2025 Merupakan Tahun Kehancuran bagi ETF Bitcoin Spot AS—Sekarang Mendatar YoY dan Turun $48B Sejak Oktober

Sumber: CryptoNewsNet Judul Asli: 2025 secara resmi menjadi tahun “wipeout” untuk ETF Bitcoin spot AS - sekarang datar YoY dan turun [image]sejak Oktober Tautan Asli: https://cryptonews.net/news/bitcoin/32092059/

ETF Bitcoin spot AS mengembalikan hampir semua keuntungan 2025 mereka setelah mencapai puncak siklus di awal Oktober, dengan total aset bersih turun menjadi $120,68 miliar per 4 Desember, turun $48,86 miliar dari puncak 6 Oktober.

Penurunan ini membuat kategori tersebut pada dasarnya datar secara tahunan (year-over-year/YoY), hanya (juta di bawah $120,71 miliar yang tercatat pada 16 Desember 2024, menekankan tahun “wipeout” di mana fluktuasi harga besar gagal diterjemahkan menjadi pertumbuhan bersih berkelanjutan untuk kompleks ETF ini.

Gambaran Aliran Tahun Berjalan

Kreasi bersih 2025 berjumlah $22,32 miliar hingga 4 Desember, namun penurunan harga bitcoin dari Oktober hingga Desember memangkas aset dana kembali ke posisi setahun lalu.

Sejak 6 Oktober, total arus keluar bersih kumulatif berjumlah $2,49 miliar, bagian kecil dari penurunan AUM sebesar $48,86 miliar, dengan pergerakan sisa disebabkan oleh harga dan keuntungan/rugi yang belum terealisasi.

Kombinasi ini membingkai tahun di mana permintaan penerbitan terus berlanjut, sementara retracement BTC di akhir tahun menghapus keuntungan aset yang tercatat hingga awal Oktober.

Kreasi kuartal kedua mencapai $12,80 miliar, dan kuartal ketiga menambah $8,79 miliar, sementara kreasi kuartal keempat berubah sedikit negatif hingga 4 Desember pada $0,20 miliar dalam penebusan bersih.

Jendela 30 hari terakhir menunjukkan $4,31 miliar arus keluar bersih, menandakan bahwa kuartal keempat melambat setelah pertengahan tahun yang kuat.

Bahkan setelah perlambatan di kuartal keempat, arus masuk bersih kumulatif sejak peluncuran masih sebesar $57,56 miliar, menyoroti bahwa basis struktural saham yang diterbitkan tetap di atas level yang diimplikasikan oleh harga semata.

Memahami Kesenjangan antara AUM dan Arus

Kesenjangan antara AUM aktual dan skenario kontrafaktual berbasis arus sejak 6 Oktober menggambarkan dinamika tersebut. Memulai dari puncak $169,54 miliar dan hanya menambahkan kreasi dan penebusan harian secara mekanis akan menjaga aset tetap dekat titik awal, sementara garis aktual jatuh mengikuti penurunan BTC.

Perbedaan antara kedua jalur tersebut mengukur komponen harga atau PnL yang mendorong penurunan.

Dengan logika yang sama, membandingkan AUM hari ini dengan patokan 16 Desember 2024 dengan arus masuk kumulatif 2025 mengisolasi atribusi tahun lalu, di mana arus masuk positif diimbangi oleh penurunan harga, sehingga aset nyaris datar.

Implikasi bagi Struktur Pasar

Investor yang fokus pada kesehatan dana akan menganalisis selisih antara arus dan kinerja untuk menilai ketahanan, likuiditas, dan potensi kelebihan pasokan di pasar primer.

Arus masuk positif 2025 berarti peserta yang berwenang menciptakan saham bersih sepanjang tahun, sehingga produk tidak mengalami tekanan penebusan besar hingga akhir tahun. Harga, bukan penebusan, yang menjelaskan sebagian besar penyesuaian AUM dari puncak Oktober.

Hal ini penting bagi kondisi pasar sekunder karena arus keluar yang terus-menerus akan menandakan beban neraca dealer dan spread sekunder yang berbeda dibandingkan pergerakan yang dipimpin harga dengan jumlah saham yang stabil.

Perspektif Tahun ke Tahun

Perbandingan “datar” tahun ke tahun spesifik pada tanggal yang dipilih, yaitu baris data paling mutakhir dan referensi pertengahan Desember sebelumnya.

Per 4 Desember, total aset hanya )juta di bawah catatan 16 Desember 2024, perubahan tingkat pembulatan untuk rangkaian produk yang skalanya di atas $48B miliar. Interpretasinya, bagi pembaca yang melacak adopsi struktural melalui kreasi, adalah bahwa laporan AUM YoY yang datar tidak berarti permintaan yang dapat diabaikan.

Ini mencerminkan bahwa penurunan harga di kuartal keempat menetralkan arus masuk sebelumnya.

Perubahan intra-kuartal terlihat dalam seri harian. Sepanjang musim semi dan musim panas, kreasi terkonsentrasi pada hari-hari harga kuat, lalu melemah di musim gugur. Setelah 6 Oktober, penebusan meningkat, dan arus bersih 30 hari menjadi negatif di awal Desember.

Besarnya tetap moderat dibandingkan total, yakni $2,49 miliar arus keluar bersih selama periode tersebut, menegaskan kembali poin mekanis bahwa penurunan AUM sejak puncak terutama disebabkan oleh mark-to-market.

Ringkasan Metri Kunci