Bank of Japan tahun ini telah menaikkan suku bunga kebijakan menjadi 0,5%, dan imbal hasil obligasi pemerintah 10 tahun melonjak melewati 1,9%. Saat ini pasar sedang berspekulasi apakah pada 19 Desember nanti akan ada kenaikan lagi sebesar 25 basis poin, dengan probabilitas tampak melebihi 80%. Apa artinya ini? Permainan "suku bunga nol + arbitrase yen" yang sudah dimainkan selama dua puluh tahun benar-benar berakhir.

Anjloknya pasar kripto belakangan ini, penutupan posisi arbitrase yen menjadi biang keladinya. Pola lama yang semua orang tahu: pinjam yen dengan bunga rendah, tukar ke dolar AS, lalu masuk ke BTC atau saham AS. Sekarang rantai ini putus, uang terpaksa mengalir kembali. Dari awal Desember sampai sekarang, BTC sudah turun dari 92k ke sekitar 86k, jumlah likuidasi dalam 24 jam melebihi 1,5 miliar dolar AS. Nilai tukar USD/JPY anjlok dari 160 ke 143, apresiasi yen secara langsung mempercepat gelombang penjualan aset berisiko. Saham AS dan kripto turun bersama, tingkat hash para penambang turun 5%-12%, tekanan jual masih terus menumpuk.

Ke depannya, hal ini adalah pedang bermata dua. Sisi negatifnya jelas: likuiditas global semakin ketat, koin-koin altcoin dengan leverage tinggi akan terus berdarah. Tapi faktor positif juga tidak sedikit — The Fed kemungkinan besar akan menurunkan suku bunga 25 basis poin pada bulan Desember, kombinasi "Jepang mengetat, AS melonggarkan" akan membuat indeks dolar melemah, yang justru menguntungkan narasi BTC sebagai "emas digital" tanpa atribut kedaulatan. Kenaikan suku bunga juga sekaligus membersihkan gelembung, jika Fed terus melonggarkan kebijakan hingga 2026, bukan tidak mungkin aset berisiko kembali berjaya. Jangan lupa setelah Trump naik jabatan Januari nanti, kebijakan pro-kripto seperti cadangan strategis dan insentif pajak — hal-hal ini bisa sebagian mengimbangi dampak negatif saat ini.

Dalam jangka pendek, satu dua bulan ke depan kripto masih akan tertekan, BTC kemungkinan besar akan menguji kisaran 80.000 hingga 85.000 dolar AS. Tapi untuk jangka menengah-panjang saya tetap bullish, asalkan level support kunci tidak jebol, justru ini adalah kesempatan beli. Disarankan untuk mengurangi leverage, pegang BTC dan ETH, altcoin yang valuasinya sudah terlalu tinggi sebaiknya dihindari dulu.