2025-12-25 23:22:28

RWA赛道这几年火得不行，但你看那些稳定币项目怎么做的？绝大多数都在玩同一套——美国国债代币化。MakerDAO、Ondo这些头部，全都押在T-Bills上。逻辑谁都懂，美债流动性最强、违约风险最低，就是有点太拥挤了。

然而Falcon Finance玩得不一样。他们把钱往JAAA级企业贷款义务（CLO）这边砸，看起来有点反直觉。舍掉最安全的选项，反而去碰企业债？背后的想法其实挺深的——他们在赌信用利差。

现在的局面是这样的：美联储降息周期快来了，这意味着什么？无风险利率从5%这个高位要往下掉。那些只抱美债的稳定币协议日子就难过了，收益率直接缩水，还怎么竞争得过DeFi里的Staking收益？

企业债不一样。它的收益率 = 无风险利率 + 信用利差。关键是这个信用利差。当基础利率往下走的时候，只要企业信用环境不彻底崩盘，这个利差反而能维持甚至扩张。Falcon就是想通过引入高评级企业债，来抓住这部分额外的风险溢价。简单说，就是在一个安全的框架内（JAAA级企业债本身风险可控），把超额收益率包装进sUSDf。

JAAA作为最高等级的企业债，在信用事件中的抗跌能力相对最强。这个配置逻辑放在当下的宏观周期里，确实比单纯美债有更多的想象空间。

ONDO7,87%

FF3%

DEFI-2,2%

Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.

15 Suka

Hadiah
15
9
Posting ulang
Bagikan

Komentar

0/400

LiquidationWatcher

· 2025-12-28 21:48

ngl taruhan falcon pada spread kredit sebenarnya cukup jenius tapi... ingat 2022? saat semua orang mengira posisi "aman" mereka tak terkalahkan? ya. mengamati yang satu ini dengan cermat, faktor kesehatan CLO bisa berbalik lebih cepat dari yang kamu kira. bukan nasihat keuangan tapi mungkin jangan masukkan seluruh dana kamu lol

Lihat AsliBalas0

gas_fee_trauma

· 2025-12-27 07:03

Aduh, lagi-lagi obligasi AS dan CLO, berapa lama kombinasi serangan ini bisa bertahan?

Lihat AsliBalas0

ImaginaryWhale

· 2025-12-26 17:42

Yah... Ide Falcon memang menarik, dan spread kredit memang diabaikan Mematahkan monopoli T-Bills, ada sesuatu tentang itu Ketika pemotongan suku bunga datang, Anda harus berubah pikiran, ini adalah alfa yang sebenarnya Obligasi AS menunggu untuk mati, jadi lebih baik memperjuangkan gelombang premi CLO Dengan kata lain, bisakah serangkaian logika ini berjalan lancar? Atau apakah itu koin konsep lain? Apa yang dipertaruhkan Falcon, bertaruh bahwa perusahaan tidak akan meledak? Bagaimana dengan pengendalian risiko ini? Level JAAA terdengar aman, tetapi tidak ada yang bisa menjaminnya, kan, itu masih berisiko Perbedaan hasil layak diperjuangkan ke kiri dan kanan? Saya tidak bisa mengetahuinya Tetapi memang benar bahwa era hutang AS murni seharusnya telah berlalu dan tersapu sampai mati

Lihat AsliBalas0

PrivacyMaximalist

· 2025-12-25 23:37

Ini lagi soal selisih kredit, sulit diprediksi berapa lama pola ini bisa bertahan

Lihat AsliBalas0

BlindBoxVictim

· 2025-12-25 23:36

Saya benar-benar akhirnya melihat ada orang yang berani tidak memegang obligasi AS, orang-orang ini terlalu hebat

Lihat AsliBalas0

CryptoTarotReader

· 2025-12-25 23:35

又是这套，美债玩腻了呗。Falcon这步棋算是想到前头去了。 --- 美联储一降息，那帮抱着T-Bills的都得慌。利差的游戏才是真正的alpha。 --- CLO？有点猛啊，但逻辑确实站得住脚。信用利差这块确实被低估了。 --- 就怕企业信用环境一松动，JAAA也顶不住，到时候还不是一起崩。 --- 这思路比MakerDAO那套保险多了，风险溢价才是稳定币的未来吧。 --- 问题是JAAA级企业债真的流动性那么强吗，急了还能脱手吗。 --- 赌信用利差确实狠，但降息周期真来了，企业债该不会一块儿砸吧。 --- Falcon这手算是看透了，美债太卷了，超额收益就在利差里呢。

Balas0

GweiWatcher