Pendiri IOSG: 2025 adalah tahun terburuk di pasar kripto, lalu bagaimana dengan 2026?

作者 | IOSG 联创 Jocy

Ini adalah perubahan mendasar dalam struktur pasar, sementara kebanyakan orang masih menggunakan logika siklus lama untuk melihat era baru.

Rekap pasar kripto 2025, kita melihat pergeseran paradigma dari spekulasi ritel ke alokasi institusi, data inti menunjukkan posisi institusi 24%, keluar dari ritel 66% — — 2025 pasar kripto telah selesai perputarannya. Lupakan siklus empat tahun, di era institusi ada aturan baru! Biarkan saya gunakan data dan logika untuk mengurai kebenaran di balik “ tahun terburuk ” ini.

Data permukaan: Performa aset 2025

Pertama lihat data permukaan — — Performa aset 2025. Aset tradisional: perak +130%, emas +66%, tembaga +34%, Nasdaq +20.7%, S&P 500 +16.2%. Aset kripto: BTC -5.4%, ETH -12%, altcoin utama -35% sampai -60%. Terlihat sangat buruk? Mari kita lanjutkan.

Tapi jika hanya melihat harga, Anda melewatkan sinyal terpenting. BTC meskipun tahunan -5.4%, namun pernah mencapai rekor tertinggi $126,080. Yang lebih penting: apa yang terjadi saat harga turun? ETF BTC 2025 mengalami arus masuk bersih $250 miliar dolar, total AUM mencapai $1,140–1,200 miliar, posisi institusi 24%. Ada yang panik, ada yang membeli.

Judgment kunci pertama: dominasi pasar sudah beralih dari ritel ke institusi

Persetujuan ETF BTC spot Januari 2024 adalah titik balik. Sebelumnya pasar didominasi ritel dan OG, sekarang didominasi oleh investor makro, kas perusahaan, dana kekayaan negara. Ini bukan sekadar perubahan peserta, tapi penulisan ulang aturan main.

Data mendukung judgment ini: BlackRock IBIT dalam 228 hari mencapai $500 miliar AUM, menjadi ETF tercepat pertumbuhan dalam sejarah. Sekarang posisi 78–80 ribu BTC, sudah melampaui MicroStrategy yang 67 ribu BTC. Grayscale, BlackRock, dan Fidelity menguasai 89% total aset ETF BTC. Rencana laporan 13F menunjukkan 86% investor institusi sudah memegang atau berencana mengalokasikan aset digital. Korelasi BTC dengan S&P 500 naik dari 0.29 di 2024 menjadi 0.5 di 2025.

Lihat lagi strategi agresif BlackRock dan MicroStrategy. Market share IBIT BlackRock sekitar 60% dari ETF BTC, posisi 80 ribu BTC sudah melampaui MicroStrategy yang 671,268 BTC. Partisipasi institusi terus meningkat: posisi laporan 13F menyumbang 24% dari total AUM ETF (Q3 2025); lebih banyak investor profesional mencapai 26.3%, naik 5.2% dari Q3; perusahaan manajemen aset besar menyumbang 57% dari posisi ETF BTC 13F, hedge fund profesional 41%, keduanya hampir 98% — — menunjukkan posisi utama saat ini didominasi dua jenis investor profesional ini, belum termasuk dana pensiun, perusahaan asuransi, dan institusi konservatif lainnya (mungkin masih observasi atau baru mulai alokasi); posisi institusi FBTC mencapai 33.9%.

Investor utama termasuk Abu Dhabi Investment Council (ADIC), dana kekayaan negara Mubadala, CoinShares, dana hibah Harvard (memiliki $1.16 miliar IBIT), dan lain-lain. Perusahaan pialang besar dan bank juga menambah kepemilikan ETF Bitcoin. Laporan Wells Fargo menunjukkan kepemilikan $491 juta, Morgan Stanley $724 juta, JPMorgan $346 juta. Ini menunjukkan produk ETF Bitcoin terus diintegrasikan oleh lembaga keuangan besar. Pertanyaannya: mengapa institusi terus membangun posisi “ di level tinggi ”?

Karena mereka tidak melihat harga, tapi siklus.

Setelah Maret 2024, pemegang jangka panjang (LTH) secara kumulatif menjual sekitar 1.4 juta BTC, senilai $121,17 miliar. Ini adalah pelepasan pasokan terbesar yang pernah ada. Tapi yang ajaib — — harga tidak ambruk. Kenapa? Karena institusi dan kas perusahaan menyerap tekanan jual ini.

Tiga gelombang penjualan pemegang jangka panjang: dari Maret 2024 sampai November 2025, pemegang jangka panjang (LTH) menjual sekitar 1.4 juta BTC (senilai $121,17 miliar). Gelombang pertama ( akhir 2023 – awal 2024 ): ETF disetujui, BTC dari $25K ke $73K; gelombang kedua ( akhir 2024 ): Trump terpilih, BTC melonjak ke $100K; gelombang ketiga ( 2025 ): BTC tetap di atas $100K .

Berbeda dengan distribusi besar tunggal di 2013, 2017, dan 2021, kali ini distribusi berlangsung secara multi-gelombang. Sepanjang tahun lalu, kita sideways di titik tertinggi BTC selama satu tahun, kondisi yang belum pernah terjadi sebelumnya. BTC yang tidak bergerak selama lebih dari 2 tahun sejak awal 2024 berkurang 1.6 juta koin (sekitar $140 miliar), tapi kemampuan pasar menyerapnya meningkat.

Sementara itu, apa yang dilakukan ritel? Address aktif terus menurun, pencarian Google untuk “ Bitcoin ” turun ke titik terendah 11 bulan, volume transaksi kecil $0-$1 menurun 66.38%, transaksi besar di atas $1000 meningkat 59.26%. River memperkirakan ritel net jual sekitar 247,000 BTC ( sekitar $230 miliar ). Ritel jual, institusi beli.

Ini memunculkan judgment kunci kedua: saat ini bukan “ puncak bull ”, tapi “ masa akumulasi institusi ”

Logika siklus tradisional: euforia ritel → harga melambung → crash → restart. Logika siklus baru: alokasi stabil institusi → volatilitas menyempit → harga pusat naik → kenaikan struktural. Ini menjelaskan mengapa harga sideways, tapi arus dana terus masuk.

Lingkungan kebijakan adalah dimensi ketiga. Pemerintah Trump sudah mengimplementasikan di 2025: Perintah eksekutif kripto (1.23 ditandatangani ), cadangan Bitcoin strategis ( ~20 ribu BTC ), kerangka regulasi stablecoin GENIUS Act, pergantian ketua SEC (Atkins ). Yang menunggu: RUU struktur pasar (77% peluang disahkan sebelum 2027 ), pembelian short-term US Treasury melalui stablecoin (skala akan meningkat 10 kali lipat dalam tiga tahun ke depan).

Pemilihan tengah tahun 2026 berpotensi berpengaruh: 435 kursi DPR dan 33 kursi Senat akan diperebutkan. Pada 2024, 274 kandidat “ pro-kripto ” terpilih, tapi lobi perbankan berencana menginvestasikan $1 miliar + untuk melawan pengaruh sumbangan dari kripto. Survei menunjukkan 64% investor kripto menganggap posisi kandidat terkait kripto “ sangat penting ”. Dukungan kebijakan sangat tinggi.

Tapi ada masalah jendela waktu: Pemilu tengah tahun 2026. Pola sejarah: “ Kebijakan tahun pemilu berjalan duluan ” → kebijakan padat di semester pertama → menunggu hasil pemilu di semester kedua → volatilitas meningkat. Jadi logika investasi: semester pertama 2026 = masa kebijakan hangat + alokasi institusi = optimisme; semester kedua 2026 = ketidakpastian politik = volatilitas meningkat.

Kenapa saya tetap optimis meskipun performa kripto “ terburuk ” di 2025?

Kembali ke pertanyaan awal: mengapa kripto “ terburuk ” di 2025, tapi saya tetap optimis? Karena pasar sedang menyelesaikan “ perputaran ” ini: dari tangan ritel → ke tangan institusi, dari spekulasi → ke alokasi, dari permainan jangka pendek → ke kepemilikan jangka panjang. Proses ini pasti disertai penyesuaian harga dan volatilitas.

Bagaimana pandangan target harga institusi?

VanEck: $180,000; Standard Chartered: $175,000-$250,000;

Tom Lee: $150,000; Grayscale: puncak baru di semester pertama 2026.

Bukan sekadar optimisme buta, tapi berdasarkan: arus masuk ETF yang terus berlanjut, kas perusahaan tercatat di 134 perusahaan global memegang 1.686.000 BTC (, peluang kebijakan di AS yang belum pernah terjadi sebelumnya, dan awal mula alokasi institusi.

Tentu saja, risiko tetap ada: dari makro, kebijakan Federal Reserve dan dolar yang menguat; dari regulasi, kemungkinan penundaan RUU struktur pasar; dari pasar, LTH masih bisa menjual lagi; dari politik, hasil pemilu tengah tahun tidak pasti. Tapi sisi risiko adalah peluang. Saat semua orang pesimis, biasanya saat itulah waktu terbaik untuk berinvestasi.

Logika investasi terakhir: jangka pendek )3–6 bulan(: kisaran $87K-), volatilitas, institusi terus membangun posisi; jangka menengah $95K 2026 semester pertama(: kebijakan + alokasi institusi didorong bersama, target $120K-$150K; jangka panjang )semester kedua 2026(: volatilitas meningkat, menunggu hasil pemilu dan keberlanjutan kebijakan.

Judgment utama: ini bukan puncak siklus, tapi awal siklus baru.

Mengapa saya yakin? Karena sejarah mengajarkan: 2013 didominasi ritel, tertinggi $1,100; 2017 ICO hype, tertinggi $20,000; 2021 DeFi+NFT, tertinggi $69,000; 2025 masuk institusi, saat ini $87,000. Setiap siklus, peserta lebih profesional, dana lebih besar, infrastruktur lebih lengkap.

Performa “ terburuk ” 2025 pada dasarnya adalah: transisi dari dunia lama ) spekulasi ritel( ke dunia baru ) alokasi institusi(. Harga adalah biaya transisi, tapi arahnya sudah pasti. Ketika BlackRock, Fidelity, dana kekayaan negara mulai membangun posisi di sisi kiri, ritel masih bingung “ apakah akan jatuh lagi ”. Ini adalah perbedaan persepsi.

Kesimpulan

Akhirnya, kesimpulan: 2025 menandai percepatan proses institusionalisasi pasar kripto. Meskipun pengembalian tahunan BTC negatif, investor ETF menunjukkan ketahanan “ HODL ” yang kuat. Secara permukaan, 2025 adalah tahun terburuk untuk kripto, tapi sebenarnya: perputaran pasokan terbesar, keinginan alokasi institusi terkuat, dukungan kebijakan paling jelas, infrastruktur paling luas. Harga -5%, tapi arus masuk ETF ) miliar dolar. Ini sendiri adalah sinyal terbesar.

Sebagai pelaku dan investor jangka panjang, tugas kita bukan memprediksi harga jangka pendek, tapi mengidentifikasi tren struktural. Fokus utama 2026 meliputi: kemajuan legislasi RUU struktur pasar, kemungkinan perluasan cadangan Bitcoin strategis, dan keberlanjutan kebijakan setelah pemilu tengah tahun. Secara jangka panjang, pengembangan infrastruktur ETF dan kejelasan regulasi akan menjadi fondasi kenaikan berikutnya.

Ketika struktur pasar berubah secara fundamental, logika valuasi lama akan kehilangan relevansi, dan kekuasaan penetapan harga baru akan terbentuk. Tetap rasional, tetap sabar.

Sumber data: CoinDesk, CryptoSlate, Glassnode, CoinShares, Farside Investors, Strategy resmi, CME Group, Yahoo Finance

Tidak merupakan saran investasi, DYOR