensi pelonggaran sanksi dengan hambatan struktural yang terus ada dan ketidakpastian permintaan.