#劳动力市场 Melihat laporan data tenaga kerja ini, pikiran pertama yang terlintas adalah momen di tahun 2008.

Tingkat pengunduran diri aktif turun ke titik terendah 1,8%, sementara tingkat pemecatan mendekati puncak tertinggi dalam tiga tahun - kontras ini sangat mencolok. Lebih dari sepuluh tahun yang lalu, saat krisis subprime, kami melihat pemandangan serupa: pasar kerja tampak tenang, namun sebenarnya ada arus bawah yang kuat. Karyawan tidak berani untuk mengundurkan diri secara aktif, karena peluang di luar lebih buruk; perusahaan diam-diam mengoptimalkan biaya. Kesunyian semacam ini sering kali menandakan sesuatu.

Yang lebih membuat orang waspada adalah jalur kredit ini. Utang kartu kredit konsumen telah melampaui 1,2 triliun dolar AS, dengan suku bunga rata-rata lebih dari 20%. Ini bukan fenomena baru, tetapi menjadi sangat berbahaya ketika ditumpuk di atas dasar pekerjaan yang lemah. Sejak 2020, kita telah melihat terlalu banyak siklus serupa - harga aset yang tampak makmur di permukaan, tetapi di bawahnya didukung oleh daya beli yang semakin rapuh.

Dilema yang dihadapi Federal Reserve saat ini sebenarnya sangat familiar. Penurunan suku bunga diperlukan untuk meredakan pasar, tetapi inflasi masih tetap tinggi. Perbedaan pendapat internal yang begitu besar menunjukkan bahwa pengambil keputusan juga sedang mempertimbangkan risiko stagflasi. Pelajaran dari tahun 1970-an masih sangat relevan — saat itu, ketidakpastian yang berkepanjangan pada akhirnya mengakar pada inflasi tinggi. Sekarang, masa jabatan Powell memasuki hitungan mundur, ruang keputusan hanya akan semakin menyempit.

Untuk harga aset, penurunan suku bunga dalam jangka pendek memang memberikan dukungan. Namun, batas atas dukungan sudah sangat jelas: pertumbuhan yang lesu dan terbatasnya konsumsi, kekuatan guncangan pasar mungkin jauh melebihi yang diperkirakan. Yang kita butuhkan bukanlah kehangatan dari penurunan suku bunga, tetapi sinyal pemulihan nyata dari pasar tenaga kerja. Tanpa itu, semuanya hanyalah kemakmuran di atas kertas.

Situasi ini layak ditunggu untuk konfirmasi lebih lanjut dari data.