Bagaimana Badai Texas Mengubah Masa Depan Propana Global: Kisah Mont Belvieu

Ketika Badai Harvey menerjang Pantai Teluk AS pada Agustus 2017, sedikit orang di luar sektor energi yang menyadari bahwa mereka sedang menyaksikan momen penting dalam pasar propana. Badai ini tidak hanya mengganggu produksi energi Amerika—itu mengungkapkan seberapa dalam seluruh pasar gas minyak bumi cair (LPG) dunia bergantung pada satu lokasi: Mont Belvieu, Texas.

Rantai Pasokan Global yang Tak Terduga

Pusat propana Mont Belvieu terletak di persimpangan antara kilang minyak, fasilitas pengolahan gas, gua penyimpanan bawah tanah, dan terminal ekspor. Ketika Badai Harvey menutup Saluran Kapal Houston pada 25 Agustus 2017, itu memicu reaksi berantai di pasar LPG global.

Berikut adalah yang mengejutkan para analis: Kejutan harga tidak menghantam Mont Belvieu terlebih dahulu. Sebaliknya, itu menyerang Jepang—tujuan sekitar dua pertiga dari ekspor LPG laut AS. Pada 28 Agustus, harga propana di Timur Jauh melonjak 10% dari minggu ke minggu, sementara propana Mont Belvieu naik secara moderat sebesar 2%. Pasar AS kemudian menyusul, rally seiring dengan harga Asia. Urutan ini mengungkapkan seberapa terintegrasinya pasar berjangka propana global, dengan Mont Belvieu berfungsi sebagai pusat saraf penetapan harga.

Menyiapkan Panggung: Tekanan Inventaris Pra-Harvey

Tapi Harvey bukanlah seluruh cerita. Masalah inventaris telah berkembang sejak Maret 2017, berbulan-bulan sebelum badai menghantam. Musim dingin itu berakhir dengan sekitar 40 juta barel dalam stok—sebuah tanda peringatan awal bahwa pasokan propana AS mulai menyusut.

Sebelum musim panas biasanya tiba dengan penurunan permintaan musiman, rasio propane Mont Belvieu terhadap minyak mentah seharusnya turun. Sebaliknya, ia tetap berada di kisaran persentase tengah 50-an sepanjang musim semi dan musim panas 2017, kemudian mempercepat ke atas mulai Juli, naik di atas 70% pada musim gugur. Ini bukan perilaku musiman—itu menandakan adanya kendala pasokan struktural.

Rally Memperkuat Setelah Harvey

Setelah dampak langsung dari badai, dua faktor mencegah pemulihan cepat yang diharapkan:

Pertama, sementara terminal ekspor dibuka kembali dengan cepat dan program pemuatan dilanjutkan, ekspor propana tidak pernah sepenuhnya mencocokkan volume tahun sebelumnya. Kedua, gua penyimpanan domestik menghadapi aliran masuk yang terbatas karena gangguan pasokan NGL (natural gas liquid). Kombinasi ini mempengaruhi ketersediaan propana lokal.

Dalam empat minggu setelah badai, propana Mont Belvieu menguat dari 70% minyak mentah WTI menjadi 78%—sebuah kompresi dramatis yang menunjukkan betapa ketatnya persediaan propana AS. IHS Markit menghitung bahwa negara itu hanya menghadapi 41,4 hari pasokan implisit menjelang musim dingin 2017, level terendah dalam lima tahun.

Pada Oktober 2017, rasio propana Mont Belvieu terhadap minyak mentah melebihi ekstrem yang terlihat selama “polar vortex” dingin Januari 2014—sebuah tolok ukur yang digunakan pedagang untuk mengukur kelangkaan tingkat krisis.

Efek Ripple: Ketika Harga Texas Menjadi Global

Lonjakan harga Mont Belvieu segera ditransmisikan melintasi Atlantik. Propana Eropa Barat Laut mencapai premium di atas naphtha untuk pertama kalinya dalam empat tahun. Crackers petrokimia di seluruh Eropa, yang telah mengoperasikan volume umpan propana tinggi selama bertahun-tahun, tiba-tiba mengurangi konsumsi ke tingkat terendah dalam dua tahun dan mengimpor kurang dari setengah jumlah tahun sebelumnya.

Bahkan harga di Timur Tengah merasakan tekanan. Saudi Aramco, salah satu eksportir LPG terbesar di dunia, menetapkan harga kontraknya di $575/ton pada Oktober 2017—tingkat tertinggi sejak $610/ton pada November 2014.

Mengapa Mont Belvieu Penting bagi Pedagang Futures

Kenaikan produksi shale AS secara fundamental mengubah pasar LPG global. Amerika Serikat berevolusi dari pengimpor LPG bersih menjadi produsen dan eksportir terkemuka di dunia pada tahun 2010-an. Nasdaq Futures sekarang menggunakan harga LPG Amerika Utara OPIS—pada dasarnya harga propane Mont Belvieu—sebagai dasar penyelesaian untuk semua lindung nilai dan swap.

Ini berarti setiap galon propana, butana, etana, dan gas alam yang diperdagangkan secara global mengacu pada harga Mont Belvieu. Ketika manajemen inventaris AS berubah, itu langsung ditransmisikan ke pasar berjangka propana di seluruh dunia. Rally 2017 menunjukkan keterkaitan ini secara real time.

Melihat ke Depan: Kendala Kapasitas

Pada awal 2018, harga propa mulai menurun seiring normalisasi volume ekspor. Namun, analis energi memprediksi kapasitas ekspor maritim tambahan akan diperlukan pada 2020-2021 untuk mengakomodasi pertumbuhan permintaan global yang terus berlanjut. Setiap gangguan pasokan akan kembali menunjukkan bagaimana kontrak berjangka propa Mont Belvieu secara efektif menetapkan batas harga untuk pasar LPG global.

Pelajaran dari 2017: Memahami Mont Belvieu bukanlah pilihan bagi trader energi global. Ini sangat penting.