#美联储降息 Melihat laporan JPMorgan ini, saya teringat pada suasana setelah krisis likuiditas tahun 2019. Penurunan suku bunga telah sepenuhnya diperhitungkan, pasar saham AS menghadapi pengambilan untung—pernyataan ini terdengar baru, tetapi sebenarnya adalah cerita lama yang terulang.

Masih ingat kepanikan di akhir 2018, lalu ke gelombang pembelian kembali pada September 2019? Saat itu juga demikian, pasar melonjak gila-gilaan di tengah harapan "penurunan suku bunga segera tiba", tetapi saat itu benar-benar terjadi justru menjadi titik jual. Sejarah itu menarik, para investor selalu mengulangi permainan psikologis yang sama—perbedaan antara harapan vs kenyataan.

Situasinya kini menjadi lebih kompleks. Di satu sisi ada harapan yang didukung oleh Federal Reserve yang dovish, di sisi lain ada kenyataan bahwa utang konsumen telah melebihi 1,2 triliun, dan suku bunga kartu kredit melebihi 20%. Data yang disoroti oleh Bitfinex sangat mengkhawatirkan—tingkat pemecatan mendekati titik tertinggi dalam tiga tahun, sedangkan tingkat pengunduran diri turun ke level terendah sejak 2020. Ini bukan sinyal kekuatan ekonomi, ini adalah tanda bahwa orang-orang mulai mengencangkan ikat pinggang.

Sudah berapa kali melihat situasi seperti ini: kebijakan pelonggaran datang, aset berisiko rebound dalam jangka pendek, tetapi fundamental tidak benar-benar membaik. Setelah pencetakan uang besar-besaran pada Maret 2020, ini juga terjadi pada likuiditas tahun 2021. Jika pelonggaran besar-besaran yang sesungguhnya harus menunggu sampai Mei tahun depan, maka periode waktu berikutnya adalah ujian—apakah penurunan suku bunga benar-benar dapat memicu pertumbuhan, atau hanya memberikan suntikan dukungan pada harga aset?

Saya tidak merasa ada yang mengejutkan tentang pengambilan keuntungan yang disebutkan oleh JPMorgan di akhir tahun. Kuncinya adalah untuk melihat, setelah normalisasi Likuiditas ini, siapa yang masih memiliki motivasi untuk terus mengejar harga tinggi.