Baru-baru ini pasar komoditas global kembali geger. Bulan lalu, Bursa Chicago tiba-tiba mengalami "mati jaringan" secara teknis, yang konon dipicu oleh permintaan penyerahan fisik dari satu posisi beli perak besar yang berasal dari Timur, membuat pihak short kebingungan—karena mereka sama sekali tidak bisa mengumpulkan cukup stok fisik. Tak ada jalan lain, akhirnya mereka harus membawa obligasi pemerintah AS ke Federal Reserve untuk mendapatkan pinjaman ratusan miliar dolar guna menutup posisi dengan cepat.

Pekan lalu lebih heboh lagi. Kabar beredar ada dana misterius yang langsung menyapu habis 40.000 ton tembaga fisik di gudang LME Asia, para pihak long mencium bau darah, bersiap untuk aksi short squeeze besar-besaran. Masalahnya: stok tembaga di bursa Eropa dan Asia sudah menipis, tapi di AS justru ada banyak tembaga yang tidak tersentuh. Saya lihat laporan keuangan beberapa perusahaan tembaga rafinasi besar dalam negeri, hanya Zijin Mining saja produksinya 1,05 juta ton per tahun, konsumsi dalam negeri 15 juta ton. Hanya 40.000 ton ini, kenapa bisa membuat pasar jadi kacau balau?

Ini mengingatkan saya pada kejadian harga minyak negatif yang ajaib di tahun 2020. Saat itu, Oil Treasure dari sebuah bank besar gagal total, dimanfaatkan celah aturan perdagangan oleh pihak lain—kapasitas gudang penyerahan di AS terbatas, barang milik pihak long sama sekali tidak bisa masuk gudang, minyak mentah juga tidak bisa ditumpuk sembarangan seperti komoditas lain. Hasilnya? Bank besar itu kena rugi besar, hampir 10 miliar harus ditambal.

Tembaga, perak dan logam lain punya pola main yang berbeda. Seburuk apapun pihak short, mereka tidak bisa membuat harga jadi negatif, begitu turun ke titik tertentu, pihak long dengan banyak uang akan masuk memborong. Tapi kalau manfaatkan kelemahan institusi bursa untuk short squeeze? Itu justru jauh lebih mudah. Jangan lupa, di Timur ada cadangan negara, perusahaan tambang besar tak ada yang berani membangkang. Tapi di pasar bebas sana ceritanya beda.

Sama-sama melayani kapital, kenapa pemerintah harus memanjakan pihak long (atau short)? Pemerintah kecil, masyarakat besar, kapital tidak diawasi—bukankah itu yang kalian inginkan? Inilah kenapa dalam perang harga komoditas kunci tertentu, investor asing sehebat apapun akhirnya tetap rugi besar.

Selalu ada yang suka membahas "perang bijih besi", seolah-olah perusahaan Timur dirugikan, terpaksa membeli bijih besi dengan harga lebih mahal. Benarkah dirugikan? Yang terlihat kita beli bijih besi mahal, yang tidak terlihat: kita justru membanjiri pasar luar negeri dengan produk baja murah, membuat pabrik baja Eropa dan Amerika tutup massal. Begitu kapasitas global terkonsentrasi di Timur, reformasi sisi suplai dijalankan, ekspor baja pun kena tarif tinggi. Setelah jadi pembeli terbesar bijih besi dan berhasil menyingkirkan pesaing luar negeri, ketika negosiasi harga impor, mereka masih bisa apa?

Dulu empat pedagang besar pangan internasional ingin mengendalikan harga pangan di pasar Timur, akhirnya semua rugi berat. Jika mereka berani jual murah, cadangan nasional siap menampung semua; kalau mau beli mahal, cadangan nasional keluarkan stok sedikit saja, keempatnya bisa kolaps bersama. Intinya, dalam permainan hak penetapan harga komoditas, kita pegang uang banyak di satu tangan, dan komoditas banyak di tangan lain—silakan atur sendiri.

Tak ada yang ingin harga komoditas naik turun liar, itu mengacaukan ekonomi. Misal Anda pemilik usaha, butuh banyak tembaga sebagai bahan baku, sekarang harga tembaga kayak roller coaster, apakah Anda harus menimbun? Bagaimana merencanakan produksi dan menentukan harga jual? Bukankah jadi kacau?

Sejak zaman Negara-negara Berperang, Timur sudah punya sistem stabilisasi harga yang dipimpin pemerintah. Barat tidak punya, tanggung jawab pemerintah diserahkan ke pasar, akhirnya sekelompok pelaku finansial bisa mengendalikan segalanya. Jadi, kenapa sekarang harus berani merebut hak penetapan harga komoditas? Bukan demi kelompok kepentingan finansial menjarah kekayaan dunia, tapi agar industri manufaktur sendiri bisa berkembang stabil, tidak diacak-acak oleh alat finansial.

Kenapa dulu tidak rebut? Karena belum waktunya. Kepentingan utama negara adidaya itu finansial—kalau tidak dibiarkan untung di finansial, mana mau mereka membunuh industri manufakturnya sendiri? Awal abad ini ada buku laris "The World Is Flat" karya orang Amerika, penuh pujian pada globalisasi. Buku ekonomi saat itu semua mendorong kerja sama global, keunggulan komparatif, mendorong negara-negara fokus pada spesialisasi manufaktur.

Kerja sama segini besar, tentu butuh pemimpin untuk menjaga tata niaga. Negara adidaya itu mengendalikan globalisasi lewat instrumen keuangan, semua transaksi harus lewat sistem dolar, hak penetapan harga komoditas pun di tangan mereka. Hasilnya: kalian capek produksi, ujung-ujungnya tetap harus setor uang ke mereka. Dunia memang datar, jadi mereka bisa santai menghitung uang.

Namun hegemon juga ada harganya. Mengendalikan hak harga, mengatur transaksi dunia, mana semudah itu? Semua orang ingin bisnis gampang, kenapa harus milik mereka? Akhirnya harus pasang pasukan di mana-mana, keluar biaya besar, pura-pura jadi polisi dunia, aslinya kepala preman yang narik upeti.

Sekarang bahkan Trump sendiri tidak mau lagi jadi polisi dunia. Bukan karena ogah pungut upeti, tapi kebiasaan santai menikmati uang finansial selama bertahun-tahun membuat mereka jadi "lembek"—tampak kuat, padahal gemuk dan rapuh. Deindustrialisasi membuat kekuatan militer tak sanggup mengejar ambisi, akhirnya harus mundur juga.

Pada 5 Desember, AS mengumumkan "Strategi Keamanan Nasional" yang baru, terang-terangan ingin ubah posisi. Trump sudah mulai jalankan G2. Menyusut mudah, tapi harus rela lepas beberapa hak penetapan harga komoditas. Hanya dengan ekonomi, AS tidak mungkin dapat hak penetapan harga komoditas utama dunia—alasannya sederhana, mereka bukan pembeli terbesar, bukan penjual terbesar, bukan pemain terkaya, juga tidak mau pakai kekuatan militer—lalu kenapa bisa kontrol pasar?

Ke depan, harga komoditas global akan sangat fluktuatif. Perang dagang, mana ada yang mulus-mulus saja? Juga disarankan jangan asal ikut-ikutan long jangka panjang hanya karena ada yang bilang prospeknya bagus. Instrumen ini leverage-nya tinggi, sekalipun arah benar, volatilitas tetap bisa bikin rugi habis-habisan.