Pekan lalu pasar pendapatan tetap global heboh—bukan karena kepanikan, tapi beberapa data ekonomi yang secara tak terduga sangat kuat membuat para investor kelabakan.

Dimulai dari Australia, inflasi CPI tahunan melonjak ke 3,8% (pasar memperkirakan 3,6%), langsung mendorong imbal hasil obligasi negara tenor 5 tahun naik 15 basis poin, dan dolar Australia menguat 2,5% terhadap dolar AS dalam sebulan. Belum sempat pulih, data ketenagakerjaan Kanada kembali memberi kejutan: tingkat pengangguran 6,5%, padahal prediksi pasar 7,0%! "Jawaban di luar ekspektasi" ini membuat imbal hasil obligasi 5 tahun Kanada melonjak 20 basis poin dalam sehari—ini volatilitas terbesar sejak 2022, dan dolar Kanada pun ikut melesat 2%.

Lihat Jepang, meskipun belanja modal lesu, pasar sudah mematok probabilitas 90% Bank of Japan akan menaikkan suku bunga bulan ini. Melihat situasi ini, sikap dovish The Fed di antara negara-negara G7 jadi terlihat agak sendirian.

Saat ini, pasar bertaruh The Fed akan memangkas suku bunga 25 basis poin minggu ini, dan dua kali lagi pada tahun 2026. Logikanya sederhana: meski inflasi masih "lengket" dan sulit turun, jika tingkat pengangguran mendekati 4,5%, The Fed punya alasan untuk "peduli pada lapangan kerja". Yang lebih krusial, antara FOMC Desember dan Januari masih ada dua laporan pekerjaan yang akan keluar, sehingga Powell kemungkinan besar akan "membiarkan peluang" pemangkasan suku bunga pada Januari atau Maret tetap terbuka, dan "dot plot" kemungkinan juga tidak akan banyak berubah.

Namun, strategi dovish ini mulai diragukan pasar. Para investor kini lebih peduli: bagaimana Powell akan berkilah saat sesi tanya jawab pers...