Bagaimana Aturan Stablecoin AS dan UE Membelah Pasar Global

Sumber: ETHNews Judul Asli: Inilah Cara Aturan Stablecoin AS dan UE Diam-diam Membelah Pasar Global Tautan Asli: Sebuah laporan baru yang dirilis pada 4 Desember 2025 oleh perusahaan keamanan blockchain CertiK berpendapat bahwa kerangka regulasi stablecoin AS dan UE yang berbeda sedang menciptakan dua “kolam likuiditas” global yang terpisah.

Analisis tersebut menunjukkan bahwa alih-alih menuju pasar stablecoin yang terintegrasi dan interoperabel, dua blok ekonomi terbesar dunia justru bergerak ke arah regulasi yang berlawanan, perubahan yang dapat membentuk kembali aliran modal, partisipasi institusi, dan di mana para penerbit utama memilih untuk beroperasi.

Kerangka AS Mendukung Inovasi dan Ekspansi Dolar

Laporan CertiK menyoroti bahwa GENIUS Act, yang disahkan menjadi undang-undang pada Juli 2025, telah menjadi inti dari strategi stablecoin Amerika. Undang-undang ini memberlakukan persyaratan cadangan yang ketat, melarang stablecoin berbunga, dan memberikan pengawasan federal bagi penerbit token pembayaran. Kejelasan ini telah mempercepat investasi pada stablecoin yang dipatok ke USD, memperkuat jangkauan dolar digital.

Namun, laporan tersebut mencatat bahwa kerangka AS tidak memprioritaskan fungibilitas lintas batas. Sebaliknya, fokusnya adalah memperkuat dominasi dolar dengan memanfaatkan penerbit sektor swasta, strategi yang mendorong inovasi namun menyisakan pertanyaan tentang interoperabilitas dengan pasar luar negeri.

Rezim MiCA UE Menciptakan Lingkungan yang Lebih Restriktif

Di seberang Atlantik, regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA) milik UE, yang sudah berlaku, mengambil pendekatan yang sangat berbeda. MiCA mengharuskan penerbit stablecoin untuk menyimpan mayoritas cadangan di bank berbasis UE, mencerminkan preferensi terhadap pengawasan kedaulatan dan kontrol sektor perbankan.

Sementara pendukungnya berpendapat hal ini meningkatkan stabilitas, para kritikus memperingatkan bahwa hal ini bisa menciptakan kerentanan tersendiri. Pengamat industri telah memperingatkan bahwa konsentrasi cadangan dalam sistem perbankan UE dapat menimbulkan risiko sistemik dan mempercepat konsolidasi penerbit, yang dapat membatasi persaingan.

Perbedaan Regulasi Memecah Likuiditas Stablecoin Global

CertiK memperingatkan bahwa kerangka kerja yang saling bertentangan ini sedang membelah lanskap stablecoin global menjadi dua ekosistem yang berbeda. Dalam praktiknya, ini berarti stablecoin berbasis USD dan EUR dapat beroperasi dalam silo regulasi, mengurangi likuiditas lintas batas dan membuat transfer internasional menjadi kurang efisien. Fragmentasi ini dapat mengurangi kedalaman pasar, memperlebar spread, dan memperlambat pengembangan jaringan penyelesaian institusional yang terintegrasi.

Prioritas Moneter Menjadi Penggerak Perpecahan

Laporan tersebut mencatat perbedaan mendasar dalam tujuan kebijakan:

• AS menggunakan inovasi swasta untuk memperluas pengaruh global dolar melalui stablecoin yang diatur.
• Sementara itu, UE memprioritaskan kedaulatan moneter saat mengembangkan euro digital bersama MiCA, memastikan uang digital yang didenominasikan euro tetap terkontrol ketat dan dimediasi bank.

Prioritas yang saling bersaing ini membentuk bagaimana setiap kawasan memandang peran stablecoin dalam sistem keuangan yang lebih luas.

Konsekuensi bagi Penerbit dan Pasar Kripto Global

Perpecahan regulasi ini sudah memengaruhi di mana perusahaan stablecoin memilih untuk mendirikan operasi, menggalang modal, dan membangun infrastruktur. Beberapa perusahaan menganggap aturan ketat MiCA sebagai penghalang, sementara yang lain melihat GENIUS Act sebagai kerangka yang lebih mendukung inovasi.

CertiK menyimpulkan bahwa perbedaan ini bukan sekadar masalah regulasi; ini merepresentasikan dua visi yang sangat berbeda tentang masa depan uang digital. Seiring kematangan masing-masing ekosistem, pasar stablecoin global dapat semakin terbelah dua, dengan implikasi jangka panjang terhadap likuiditas, adopsi, dan integrasi keuangan internasional.