Belakangan ini saya sering melihat banyak orang berkata "lingkaran ini isinya cuma angin kosong", terdengar seperti makian, padahal lebih mirip rasa mati rasa. Terlalu sering berharap lalu dihantam realita, akhirnya jadi seperti ini. Kalau dari awal sadar "pasar sudah tidak akan lagi membagi keuntungan merata", mungkin mental kita sekarang akan lebih baik.

Masalahnya di mana? Sederhananya, inovasi sudah tidak mampu mengejar lagi. Tahun 2017 mengandalkan konsep ICO, tahun 2021 mengandalkan DeFi mining dan NFT profile picture, cerita-cerita seperti ini sudah maksimal bertahan dua siklus. Yang lebih parah, setelah 2021, dana dari pasar primer berkembang secara gila-gilaan, membuat valuasi proyek melambung ke langit—bisa-bisa puluhan miliar dolar saat listing, lalu apa hasilnya? Ritel yang jadi korban, tekanan jual tidak ada habisnya. Pola main seperti ini merusak seluruh struktur, masih berharap semua koin naik bareng? Mimpi.

Lebih dalam lagi: semakin matang pasar, semakin efisien, polarisasi juga makin parah. Lihat saja saham AS, puluhan tahun lalu sudah mulai terjadi fenomena 1:9 (hanya sebagian kecil saham yang naik pesat), sekarang pasar kripto setelah ETF masuk juga berjalan di jalur yang sama. Dulu euforia "semua koin terbang bareng" sudah tidak akan terulang, sekarang yang bisa naik hanya hotspot tertentu—proyek yang bisa naik dari puluhan ribu dolar jadi jutaan, puluhan juta, itulah peluang sesungguhnya.

Tapi ini bukan sepenuhnya hal buruk. Kekacauan saat ini justru adalah masa transisi dari pertumbuhan liar menuju kepatuhan regulasi. Memang menyakitkan, tapi ini tanda banyak jalan salah harus ditinggalkan. Dari sudut pandang lain, peluang baru sebenarnya sudah mulai tumbuh: pertama, aset dan bisnis Web2 mulai on-chain, sehingga token tidak lagi sekadar diputar-putar kosong, benar-benar ada arus kas dan hak yang mendukung; kedua, di era AI, agen cerdas butuh mekanisme settlement dan kolaborasi baru, dan smart contract kripto sangat pas untuk ini.

Mengutip Ketua SEC yang baru, Atkins: aset sedang bermigrasi besar-besaran dari off-chain ke on-chain, ke depan penerbitan, kustodian, dan perdagangan akan didefinisikan ulang oleh smart contract. Agen AI bahkan bisa otomatis transaksi di on-chain, membagi hasil, dan mengendalikan risiko. Ini bukan fiksi ilmiah, ini benar-benar sedang terjadi.

Aset on-chain memunculkan DeFi baru, ledakan pasar derivatif, ekonomi agen AI+crypto, stablecoin menjadi layer settlement global—semua ini sudah mulai terbentuk. Jadi saya justru cukup optimis untuk beberapa tahun ke depan.

Kesimpulan satu kalimat: sekarang bukanlah akhir, hanya masa transisi di mana narasi lama mundur dan struktur baru belum sepenuhnya berjalan. Dan sejarah mengajarkan kita, masa tersulit justru sering jadi titik awal ledakan berikutnya.